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航企利润齐缩水 油价是成败萧何 | 姗言两语

第一财经APP 2017-09-03 20:43:00

作者:陈姗姗    责编:胡军华

过去两年,民航盈利屡创新高,主要就来自于低油价的支持,油价从2013年的107美元断崖式下跌至2016年初的30美元时,航空公司可以说是最大的受益方之一,毕竟燃油成本是航企最大的成本构成。

成也萧何,败也萧何,对航空公司来说,油价就是这个萧何。

随着国内几家上市航空公司陆续公布2017年上半年业绩报告,“营收多了,利润少了”,是对上半年表现最好的概括。

对于营收成本增长、净利润缩水的原因,多家航企在半年报中均指向今年上半年大幅上涨的油价。其中,国航的航空油料成本同比增加39.02亿元,增幅为40.11%,南航的航空油料成本同比增幅为50.13%,东航的航油成本同比增长45.15%,吉祥航空则以“营业成本变动原因说明:2017年上半年较去年同期飞机增多,相应营业成本随之增加,此外上半年的航油价格同比大幅增长,从而导致营业成本的涨幅高于营业收入的涨幅”表述了油价上涨对其影响。

 

过去两年,民航盈利屡创新高,主要就来自于低油价的支持,油价从2013年的107美元断崖式下跌至2016年初的30美元时,航空公司可以说是最大的受益方之一,毕竟燃油成本是航企最大的成本构成。

然而从去年下半年开始,油价逐渐攀升,今年一季度布伦特原油的价格已经同比增长52%,进而带来航空公司成本端的激增。

相比国内航线,油价的上涨对国际,特别是洲际航线要敏感得多。这几年国际航空市场超常态发展,航空公司频开洲际远程航线,除了出境游的需求增长之外,油价低也是一个关键的因素。

过去油价低,国际远程航线加上地方政府的补贴,还可以打平甚至赚钱,但随着油价的不断回升,没有完成市场培育的“新鲜”洲际航线就危险了,今年上半年四大航企国际航线收益均同比下滑就可见一斑。

因此,航空公司们都希望在油价成本控制方面下功夫,前几年还尝试过通过燃油套保等衍生品交易锁定成本。不过,对冲工具也是一把双刃剑,前几年几大航空公司做的效果并不好,甚至因此出现巨额亏损,这与对市场的预判、对金融工具的使用能力缺乏不无关系,因此现在也都很谨慎地在使用这些工具。

对于航空公司来说,另一个外部因素也极大的影响着账面收益,那就是汇兑损益。

根据几家公司公布的半年报,美元兑人民币的贬值令此前几年的汇兑损失转为正向收益。

其中,中国国航的汇兑净收益为12.70亿元,去年同期为汇兑净损失16.98亿元;南方航空的汇兑收益人民币5.61亿元;东航的财务费用同比减少72.13%,吉祥航空的财务费用同比减少20.12%,都是由于汇兑损益的影响。

在2015年和2016年,受美元兑人民币汇率大幅波动影响,几大航空公司承受了较大的汇兑损失,不少航空公司通过提前偿还、置换等方式,大幅缩减美元负债。比如中国国航就在今年年初提出,到2017年底把美元带息负债比例从49%调整到40%以下的水平。公司的中报也显示,截至6月底,中国国航的带息负债中,美元负债占比44.44%。

但在今年上半年,随着汇率走势的变化,美元负债反而带来了汇兑收益,航空公司是否还会继续沿用年初既定的策略呢?

从目前的美元债务占比来看,下半年如果人民币继续升值,航空公司还可以是受益者,不过也应密切关注汇率走势,保持动态调整。

而从上述分析来看,决定航空公司业绩的,主要还是外部因素,如何通过内部挖潜,或者创新盈利模式,依然是一个长期的课题。

从国外航空公司正在做的情况来看,传统航空公司纷纷松绑机票产品,将选择权让给顾客,尝试有偿提供餐食,开发辅助收入等成为一大趋势。

目前,包括美欧在内的老牌航企,都在将传统的“一票全包”定价政策分拆,对选座、餐食、现场值机进行额外的收费,这些原本是低成本航空才会采取的收费模式,如今,低成本航空与传统航空的界线越来越模糊,尤其是在短途市场上。

《2016年航空公司辅助服务收入报告》显示,全球67家航空公司的辅助服务收入达405亿美元,占总销售额的8.7%,辅助服务主要就包括逾重行李、付费选座、机上餐食等。

在国内,近年来不少航空公司也开始重视辅助收入,南航、海航在2016年年报中更是首次披露了辅助收入的经营情况,不过占比还很小,即使这方面经营时间最长的春秋航空,辅助收入占总收入的比例也与国外航空公司还有不少差距,也意味着还有不少提升空间。

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