孙宏斌向贾跃亭“摊牌” 乐视网逼大股东兑现借款承诺

9月21日晚，乐视网（300104.SZ）公告透露，贾跃亭因自身债务和乐视非上市体系债务问题，没按照之前承诺继续将减持资金继续借给上市公司使用。乐视网近期已发函要求贾跃亭继续履行借款承诺。

家电业资深观察人士刘步尘向第一财经分析，此举意味着乐视网现任董事长孙宏斌向乐视网创始人、大股东贾跃亭“摊牌”。

两个月前的7月21日，融创中国的董事局主席、乐视网第二大股东的实际控制人孙宏斌当选乐视网新一届董事长。此后，乐视网对外都称“新乐视”，意图传递乐视已经不再是贾跃亭时代的乐视。“从那时起，乐视网与乐视非上市体系之间的切割就已经开始”。

刘步尘认为，这次乐视网公开贾跃亭没有兑现借款承诺的信息，是上市公司在证券交易所、中小股东的压力下，“孙宏斌把球踢给了贾跃亭”。未来，不排除贾跃亭被迫减持乐视网股权、失去大股东地位的可能性。

贾跃亭“失信”

2015年5月、7月，贾跃亭曾做出承诺：为了缓解乐视网的资金压力，满足公司日常经营资金需求，拟在2015年5月29日-2015年11月28日，部分减持乐视网股票，将其所得全部借给公司作为营运资金使用，借款将用于公司日常经营，公司可在规定期限内根据流动资金需要提取使用，借款期限将分别不低于60个月，免收利息。

贾跃亭还承诺，上市公司还款后，还款所得资金他自收到还款之日起六个月内将全部用于增持乐视网股份；届时增持同样数量股份时，若增持均价低于减持均价，则减持所得款项与增持总金额的差额将无偿赠予上市公司。

后来，贾跃亭共减持两次，转让款净额合计约47.23亿元。

2015年6月、11月，乐视网与贾跃亭两次签署借款合同，借款金额分别不少于25亿元、32亿元，这些借款将用于公司日常经营，借款期限均为不低于十年，免收利息，用于补充公司营运资金。

为了避免对公司损益造成直接影响，乐视网对贾跃亭的借款采用随借随还的模式，根据生产经营所需及经营业绩统筹考虑来保证借款时间和规模。

乐视网在定期报告中公开披露了与贾跃亭的关联借款余额，截至2015年6月30日、2015年12月31日、2016年6月30日、2016年12月31日及2017年6月30日，贾跃亭关联借款余额分别为15.65亿元、20.7亿元、25亿元、260万元及0元。2015年至今，贾跃亭减持资金借给上市公司的最高额为47.16亿元，累计发生额为113.44亿元。

从借款明细表看，2015年，乐视网向贾跃亭累计借入66.22亿元，累计向贾跃亭还款45.51亿元；2016年，乐视网向贾跃亭累计借入47.22亿元，累计向贾跃亭还款67.9亿元；2017年5月，乐视网把余下约260万元借款，也还给了贾跃亭，目前贾跃亭没有再借一分钱给乐视网。

这意味着，贾跃亭的“钱袋子”向乐视网越收越紧，更在2017年上半年乐视网资金紧张的情况下完全关闭。乐视网表示，鉴于近期贾跃亭资产冻结等状况，贾跃亭未来履行承诺存在极大不确定性。

刘步尘认为，贾跃亭正在为乐视汽车融资，但是他不履行对上市公司的承诺，终止将减持所获资金继续借给乐视网，将失去信用，增加其融资的难度。

孙宏斌“逼宫”？

事实上，乐视网目前仍处于资金紧张的状况之中。

一位乐视电视的区域销售人员告诉第一财经记者，9月份又只是发底薪，第一季度的奖金发放已经拖了半年。

乐视网的半年报也显示，2017年上半年，乐视网营业总收入55.79亿元，同比减少44.56%；同时，亏损6.37亿元，而去年净利润有2.84亿元，这主要“受关联方资金状况的影响”，加之品牌因此受到冲击。

从现金流看，因为销售回款减少、“借款到期还款”，乐视网上半年的经营活动产生的现金流净额为-21.85亿元，同比下降855.71%；现金及现金等价物净增加额-6.67亿元，同比下降208.85%。

截至2017年6月末，乐视网应收账款账面价值为95.4亿元。其中，“关联方应收账款余额52.4亿元，占总应收账款的比重为51.85%”，“关联方应收账款余额较2016年末增加14.4亿元”。

可见，贾跃亭今年上半年在自己还担任乐视网董事长时，把借给乐视网的余下资金也从上市公司抽走；而且关联公司对乐视网拖欠了更多的应收账款，让上市公司的资金状况加速恶化。

今年年初，融创中国以约160亿元入股乐视网、乐视致新和乐视影业时，孙宏斌和贾跃亭还是“哥俩好”，展示共同改善乐视的姿态。

但是，现在两人似乎公开站在了对立面。接任乐视网董事长的孙宏斌，正代表上市公司，向大股东讨回自身的权益——要求贾跃亭履行继续借款的承诺，并尽快解决关联方应收账款问题。

而贾跃亭此刻也债务缠身、急需资金。

上周，乐视移动已与28家供应商签订还款协议，解决1亿债务的问题。驻守在乐视大厦讨债近3个月的乐视移动供应商逐步撤离。不过，一位乐视移动供应商告诉第一财经记者，“这是针对20多家供应商集体的、有时效的解决方案，但并不是现在就给钱”。

同时，贾跃亭还要为嗷嗷待哺的乐视汽车业务、为他逐梦的FF91电动汽车融资。最近，贾跃亭被网友拍到现身香港一家茶餐厅，被猜测其融资从美国跑到香港。

而截至今年7月，贾跃亭所持乐视网、乐视影业的股权，大部分已被司法冻结，他所持乐视影业的股权还质押给了融创中国。

但是，留给孙宏斌“拯救”乐视的时间也不多了。今年4月17日起，乐视网停牌酝酿重组事宜，拟以现金和发行股票的方式收购乐视影业100%股权，计划半年内公布具体收购和配套融资方案并且复牌。如果按照这个时间表，现在只剩下不到一个月。

收购的钱从哪里来？谁会在继孙宏斌之后，参与“接盘”乐视网？

刘步尘认为，孙宏斌投资乐视已经亏损40亿元，目前乐视资金紧张的状况仍然没有得到彻底解决。因此，在贾跃亭最困难的时候，孙宏斌不得不 “再插上一刀”。此次乐视网公开要求贾跃亭继续履行借款承诺，有可能会逼使贾跃亭出让一部分股权，失去大股东的地位。