博纳影业回归A股招股书公示，全产业链布局定位长跑

一直念着要回归A股的博纳影业，终于在近日见到了眉目。

经历了近半年的上市辅导期，博纳影业的A股回归之路有了最新进展。10月13日，证监会网站上首次公示了博纳影业集团股份有限公司的招股书申报稿。

根据招股书显示，博纳影业去年归属母公司所有者净利润1.02亿元，而政府补助为主的收入就达到2.13亿元，对博纳能够盈利进而顺利上市起到了重要的助力作用。国海证券传媒行业分析师朱珠向第一财经记者表示：“一般公司分两种，一种是把现在业绩做得很好，但是透支了成长性，一种是虽然现在业绩不够好，但具有很高的成长性。博纳影业就属于后者，影视行业属于高风险行业，近年来博纳影业为了降低风险，在整个电影全产业链方面进行布局，投入较多，因此净利润并不高，但其未来成长性还是很被业内看好的。”

腾讯、阿里身影显现

根据招股书显示，博纳影业此次拟公开发行股票数量不低于1.22亿股，占发行后总股本的比例不低于10%，申请上市证券交易所为深圳证券交易所。博纳影业首次公开发行拟募集资金总额约14.25亿元，所募资金将用于博纳电影项目和博纳电影院项目，拟投入募集资金分别为6.05亿元和8.2亿元。

在博纳影业上市背后，有多位商界和资本大佬化身其中，其中不乏阿里、腾讯、红杉资本、赛富、中信等机构。作为博纳的实际控制人，董事长于冬直接和间接控制博纳影业28.03%的股份，此外持股排名前五位的机构分别为：西藏和合投资管理合伙企业（有限合伙）、浙江东阳阿里巴巴影业有限公司、信石元影（深圳）投资中心（有限合伙）、宁波兴证赛富股权投资合伙企业（有限合伙）、林芝腾讯科技有限公司，持股比例分别为9.13%、8.24%、5.89%、5.18%和5.17%。

除了机构的青睐之外，黄建新、韩寒、张涵予、黄晓明、毛俊杰、章子怡、陈宝国等几位演员也分别通过认购成为博纳影业股东。博纳影业方面向第一财经记者表示，博纳影业作为一家以发行为核心竞争力，深耕于影视行业多年的电影集团公司，吸引机构和演员入股亦属情理之中。

拓展产业上下游

博纳的主要业务包括电影业务、影院业务。在电影业务方面，博纳是首批从事电影发行业务的民营企业，自2003年投资《美人草》开始，公司逐渐向上下游延伸，衍生出主投发行、参投发行、纯发行、纯投资业务。

向产业链上下游延伸的做法是目前主流影视公司都在尝试发力的方向，目前中国几大影视公司虽然在本土具有一定地位，但是谁都无法保证影视收入的稳定性，因此，向产业链上下游拓展成为大型影视公司的标配。

从博纳的财报也可以看出，博纳影视营收过于集中在两三部影片，电影营收不确定性较高。招股书披露的财务数据显示，博纳影业在2016年营业收入为19亿元，归属于母公司所有者的净利润为1.02亿元，2017年1至3月，博纳影业营业收入录得4.3亿元，净利润为4979万元。

根据博纳影业招股书，2016年来自电影业务的收入为11.4亿，然而仅《湄公河行动》、《澳门风云3》、《封神传奇》3部影片就贡献了7.77亿的收入，占比68.03%。2015年博纳影业来自电影业务的收入为7亿，其中《澳门风云2》、《智取威虎山》、《杀破狼2》3部影片贡献了4.14亿的收入，占比59.27%。

电影业务的不确定性促使博纳在发行、影院等方面加速布局。据博纳方面披露，截止2017年第一季度，博纳影业共出品发行超过了200部电影，博纳影业也是中国第一家拿到发行牌照的民营影视公司，已经连续三年发行影片票房占比位列国内民营电影公司前三甲；影院方面，截止2017年3月底，博纳影业旗下正式运营的自营影院达到38家，银幕数量超过300张，其中包括16张中国巨幕和5张IMAX巨幕2017年2月27日，博纳影业与IMAX公司签订重大合作协议，博纳影业成为IMAX在中国市场前五大院线合作伙伴之一。

中美市场差异倒逼博纳回归A股

不过，大量产业链上下游的布局需要大笔资金，然而博纳影业此前在美股市场却并没有获得很好的融资环境。由于美股市场对影视公司估值较低，这与国内影视公司估值不断飙升形成鲜明反差，这也进一步坚定了博纳影业想要回归A股的决心。“真正让我下定决心要回A股上市的是《智取威虎山》，博纳取得了那么好的票房成绩，受到了国内市场的一致好评，但同一时期博纳在纳斯达克的股价却一直在跌，这让我非常难过。”这是博纳影业CEO于冬在2015年6月的公开表态。

朱珠向记者表示，这几年，随着美国在线视频的崛起，传统影视产业无论是内容制作公司还是院线公司都面临增长乏力的态势，这也让影视公司在美股市场的估值偏低，而中国由于人口基数大，加上城镇化进程不断推进，电影产业正处于高速发展期，影视公司估值也相对较高，这给美股上市的博纳影业在融资方面带来巨大压力，而回归A股后局面就不一样了，一方面，在电影内容制作和发行方面，博纳凭借积累的资源和业内知名度，加上A股融得的资金，可以迅速将内容铺开，其次，在电影院这样的重资产方面，也可以更从容应对。

事实上，这几年博纳影业在美股上市也并非没有收获，最大的收获就是美国好莱坞的影视资源。今年上半年，博纳影业与全球大型娱乐体育经纪公司CAA建立长期电影基金用以投资面向全球的电影作品。CIC灼识咨询咨询总监董筱磊向记者表示：“博纳影业作为中国最大的民营电影发行商之一，在进行产业链布局的同时，也在着力发展海外市场。通过与好莱坞一线经纪公司的合作，博纳影业可以获得更多的好莱坞一线资源，也获得了打入全球市场的机会。”朱珠表示，博纳影业积累的这些海外资源日后也可以在回归A股后，为进一步发布中国电影市场打下基础。