降至最低评级的五洋建设 你成功吸引了证监会的注意

五洋债又停牌了。公告显示，证监会已经开始对五洋建设进行立案调查。自“15五洋债”7月6日复牌后，由于债券本息兑付存疑，成交价曾一路狂跌至37.50元。

第一财经记者发现，下周一（8月14日）即为“15五洋债”回售支付日，此次回售金额约7.99亿元，回售比例高达99.88%。而截至8月10日，中国证券登记结算有限公司指定账户内尚未收到相应资金。

遭证监会立案调查

8月11日，五洋建设集团股份有限公司（以下简称“五洋建设”）发布公告称，收到中国证监会调查通知书。通知书显示，因五洋建设涉嫌违反证券法律法规，证监会决定进行立案调查。

业内人士对第一财经记者透露到，此次证监会调查可能与五洋建设募集资金使用和审计违规有关。近日，为五洋建设进行审计的会计师事务所也收到了证监会的警示函。

就在8月9日，大公国际发布公告称，将五洋建设主体评级从BB+降为CCC，评级展望为负面。根据记者了解，这已经是今年以来，五洋建设第四次主体和债项的评级下调。

大公表示，由于8月14日为“15五洋债”回售支付日，而截至公告出具日，五洋建设融资渠道受限，管理及财务风险较大等情况仍未见改善，且偿债措施仍未有实质性推进，通过自有资金偿还“15五洋债”回售债务本息难度极高，信用风险进一步加大。

值得注意的是，迄今为止，五洋建设2016年年报尚未披露，而早在2016年4月27日，上交所就因五洋建设募集资金使用管理不规范、募集资金专户管理不到位等行为对其进行纪律处分。另据记者了解，五洋建设自2016年11月至今已多次被列入全国法院失信被执行人名单。

11日，上交所再度公告称，截至目前，五洋建设未能按约定拨付回售及付息资金，预计无法按期回售。五洋建设因屡次严重违反规则受到上交所两次通报批评，反映出发行人法律和规则意识淡漠，置投资者合法权益于不顾，扰乱了债券市场秩序。上交所将继续从严对发行人及相关中介机构进行自律监管，并将配合中国证监会及相关方面进行深入调查。

华创证券固收分析师李俊江对第一财经记者介绍到，根据“15五洋债”募集说明书约定，债券募集资金用途为偿还银行贷款和补充营运资金，但公司在实际收到募集资金后，将其中的10.48亿元划往非关联公司进行过账，之后上述款项中的3.58亿元和4.01亿元先后划入公司实际控制人控制的其他公司的银行账户。

李俊江表示，公司债扩容期间，很多民企加入发行人队列中，部分民企合规意识薄弱，资金使用不规范，因此公司债的募集资金违规使用问题需要高度重视。

高达99.88%的回售

根据7月24日五洋建设公告的回售结果，“15五洋债”持有人登记的回售数量共计79.89万手，回售金额约7.99亿元，回售比例达到99.88%。

而上海银行7日出具的告知函则显示，“根据五洋建设与上海银行及德邦证券签署的《五洋建设集团股份有限公司2015年公开发行公司债券专用账户及资金监管协议》，五洋建设应于当期付息日和兑付日5个工作日前（8月7日）将回收资金和利息划付至托管账户。截至8月7日17:00，该债券专户内余额1201.55元。”

而根据最新公告显示，截至10日，指定账户还没有收到回售和付息的资金。

回顾五洋债在二级市场上的表现，可谓是一波三折。7月6日，“15五洋债”复牌以后成交价格基本遭遇“腰斩”，最低跌至37.50元。

在这样的情况下，却仍有投资者“火中取栗”。7月24日开始，“15五洋债”的价格又有所回升，截至11日已经升至85元。  

一位券商资管人士对第一财经记者表示，虽然在债券兑付前“博兑付”的行为也算常见，但五洋建设违约的概率已经很高了，入场博弈风险太大。另外，在最新的投资者适当性新规下，散户是不可以参与这类债券的交易的，近日入场博弈的应该也不是散户所为。

他还对记者分析到，近几日虽然价格有所回升，但是发生的成交量极小，大部分的债券持有人仍将面临亏损，业内对于这只债券违约的预期是比较一致的。

对于“15五洋债”的兑付问题，大公还在评级报告中表示，五洋建设处置沈阳五洲商业广场发展有限公司股权、对存量资产进行评估和置换、加强应收账款催收以及引入外部投资者进行战略重组等偿债安排，截至公告出具日均未有实质性进展。

据有关人士对第一财经记者透露，五洋建设近期也有在境外发行债券以偿还存量债务的计划，但是在境内债务大概率违约的情况下，预计境外债券也很难成功发行。

另外，根据第一财经记者了解，除了在本月即将回售的债券以外，五洋建设存续期内的债券还有“15五洋01”和“15五洋02”两只公司债。而这两只债券也将于2018年4月和9月面临回售，债券本金合计8.1亿元。