现代制药上半年净利同比增23% 将斥资14.5亿升级制剂产业

8月17日晚间，上海现代制药股份有限公司(下称“现代制药”)发布2017年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入45.80亿元，同比下降0.05%，归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比增长23.37%。同天，公司发布公告称，将斥资14.5亿元在浦东厂区建设“新型制剂产业战略升级”项目。

营收略降 “限抗”影响持续

我国从2011年开始对抗生素使用进行严格管理和限制 ，抗生素主要生产企业的产、销量随之均发生明显变化。

以现代制药大环内酯类抗生素主要产品之一阿奇霉素原料药为例，根据wind数据，该药品2014-2016年销量分别为228.00吨、216.45吨和134.23吨，产量分别为145.61吨、231.64吨和268.07吨，3年间销量下滑41.13%，产量下滑45.68%。

抗生素原料药作为现代制药传统主力产品，其产销变化对公司业务产生重要影响。2017年上半年，现代制药实现营业收入45.80亿元，同比微降0.05%。某券商医药分析师对第一财经记者表示，公司上半年营收表现主要受原料药业务影响影响，原料药业务增长乏力是制约营收增长的主要原因。

国信证券研报显示，上半年现代制药子公司威奇达发货减少，而原料药在总收入中占比较大，导致公司总营收与上年同期基本持平。上半年威奇达实现扣非后归母净利润6504.67万元，完成全年承诺业绩的36.16%。

此外，今年以来抗生素中间体价格波动较为明显。Wind数据显示，2017年上半年，现代制药主要抗生素中间体产品，青霉素类抗生素6-APA 、头孢菌素类抗生素7-ACA和青霉素工业盐的报价最低分别为160元/千克、330元/千克和51.5元/BOU，最高分别为190元/千克、480元/千克和72.5元/BOU，波动幅度达18.75%、45.45%和40.78%。

协同效应初现

2016年，现代制药完成迄今为止最大的一次资本运作。在公司间接控股股东国药集团的化学药工业资产整合战略下，现代制药通过发行股份及支付现金方式，完成了对国工有限、国药威奇达、中抗制药、汕头金石的100%股权收购，以及对国药新疆55%股权、青药集团52.92%股权、国药一心51% 股权、国药三益51%股权、国药致君51%股权、致君坪山51%股权、致君医贸51%股权的收购，交易作价共计77.39亿元。

重组完成后，现代制药成为国药集团旗下统一的化学药平台。2017年，公司提出“一体两翼”战略定位，即打造以化学制药工业为主主体，生物制药和大健康业务为两翼的三大业务格局。

2017年上半年，公司化学药平台协同效应初现。财报显示，上半年现代制药实现归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比增长23.27%。公司公告显示，利润上涨主要系公司调整产品结构，增加毛利产品占比所致。

“利润方面的增长主要是由于制剂业务增长，这一块毛利率也比较高，对公司贡献会比较大。目前公司大品种销售占比60%以上，高毛利品种占比增加提高了公司盈利能力。”上述分析师对第一财经记者介绍。

从各子公司经营情况看来，通过整合进入现代制药的公司表现良好。国药威奇达、国药致君、国药一心上半年净利润对公司净利润影响达10%以上，分别为0.83亿元、1.17亿元和0.52亿元，扣非后归母净利润也分别完成2017年承诺指标的36.16%、50.07%和45.15%。

另外，值得注意的是，现代制药两家子公司亏损仍然持续，但有向好趋势。子公司上海现代制药海门有限公司(下称“海门制药”)、国药集团中联药业有限公司(下称“中联药业”)上半年净利润亏损分别为2658.06万元和1140.67万元，而2016年上述两家公司分别亏损8223.5万元和5962.03万元。

受抗生素政策限制和环保政策导向影响，现代制药未来或将重点发力制剂生产。

现代制药17日发布公告称，将斥资14.5亿元在浦东厂区建设“新型制剂产业战略升级”项目，其中固定资产投资约13.3亿元，流动资金1.2亿元，资金均为公司自筹。

事实上，该项目是现代制药巩固集团体系内部“心脑血管药物领军企业”战略定位的重要举措。盈利方面，现代制药表示，根据现有产品情况计算，项目达产后年贡献销售收入约为 29.8 亿元，总投资收益率为 37.85%，所得税后财务内部收益率为 20.88%。

现代制药表示，项目建成后，一方面浦东厂区将整体转型为制剂生产基地，符合国家节能减排和环境保护政策导向;另一方面，将进一步扩大公司现有优势品种的产能，增强市场覆盖能力，提升公司整体盈利能力，巩固“央企化学药健康产业平台”的定位;第三方面，新型制剂孵化研发中心的建成投入使用，将进一步加快公司新产品的上市速度，为公司的可持续性快速发展提供源源动力。