趣店背靠蚂蚁坐火箭上市 姓Fin还是姓Tech？

从递交招股书到昨晚在纽交所上市这段时间，现金贷公司趣店受吹捧也受质疑。质疑点主要围绕其盈利模式老套且单一，过于倚重蚂蚁金服的导流与风控，潜在的政策风险，后续缺乏新故事等方面。

趣店的发行价定在24美元，美东时间18日上午开盘价为34.35美元，开盘涨幅一度超过40%。这比半年前“流血上市”（IPO价值低于最后一轮融资估值）的同类公司信而富好很多。一些人认为趣店用股市的开门红回应了此前的质疑。

其实发行价更多反映的是承销商与机构投资者的意愿。价定得太低，融资目的被削弱；太高，承销商压力大，影响后续股票交易的活跃度。上市首日开盘暴涨后，趣店的股价整体是呈下跌趋势的，当然这也说明不了太多问题，主要还是看后续表现。

趣店现在的市值将近100亿美元，超过了大多数在A股和港股上市的国内城商行的市值（大多在400亿人民币以下）。这100亿美元里面有多少反映了蚂蚁金服的价值，有多少人是冲着蚂蚁金服投资趣店的？

其实这些疑问可以归结为，作为一家独立的公司，趣店“多快好省”上市后的后劲在哪里？相比于传统金融机构，互联网金融的特色优势有三个：渠道、技术和数据。渠道方面，趣店绝大多数的获客是借助支付宝导流，尚未见其他渠道有起色；技术和数据方面，趣店的借贷风控模型借助了芝麻信用的分析能力，并会将用户数据回传给芝麻信用做优化，基本没有凸显出太强的自身技术优势。

国内庞大的民间小额贷款需求目前很难通过银行渠道满足，因此给现金贷公司带去源源不断的客源。趣店成立仅3年能登陆纽交所，除了它在上市前的盈利努力外，与它的科技公司身份有很大关系。但从它当前的盈利模式看，依然是传统金融机构赚取利差的套路，总体上是不愁赚钱，但科技含量尚未展现出来。

姓Fin（金融）还是姓Tech（科技），这个问题也曾困扰着趣店的股东蚂蚁金服。但经过去年公司内部的大讨论后，它坚定地选择了Tech。这虽然不能排除缓解金融监管压力的效果，但更主要的是认清了蚂蚁自身的核心价值，即一个用科技提升金融服务能力的开放平台，这些服务有蚂蚁直接提供的，也有像趣店这种第三方提供的，后者对蚂蚁价值的释放未来会更明显。

有人说，趣店、众安保险这些蚂蚁大树上的枝干都上市了，但这棵大树却不见动静，它们的上市是否透支了一部分蚂蚁未来IPO的价值？其实这恰恰反映了蚂蚁的平台价值，这部分价值未来应当比余额宝的X万亿资金、花呗借呗的月活用户数等更大。

从公司内外部释放的信号看，蚂蚁现在放缓了上市的进程，此前围绕它热议的“最快年底上市”等说法也不再提起。蚂蚁金服目前并没有明显的上市压力，员工套现、资金需求等方面的迫切性都不强，不存在过了这村就没这店的情况，更不用像趣店这么着急。

在刚结束的杭州云栖大会上，蚂蚁现在的态度展现得很清晰，它借这个场子第一次办了一个规模盛大的科技峰会，取名叫ATEC，代表蚂蚁金服科技探索大会，并将其确立为以后每年都会召开的年度技术盛会。无论是发布基于生物识别技术的全球可信身份平台ZOLOZ（蚂蚁佐罗），还是金融云与风控能力的进一步开放，会上最明显的感受是，很少再听到和规模有关的数字，取代之的是各种技术名词。

这其实与马云在云栖大会上的表态一脉相承，他的话在夸赞的同时也透露出危机感。阿里此前的利润源自规模，但未来要想找到可持续的动力，技术应当取代规模的角色，挑起大梁。为此，他这个不懂技术的人愿意拿出1000亿元去邀请懂技术的人同行。

从支付宝与微信支付的市场份额消长变化，到沃尔玛与亚马逊的市值跟踪来看，单纯的规模优势并不构成互联网某个领域的护城河，一家互联网公司想在某个领域垄断市场会越来越难。相比之下，技术创新迈出的脚步可以让对手追赶好一阵。