消费金融ABS也输出FINTECH? BATJ逐鹿千亿市场玩法各不同

年初险些被叫停的互联网金融ABS再次迎来热潮。上半年4725亿ABS市场中，个人消费贷款ABS毫无疑问成为第一黑马，以46只、926.49亿元的规模，让其从2016年的第三位反超信托受益权和融资租赁类ABS，跃居首位。

消费金融ABS中，又以百度、蚂蚁金服发起的花呗、借呗、京东白条为主在快速崛起的ABS市场上演竞争态势。

第一财经梳理WIND数据显示，今年阿里巴巴(蚂蚁金服)以56单拔得头筹。作为原始权益人，京东金融共发行ABS产品8单、百度金融2单。此外宜信等网贷平台以及分期乐等消费金融平台也是这一市场的主要玩家。

不过记者发现，伴随着上半年互金巨头纷纷牵手大行输出金融科技，向轻资产战略转型，BATJ角逐ABS市场的思路已经发生质变。除阿里做自营花呗、借呗资产证券化较多外，互金巨头中，百度、京东都成立了ABS云平台，而稍显低调的腾讯也通过厦门国金完成了自己在云平台领域的布局。

既做自己的资产，又做第三方消费金融增量资产，成为新形势下互联网金融巨头逐鹿ABS市场的思路。而近期，百度、京东先后在区块链ABS领域的首单探索，更凸显了金融科技解决ABS市场痛点的优势，通过“另辟蹊径”输出金融科技，探索可持续的盈利模式。

做存量：蚂蚁金服动作连连，百度京东底层资产各不相同

“如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这句来自美国华尔街的名言，正在被国内的消费金融巨头付诸实践。

为拓宽融资渠道，扩大业务规模，陆续有互联网消费金融机构选择ABS作为新的融资突破口。2017年上半年，个人消费ABS共发行46只、规模926.49亿元，去年同期仅为102亿元，以百度金融、蚂蚁金服发起的花呗、借呗、京东白条为主。

BATJ目前角逐消费金融ABS市场侧重点各不相同，其中蚂蚁金服以发行自家自营资产ABS为主。从发行数量来看，蚂蚁金服动作连连。

根据WIND显示， 2017年至今，蚂蚁金服共发行56单ABS项目，原始权益人分别为重庆市阿里巴巴小额贷款有限公司与重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司，基础资产类型均为小额贷款。值得注意的是，56单ABS项目均与德邦证券合作推出。

京东金融ABS产品一开始起步于自营资产。早在去年9月，京东金融就发行了首个基于互联网个人消费金融资产的资产证券化项目。

不过根据WIND数据显示，2017年至今，京东(北京京东世纪贸易有限公司)作为原始权益人共发行了8单ABS产品，其中基础资产类型为应收帐款7单、应收债权1单。

根据最新发布的公告显示，“京东金融-中信证券1号京东白条应收账款债权资产支持专项计划成立公告”，融资总额为10亿元，基础资产为“京东白条应收账款”，产品分别为优先A级(75%,AAA评级)、优先B级(10%,AA评级)、中间级(6.5%，BBB-评级)及次级四档。

与京东的基础资产“应收账款”不同，百度金融作为原始权益人发行的ABS基础资产主要以“小额贷款”为主，上半年共发行两单。

从资产端来看，百度偏向于消费金融的资产，车贷资产具有基于消费场景、小额分散、收益较高等特点，是国内外消费金融ABS的主要基础资产之一。

例如，“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”，融资总额为4亿元，基础资产就是汽车消费信贷，产品分为优先A级(85%,AAA评级)、优先B级(6%,AA评级)和次级三档。

做增量：云平台渐成主流，腾讯身披“隐形外衣”

显然京东、百度上半年发行自身存量资产ABS产品数量远不如阿里，但并不意味着二巨头淡出ABS市场。

去年9月，京东ABS云平台上线。百度也不例外，于去年年底成立ABS云平台。虽然2017年上半年百度作为原始权益人发行的ABS产品并不多，但却给第三方发行了31单外部资产ABS，规模近160亿。

通过云平台做大增量已经成为互金巨头瞄准的新市场。从做自营存量资产向成立云平台，做第三方增量资产转型，其背后原因与各自集团战略密不可分。

以京东为例，此前京东消费金融事业部负责人区力在接受第一财经专访时表示，未来消费金融轻资产将成为京东金融的转型趋势，这将是一个很重要的变化。而消费金融板块起步较晚的百度金融，其副总裁朱光明确表示，百度自己不愿意去做资产，只完成大数据资产和产品的匹配。

轻资产或少持有资产，则意味着选择了一条与传统金融“存、贷、汇”完全不同的打法。这使得互金巨头的资金端融资压力大大缓解。

京东金融内部人士指出，京东 ABS云平台将充当资产证券化服务商的基础设施服务业务、资产云工厂的资本中介业务和夹层基金投资业务。

与京东云平台稍有不同，百度金融相关负责人指出，京东ABS云更偏向于做增量，百度ABS云则是存量和增量都会去做。

百度金融ABS负责人张潇曾公开表示，百度ABS业务主要分为自营资产、外部资产以及提供全链条服务。对外输出科技能力和提供服务也会是百度金融未来的重点。

与百度、京东都以集团名称命名ABS云平台不同，腾讯的做法则要显得低调的多。据了解，业内最早涉足ABS云平台概念并非京东、百度，而是厦门国金。去年9月，早于京东一天，原微众银行行长曹彤从微众银行转战厦门国际金融技术有限公司(下称“厦门国金”)宣布ABS云上线。

根据工商信息显示，厦门国金的股东之一便是腾讯集团。这让腾讯在ABS市场上的布局稍显低调。此外记者查询wind数据发现，并没有收益人主体是腾讯的ABS产品。

自营的存量资产有限，但增量市场无限，面对千亿ABS市场，互联网金融巨头为第三方资产发行ABS产品，除了可以赚取可观的中间收入外，输出金融科技也可以有效解决当前ABS市场痛点。

站在第三方消费金融公司的角度上看，则起到了给这些企业增信“站台”的作用。“原本不能发ABS的不知名三方消费金融公司，由于上线云平台，发abs产品更容易。”某券商资产管理部负责abs板块业务经理对第一财经指出。

上述人士还表示，低成本是第三方消费金融公司的诉求点之一，与百度、京东等互联网金融科技公司合作，大数据风控技术提高了资产质量，也降低了融资人的成本，票息会有所降低。

据相关从业人员对第一财经记者介绍，在选取ABS产品时，投资者往往更看重产品的底层资产以及评级。一些小贷公司由于原本的信用评级不高，亟需京东、百度等互联网公司提供增信服务，从而提高评级。而互联网公司由于没有牌照以及承销、资管等资格，介入企业ABS市场的方式主要是与小贷公司合作的模式，并提供技术、数据以及信用支持。

争抢区块链ABS“首单”，输出FINTECH解决行业痛点

8月17日，由百度金融发布的“百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划”获得上交所批准，意味着中国首单基于区块链技术的交易所资产证券化产品落地。

无独有偶，8月底，京东金融ABS云平台与建元资本宣布将合作发行一单全程基于区块链技术的汽车融资租赁ABS项目。

区块链技术与ABS的结合成为当下ABS市场的热点。 由于ABS底层资产包形成的过程往往涉及多个参与方，包括资产方、资金方等多个不同金融机构;参与的各方都有自己的业务系统，交易量大、交易频次高，机构间信息传输的准确性问题、对账清算问题，以及在资产包形成后，交易各方对底层资产质量真实性的信任问题一直都是行业痛点。

而区块链可以很好解决这一问题。区块链它本身是分布式记账的去中心化的技术，能保证资产从生成，到后续的回款、逾期的表现全部体现，保证可追溯;不可篡改是因为它的分布式账本的特性，针对每条信息都有相应的时间戳记录且全网验证，一旦生成一条信息链在某种意义上就不可修改。

业内人士表示，对于ABS中介机构而言，区块链技术能提高尽调效率;对于投资者而言，资产透明度增强，二级交易的估值和定价也变得有据可依；对于监管机构而言，更大程度的满足了穿透式审核和监管的要求。

ABS产品不仅需要其资产质量获得市场和投资者的认可，能否持续发行优质ABS也成为市场判断金融科技公司好坏的标准，而对于信贷资产来说，优质的ABS产品则意味着超强的风控。

腾讯则用Fintech技术为ABS助力，体现在对大数据的应用上，运用大数据对消费金融资产进行深入分析和筛选。

腾讯理财通高级总监李康宁近日在一本财经 “2017智慧金融年度峰会”上表示，目前消费金融ABS行业痛点主要有：环节不透明、项目时间长;资产未穿透审核;资金风险隔离难;数据真实性难核查；消费金融征信手段有限;多头借贷难发现;消金公司融资难，发行基于强主体。

基础资产不透明是行业一大痛点。李康宁表示，腾讯的支付能力将支付放款和回款形成闭环，使得整个ABS过程的资金透明、可控。同时，通过腾讯的系统建设和开发能力，帮助消费金融公司打造强大的风控和支付体系，让消费金融公司着重精力打造商业模式和获客能力。

此前，京东金融消费金融事业部总经理许凌曾在公开场合透露，京东消费金融的风控体系是通过大数据系统将业务风控前置，预先判断和规避风险，分别从风险控制、量化运营、用户洞察、大数据征信对用户继续进行筛选。新风控下的信贷能力是金融科技重要的表现，而资产证券化恰好是能体现这种信贷能力的最好表现方式。