A股缩量反弹难改弱势 真正窗口尚待下半年开启

在经历连续下跌之后，A股市场终于出现止跌回升走势，沪深两市股指周三双双出现小幅反弹，不过两市成交量则出现了大幅减少，这也使得这种回升未能逃脱超跌弱势反弹的命运，后续的反弹空间存疑，A股是否会就此见底仍存疑问。

从市场全天的走势来看，受到穆迪降低中国主权信用评级消息的影响，沪深两市股指早盘出现低开低走走势，跌势一度较为迅猛，在3000点整数位前，以部分超跌的次新股为代表的板块出现见底回升，市场短线抛压有所衰竭，股指也就此展开震荡回升走势，直至尾盘翻红。上证指数最后报收3064.08点，上涨2.13点，涨幅0.07%，成交1527亿元;深成指报收9812.46点，上涨48.68点，涨幅0.50%，成交1897亿元;创业板指数报收1776.28点，上涨18.05点，涨幅1.03%，成交549亿元。两市全天合计成交3424亿元，较上一交易日大幅减少。

尽管股指周三出现了反弹，但由于成交量锐减，使得市场人士普遍认为这仅仅是市场在短线超跌之后的一个弱势反弹，后续的反弹空间将较为有限，后续究竟是就此震荡盘整筑底还是继续下行寻底仍存不确定性，而带领股指反弹的也主要是此前的一些热门板块，这也决定了反弹的高度会受到高位套牢盘的限制。

安信证券策略分析师陈果等认为，当前的艰难环境可能将持续数月：PPI下行、利率上升以及金融去杠杆政策将持续推进。在这样艰难的环境下，市场的结构性机会有限，主要标的是大金融、消费龙头、"漂亮50"。在配置上，龙头策略需要优化，但需注意当前中国的宏观与中观现状，相当多行业集中度并未上升，龙头并不确定。行业龙头还不确定时，可以投资于受益行业竞争的公司，给大型公司提供设备服务以提升管理运营效率的公司，例如智能制造/自动化/机器人等。

而"中国版漂亮50"很可能没有如想象的那么脆弱，不管是相对收益投资者被迫抱团取暖，还是受到绝对收益者认可，不宜轻言抱团瓦解，建议等待其他估值与增长更匹配的选择出现。

但市场唯一不变的是变化。安信证券认为市场在下半年存在反弹机会，倾向于时间窗口在三季度中后期开启，核心逻辑是数月后PPI环比企稳，金融去杠杆力度与影响明朗后，如果投资者不再看到重大风险，风险偏好将趋于反弹。而年内经济下滑突破底线导致货币政策转向概率很小。而待环境改善，利率预期稳定，风险偏好反弹，结构热点将扩散，预计投资者会更偏向内生增长与估值相匹配的数百亿市值价值成长股，风格从价值走向价值成长。从行业来说，结合景气、估值、持仓，可对传媒、医药、新零售、有色等增加关注。