*ST德力兜底式增持难兜底 实际控制人逾97%股份被质押

在喧闹一时的大股东兜底增持跟风潮中，连续两年亏损，实际控制人巨量质押股权的*ST德力备受争议。

6月17日，*ST德力公告显示，实际控制人施卫东发起的兜底式增持最终获得7人响应，除去董秘增持的10万股，2名员工和4家供应商共计增持15.14万股。与此同时，*ST德力此前简单的兜底式增持公告遭到监管问询。在监管的追问下，该公司对增持亏损的计算方式、实施细则等进行了补充披露。

对于*ST德力的兜底式增持，市场质疑公司连续亏损，增持股票等同将把员工绑定在暂停上市的风险之上。巨额股权质押，让施卫东的履约能力更难以保证。6月15日，施卫东又将5800万股股权质押给长城国瑞证券。而截至目前，施卫东所持有的*ST德力股权逾97%已被质押，而一个月前这一质押比例约72%。一个月内超三成的股权质押增长，*ST德力和施卫东正面临不可小觑的平仓风险。

有投资者对施卫东疲于不断解压、质押股权提出质疑，*ST德力的回复则是，质押股票是为了避免原有股票质押平仓风险的补充质押，以及为了把原来质押进行置换的一个措施。对于即将质无可质的施卫东而言，股权质押的平仓警报是否解除仍未可知。

7人响应兜底式增持

*ST德力6月17日公告，6月9日~6月13日，共7人响应了施卫东的增持号召，包括董秘在内的3名员工、4家供应商共计增持公司股票15.14万股，合计193.38万元。其中，董秘增持了10万股，其他两名员工买入3.66万股，4名供应商买入11.48万股。

在6月8日的倡议书中，施卫东号召员工和供应商购买公司股票，倡议理由是，公司连续两年亏损，已披星戴帽，股价也出现大幅下跌。为维护市场稳定，体现公司价值，群策群力实现公司扭亏目标。

在此前的倡议中，*ST德力对监管要求披露的增持补偿方式、实施细则并未披露。在公告增持结果的同时，监管的追问函也落到了公司头上。

从*ST德力随后的回复函补充披露来看，公司状况并不乐观。目前公司总计人数2322人，其中生产人员1285人。员工的平均月薪仅3704元。

对于兜底式增持的倡议，施卫东将以其自有资产承担承担补偿保证责任，并已作出承诺并书面同意相应的《实施细则》。不过，其未有出具保证金存放于第三方或上市公司。

而增持*ST德力的7人，在股票增持满12个月后的一周内，其增持股票的均价若高于届满12个月之日的收盘价，将获得相应的现金补偿，补偿金来自施卫东本人，上市公司仅负责监督。

事实上，除了亏损风险，增持人将面临*ST德力暂停上市的风险。因2015年、2016年连续两个会计年度经审计净利润均为负值，从今年4月25日起该公司被实施“退市风险警示”特别处理。今年2月，在*ST德力披露的业绩预告中，该公司本预计2016年净利润为499.09万元，实现扭亏为盈，后因资产减值、应收账款坏账准备的计提出现偏差等因素，业绩重新修正为亏损。

一季度再亏1768.12万元的*ST德力称，行业景气度还处于相对低位，包装物、煤炭等从去年下半年开始的涨价，由于时间原因暂未能在公司终端市场得以传导消化，预计上半年净利润为-2000万元至-2500万元。也就是说，为免于暂停上市的命运，该公司2017年下半年至少实现2000万盈利。

控制人逾97%股权质押

处于暂停上市边缘的*ST德力，目前更大的精力在解除大股东的股权质押平仓风险。

6月8日复牌以来，*ST德力股价一度接连下跌，跌幅超12%。第一财经统计，近三个月内，该公司股票跌幅47.31%。持续下跌的股价，让施卫东疲于化解股权质押风险，不断通过追加质押股份降低股权质押被平仓的风险，而另一边又不断解除部分股权质押。

6月15日，施卫东将其此前4月27日质押给南京证券的200股股份，解除质押的同时，将其持有的 5,800万股质押给长城国瑞证券，质押期12个月。而截至6月16日，施卫东持有*ST德力16,554.58万股，处于质押状态的股份数为16,111.98万股，占其所持总数的97.33%，占上市公司总股份的41.11%。而一个月前，施卫东所持股份质押比例约72%。

北京一信托人士对第一财经表示，对于ST股票的股权质押，除去个别风险偏好较高的机构，目前诸多机构出于风险考虑并不接受这类客户。

“大多数机构都不太会接受他的股份质押，已经快丧失补充能力了，如果出现了触及平仓，质押人就不再有股份可以补充质押了。”除此之外，该人士认为，ST股票存在暂停上市风险，一旦暂停上市股票无法卖出。

第一财经记住查阅《证券公司股票质押贷款管理办法》发现，监管要求，用于质押贷款的股票应业绩优良、流通股本规模适度、流动性较好，贷款人不得接受股票上一年度亏损的上市公司、证券交易所特别处理的股票等作为质物。

实际上，自今年4月底开始，施卫东就一直处于股权质押面临平仓风险的漩涡，曾以停牌策略处理危机，在停牌一个多月的时间中多次追加质押股份以降低平仓风险，但复牌后股价依旧持续下跌。对于大股东的股权质押风险，*ST德力证券事务部人士此前在接受第一财经采访时曾表示，施卫东股权质押的质押率平均在3~4折左右，彼时预警线均已触及，平仓线则是部分触及。

面对来自投资者的质疑，*ST德力也在投资者互动平台回应表示，大股东不断质押股票。是为了避免原有股票质押的平仓风险的补充质押，以及为了把原来质押进行置换的一个措施。

“股票价格下跌，而且大股东也触及平仓风险，今年面临扭亏的压力。其实公司管理团队也忧心忡忡，同时只能一个一个事情去面对，一个一个困难去克服。”*ST德力称。