商品涨跌互现 农产品淀粉领涨丨期货周刊

本周农产品板块淀粉领涨，淀粉1月合约增仓上行，期价领涨。黑色板块焦煤冲高回落，期价震荡下行，焦炭区间震荡。化工板块塑料跳空下行，跌幅扩大。需要重点强调的是，淀粉近月1801合约持仓达到48.9万手，较10月末持仓增加20万手，淀粉成为资金关注的焦点品种。

一、淀粉增仓上行，回补期货贴水

11月以来，大连商品交易所玉米淀粉期价强势上涨。截至周四期货收盘，淀粉1801合约持仓达到48.9万手，较10月末持仓增加20万手。

淀粉现货快速提价，提振淀粉期价上涨预期。10月初，淀粉加工企业因看空后市，企业产品库存维持低位。10月末11月初，淀粉下游需求季节性转好，下游采购订单增加，淀粉现货市场呈现出阶段性供不应求局面，山东、河北淀粉销售报价迅速提高。目前，东北淀粉销售报价2200-2250元，山东地区淀粉销售报价2500-2550元，11月初淀粉销售报价迅速上调50-100元/吨。其次，淀粉期价贴水现货，期价上调回补价格贴水。10月，因市场传言淀粉深加工补贴延续，东北地区淀粉加工企业将获得100-150元不等的淀粉深加工补贴，10月9日淀粉1801合约期价跳空下行，并一直处于低位区间。与东北淀粉销售报价2000-2100元的价格相比，淀粉1801合约1920-1950的价格和东北淀粉现货相比贴水80-150元。10月中旬，淀粉消费转好，淀粉现货提价，期、现价差扩大。淀粉期货市场贴水结构吸引投机资金入市做多，淀粉1801合约贴水回归。

本周淀粉1801合约期价最高达到2186元/吨的价格高位，这与黑龙江淀粉销售报价2150-2200元的价格区间基本吻合，淀粉期价完成了贴水回归的过程。第三，周边农产品表现平淡，淀粉题材成为资金关注焦点。中国玉米今年供需平衡至偏紧，虽然国家不收了但是产量减了，深加工增的多，市场普遍预计玉米及加工产品的价格是一个逐步抬升的过程。这样寻找做多机会的人会在玉米和淀粉之间选择，11-12月是东北玉米集中上市期，玉米压力偏大。淀粉最近有环保限产，库存低，需求好的题材，资金更倾向选择淀粉。

二、育雏鸡补栏增加，5月蛋价上行承压

近期，鸡蛋期货市场延续近强远弱格局。鸡蛋近月1801合约受现货走强支撑，期价围绕4400元整数关口高位震荡。鸡蛋远月1805合约因育雏鸡补栏增加，期价持续上行压力加大。

季节性规律显示，每年9-10月是鸡蛋现货市场的高价位区间，蛋鸡养殖利润维持高位。8-10月，养殖户连续三个月补栏大规模增加。调研显示，因前期养殖户订苗积极，10月鸡苗到货增加，随着天气转凉10月育雏鸡补栏也达到阶段性高峰。同时，与9月份表现不同的是，10月鸡蛋现货市场青年鸡和后备鸡占比快速增加育雏鸡。数据显示，10月青年鸡存栏较9月增加14.72%，因养殖利润良好，部分养殖户考虑由育雏鸡转购青年鸡，缩短其养殖周期，加速产蛋。后备鸡是青年鸡和育雏鸡的总和，在青年鸡和和育雏鸡均增加的情况下，10月后备鸡存栏为2.42亿只，较9月增加11.41%，同比增加15.15%。

数据显示，鸡蛋1805合约自10月中旬达到3900元以上价格高位后，期价持续上行动力减弱。进入到11月份以后，鸡蛋1805合约价格重心逐步下移。与5月合约形成鲜明对比的是，鸡蛋近月1801合约本周形成的价格高点超越了10月的价格高位，鸡蛋现货市场蛋鸡存栏偏低的情况继续对1801合约提供支撑。但是，鸡蛋1805合约在1801合约价格上涨过程中跟涨能量转弱，5月合约在11月初蛋价反弹的高度也明显弱于10月，我们认为鸡蛋1805合约3800-3850的价格区间为做空首选。