鼎晖连续减持累计套现246亿港元 双汇向何处去

鼎晖是双汇的恩人，是双汇创始人万隆的盟友。

自2016年8月开始，大半年的时间里，鼎晖连续出售双汇发展（000895.SZ）母公司万洲国际（288.HK）的股票，加上今年5月19日的一次最新减持，一共出售了其所持有的约40亿股万洲国际股票，累计套现约246亿港元。

鼎晖套现的轨迹如下：

2016年8月25日，鼎晖投资以5.95港元的价格出售了10.61%的万洲国际股票，约15.55亿股，套现金额92.5亿港元。

2016年10月28日，鼎晖投资以6.25港元的价格出售万洲国际股票，共计10亿股，套现金额62.5亿港元。

2017年2月1日，鼎晖投资出售万洲国际股票，约5.37亿股，没有公布出售的价格，但这笔交易在2016年10月的公告中有提及，当时披露这笔交易的价格为每股6.25港元，按此计算，套现金额33.6亿港元。

2017年5月19日，鼎晖投资向独立第三方配售近8.835亿股，每股作价6.55港元，涉及金额57.9亿港元。

按照上述披露情况，鼎晖四次出售股票累计套现约246亿港元，如果换成钞票一张一张数完，数到手抽筋一点都不让人意外。

鼎晖投资双汇，赚得盆满钵满。

11年前的2006年，鼎晖与高盛共同组成一家名为罗特克斯的公司，以20.1亿元人民币的代价收购了双汇集团100%股权，当时双汇集团持有上市公司双汇发展（000895.SZ）约30%的股权；同时，罗特克斯还以约5.6亿元的代价直接购买了双汇发展25%的股权。

从上市公司双汇发展的角度，罗特克斯一共花了25.7亿元人民币获得了双汇的控制权。

鼎晖和高盛分别拥有49%、51%的权益，按照权益比例，罗特克斯控股双汇发展的25.7亿元开销中，鼎晖出钱的金额大约是12.6亿元人民币。

鼎晖入股后，双汇发生了很多事情，股权变化让人眼花缭乱，到今天鼎晖投资双汇究竟花了多少钱，只有鼎晖自己清楚。

但是追根溯源，鼎晖与双汇风云际会的开始，鼎晖一方只掏了12.6亿元人民币。

简单粗暴来计算一番就是：11年前，鼎晖投入花了12.6亿元人民币；今天鼎晖已经兑现了246亿港元，现在港币值钱了，按照最新汇率1港元=0.8845人民币，246亿港元折合218亿元人民币，鼎晖净赚200亿元。

200亿元并不是鼎晖收益的全部。

双汇发展在国内A股上市公司中，分红向来大手笔。2016年，双汇发展利润分配方案是每10股派12.00元，这个幅度过去几年基本上都差不多，鼎晖分到的股息估计已经把成本早就赚回来了。

2014~2016年，双汇发展三年现金分红金额分别是69亿元人民币、41亿元人民币、31亿元人民币。在减持万洲国际股票前，鼎晖拥有万洲国际30%的股权；而万洲国际作为双汇发展的母公司，拥有双汇发展60%的权益，粗略算下来，鼎晖拥有双汇发展二成的股权。双汇发展过去3年分红总额140余亿元，就算扣掉税，鼎晖获得的分红也超过了当年12.6亿元的投入。

鼎晖从双汇身上赚到的钱，堪称价值投资的典范，颇有巴菲特投资可口可乐的风采。

鼎晖也不是躺着就把钱挣了。鼎晖对双汇的帮助不少，种种功劳莫过于撮合万隆以70多亿美元的代价收购美国第一大生猪养殖企业史密斯菲尔德，让双汇一举从中国走向世界，万隆老爷子的世界五百强梦想成为现实。

原来媒体担心的双汇收购史密斯菲尔德是蛇吞象会消化不良、债台高筑的情形，并没有出现；相反因为中国近两年猪肉价格飞涨，双汇可以大量从美国进口便宜猪肉，让万洲国际、双汇发展都占便宜不少，经营业绩可圈可点，债务压力已经大为减轻。

鼎晖此时减持万洲国际股票，动作是大了点，金额也有点瞠目结舌；仍然算得上功成身退。毕竟投资已经11年，生意场上，总有散场的时候，“我和你一起慢慢变老”也就是唱唱而已。

鼎晖还留有万洲国际3.24%的股权，这已经无关大局。万洲国际股票上涨，鼎晖也能分一杯羹，股价跌下去，鼎晖也亏不了多少。

后鼎晖时代，万隆老爷子和万洲国际、双汇发展向何处去？

随着鼎晖的退出，万隆与高管在双汇体系中不仅是企业的经营者，也是企业的大股东，合计持有的股权超过30%，真正有实力和底气实现“我的地盘我做主”。

说起来鼎晖时代，已经给以后的双汇铺平了道路：美国有大量的便宜生猪，只要需要，可以源源不断运往中国等海外市场；史密斯菲尔德也有丰富的肉类产品线，中国的消费者特别是中等收入阶层，正日益向现代西方国家的餐饮习惯靠拢，将美国的产品线引进中国市场，双汇发展正在做这件事。

2016年到现在，双汇在全国力推美式的火腿、培根、香肠，希望推动肉类产品的消费升级，但效果并不明显；双汇传统的火腿肠等产品，固然拥有很高的市场知名度，但是进入市场的年头实在是有点长，审美疲劳难以抵挡。

双汇发展（000895.SZ）今年一季度没能实现开门红。

财报显示，一季度，双汇发展屠宰生猪290万头，比2016年同期下降16.61%；鲜冻肉及肉制品外销70.17万吨，比2016年同期下降1.84%；实现营业总收入122.28亿元，比2016年同期下降4.02%；实现利润总额11.78亿元，比2016年同期下降18.38%；实现归属于母公司股东的净利润8.79亿元，比2016年同期下降18.20%。

已经有人担心双汇二季度业绩会继续低迷。

双汇如果真的有事，鼎晖的创始人之一焦树阁相信不会袖手旁观，与万隆这么多年风风雨雨一起走过，交情匪浅。但是失去了股权的羁绊，焦树阁是否一如既往掏心掏肺，双汇高管团队又能多大程度上纳谏忠言，平添了不少变数。

说句实话，做生意，还得靠自己，如果企业生存与兴旺，只是靠朋友与盟友的高明，一家公司不可能走向伟大。双汇的未来还得靠自己。