3300点关前再度遇阻 量能不济成A股最大硬伤

尽管金融股仍在尽力护盘，但随着周期股的集体大幅回落，A股市场还是在3300点关前出现了盘整走势，沪深两市股指周三双双小幅回调，成交量也再度出现萎缩。这也使得市场人士对于股指后续能否突破3300点显得信心不足，而量能不济成为了市场人士最为关注的方面。

从市场全天的走势来看，沪深两市股指早盘在周期股集体回调的带动下呈现震荡回落走势，尽管午后一度有所反弹，两市主板指数盘中一度翻红，但随着尾盘的回落，股指最终仍以绿盘报收。上证指数最后报收3287.70点，下跌2.53点，跌幅0.08%，成交2043亿元;深成指报收10619.34点，下跌34.64点，跌幅0.33%，成交2266亿元;创业板指数报收1807.37点，下跌7.55点，跌幅0.42%，成交649亿元。两市全天合计成交4309亿元，较上一交易日减少约一成。

华鑫证券策略分析师严凯文等认为，一、二季度6.9%的GDP增速展现出了中国经济的韧性，但同时也要清楚，韧性并非代表了经济反弹的强劲，现阶段经济的韧性，只是说GDP增速的稳中趋缓，而非稳中有进;其次虽然有部分经济数据在6月出现了跳升，但回归7月之后再度全面回落，所以三季度GDP增速的预期大概率将是向下而非向上。

回归A股市场，后一阶段上证指数的运行压力大概率将大于支撑。目前上证指数整体运行符合其之前一贯的判断，“下跌不恐慌，箱体下轨有支撑。”指数由3200点区域反弹截至本周一最高点3287点，那么下面将验证其第二个观点，“上证不乐观，箱体上轨难突破。”既然用箱体理论，那么再度回归技术面，指数在本周一再度临近前高3305点，首先缩量上涨的隐患始终存在，前两轮中线级别反弹行情，3300点区域的均量均在2900亿之上，而以目前2100亿左右的量能，想要对3300点以上区域发动有效突破显然十分欠缺;其次即使指数强行突破3305点，日线级别也将形成顶背离，后半周将面临箱体上轨以及技术面顶背离双重压力。

市场开始在成长与周期之间纠结，这也是近期机构比较关注的问题。中信证券策略分析师秦培景等认为，7月宏观数据不达预期是近期周期回调的主因，但未来基建的回暖依然能够提供明显的预期差，这需要等待9-10月份数据确认。因此，周期的问题不是空间，而是时间。另一方面，制度上对并购重组和定增的限制制约了成长板块的外延增长能力，而减持新规也降低了其大股东释放业绩的意愿，从这个角度看，长期的盈利和估值双杀的过程中，成长的主要问题不是时间，而是空间。

换个角度来看，周期的弱点是前期已有明显涨幅和获利了结的问题，这需要时间消化和等待;而成长的主要弱点是大部分行业PEG依然很高，中期上行空间非常有限。另外，从买卖的冲击成本和流动性来看，周期相对于成长也是有优势的。中期来看，空间显然更重要，周期依然优于成长，周期回调是机会。