一财研选｜巨头觥筹这一行业盛宴，2018年注定将是它的春天！

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2017年12月4日目录

►巨头觥筹这一行业盛宴，2018年注定将是它的春天！（华创证券）
►多因素刺激航空板块持续走高，来年行业前景仍然可期（华泰证券）
►天然气供需矛盾加剧，利好煤制甲醇、尿素等产品（中金公司）
►医药上市公司高成长持续，看好板块来年表现（中银国际）
►美国税改获批，建筑施工或将受益“万亿基建计划” 提速（华金证券）

1.巨头觥筹这一行业盛宴，2018年注定将是它的春天！（华创证券）

12月2日上午，一辆无需驾驶员驾驶方向盘即可自行运行的无人驾驶公交从福田保税区发出，意味着全球首个商业化的无人驾驶公交线路在深圳运行成功。这批公交搭载的是“阿尔法巴智能驾驶公交系统”，车辆部分则由安凯客车制造。

华创证券指出，从产业方面来看，无人驾驶商业化步伐正在提速，在11月16日召开的百度世界大会上，李彦宏表示百度无人驾驶车量产时间将提前至2018年，计划在2018年7月底，与金龙合作率先实现无人驾驶小巴车的小规模量产及试运营，并在2019年与江淮、北汽，2020年与奇瑞共同推出无人车。

在政策方面，2018年6月份国家有可能发布首张自动驾驶上路测试牌照，标志着国家政策法规对真实道路测试限制逐渐放开。此前，工信部、国家发改委、科技部已联合发布的《汽车产业中长期发展规划》提出，到2020年，汽车驾驶辅助、部分自动驾驶、有条件自动驾驶系统新车装配率要超过50%。随着自动驾驶商业化进程加快，将形成产业倒逼政策的格局，更加具体的规范政策有望加速出台。

中信证券指出，迄今为止，已有45家公司取得加州路测许可，在这些公司中，中资和华人背景公司共14家，占比高达31%，仅次于美国19家。据此判断，中国在全球科技领域地位持续提升，中资公司有望成为全球科技创新的重要力量，快速成长并参与全球产业分工和竞争。

华创证券给出了投资建议，随着商业化提速以及规范性政策的出台，自动驾驶即将迎来蓬勃发展期。A股标的推荐路畅科技（002813.SZ）、千方科技（002373.SZ）、四维图新（002405.SZ）、索菱股份（002766.SZ），关注均胜电子（600699.SH）。

2.多因素刺激航空板块持续走高，来年行业前景仍然可期（华泰证券）

近期股市走势较为低迷，航空机场板块走势虽有回调，但依然强劲。多家券商依旧看好行业未来走向。本栏多次摘选了券商的相关研报，今天再来看一下华泰证券、天风证券的研报分析。

华泰证券指出，换季后，票价客座率表现均略超预期；油价汇率基本延续前期走势；考虑民航局限制总运力增幅、发改委逐步放开票价上限、高铁分流和国际线资源争夺基本结束，华泰证券预计2018年行业将出现供不应求，实现量价齐升，大概率可以覆盖油价上涨、汇兑高基数的负面影响，从而实现利润同比增长，航空业将进入全新的上行周期。

天风证券认为，根据各航司运力引进规划，即便无民航新政，2018年行业飞机增速也仅约9%，相比于超过10%的需求增长，供需差已经体现。民航新政出台扩大供需差，稳定市场集中度，一二线城市票价有明显的提升空间，而若价格管制有序松绑，航司票价水平有望明显改善。继续看好民航高景气运行，推荐干线份额高，业绩弹性大的三大航，中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、东方航空（600115.SH）。

机场板块方面，华泰证券分析，10月机场生产数据表现整体好于9月，其中上海机场、首都机场、厦门空港国际起降架次、旅客吞吐量增幅均明显领先国内，结构改善明显。进入冬春航季，民航局供给调控力度加大，时刻大幅收紧，业绩增幅或也将放缓；且当前收费改革、非航招商暂告一段落，短期无催化剂；考虑板块估值趋于合理，依然具备配置价值，但有所减弱。天风证券指出，随着居民消费升级，购买力不断增强，持续看好枢纽机场客流量变现，即便由于种种限制导致时刻增量明显放缓，但非航收入定将成为驱动业绩增长的核心引擎。华泰证券、天风证券都建议配置基本面良好、结构改善的上海机场（600009.SH）。天风证券还继续看好白云机场（600004.SH）。

3.天然气供需矛盾加剧，利好煤制甲醇、尿素等产品（中金公司）

煤改气加速推进，天然气消费增长超预期，天然气对外依存度及LNG进口增速均明显提升，国内天然气供需矛盾加剧，目前部分地区LNG价格超过8000元/吨，9月初至今累计涨幅超过130%。针对国内LNG价格疯涨现象，发改委部署相关省市召开法规政策提醒告诫会，加强价格自律，规范价格行为。

中金公司指出，京津冀周边各省市政策相继落地加速煤改气推进，我国天然气消费快速增长，2017年1～10月我国天然气消费量1865亿立方米，同比增长18.7%，增速远超2015～2016年水平，天然气供需矛盾加剧，部分LNG工厂因气源受限减产，LNG供不应求，部分地区LNG价格超过8000元/吨，9月初至今累计涨幅超过130%。12月1日，发改委部署各省市召开LNG价格提醒告诫会，中金公司预计LNG价格将出现回调，但LNG供不应求局面难改，预计价格重心仍将维持较高水平。

7月初至今国际原油价格WTI/Brent价格累计上涨30%/34%，液化气（LPG）是石油开采和炼化过程中的副产品，国际原油价格上涨将推动LPG涨价，叠加国内冬季需求提升，LPG价格呈现上涨趋势，目前燕山石化和上海石化LPG出厂价达4700/4550元/吨，7月初至今累计涨幅达40%/60%。

目前我国甲醇/尿素价格达3270/1700元/吨，甲醇价格创近三年新高。我国天然气制甲醇和尿素的产能占比达13%和28%，LNG大幅涨价反映出国内天然气供需矛盾加剧的局面，由于国内天然气供应将优先保障城镇居民和公共服务用气，中金公司预计以天然气为原料的甲醇、尿素等企业开工将下降，叠加采暖季环保限产影响，预计甲醇和尿素价格有望维持高位，受环保影响较小的煤制甲醇、尿素企业有望受益。

LNG、LPG涨价，中金公司推荐新奥股份（600803.SH），建议关注广汇能源（600256.SH）、中天能源（600856.SH）、东华能源（002221.SZ）、齐翔腾达（002408.SZ）、茂化实华（000637.SZ）等；看好甲醇、尿素等价格，受环保影响较小的煤制甲醇、尿素企业有望受益，推荐新奥股份（600803.SH），煤清洁利用技术领先的华鲁恒升（600426.SH），建议关注鲁西化工（000830.SZ）、远兴能源（000683.SZ）等。

4.医药上市公司高成长持续，看好板块来年表现（中银国际）

A股医药上市公司仍然处于快速成长的过程中。横向比较，跨国制药巨头即便在不增长或负增长的情况下仍然获得长期20倍以上的PE估值，A股的医药上市公司大多都维持着20%以上的增长速度，亦不乏超过30%的持续增速，对应30～50倍的PE估值仍然是一个合理的范围。中银国际认为，对于板块未来一年的表现仍然看好。

中银国际认为，现阶段人民群众日益增长的优质医疗的需求与发展不充分、结构不协调存在矛盾。所有的医改政策都是围绕提供5个优质来完成：优质创新药、优质仿制药、优质原料药、优质消费品、优质医药服务体系。5个优质的实现将伴随着行业优胜劣汰，巨头产生，医药行业有望出现世界级企业。

中国的医药创新近年来已经取得了不错的成绩，且受政策、人才和资本要素的推动，创新药研发未来呈现强劲的增长势头。2010年以来，国内龙头创新药企已陆续有重磅创新品种上市，如恒瑞的阿帕替尼、艾瑞昔布，贝达药业的埃克替尼，康弘药业的康柏西普，绿叶制药的利培酮微球等。

目前，仿制药仍是国内医药消费市场的主体，根据CFDA的统计数字，中国已有的药品批准文号总数高达18.9万个，95%以上为仿制药。国内仿制药市场规模达5000亿，但是行业集中度极低，中国CR8占比仅18.82%，对比印度CR8占比52.31%、美国CR8占比52.96%；低水平仿制和恶性低价竞争现象严重。

与此同时，原料药行业处于最好的产业环境中。持续多年的激烈竞争，存活下来的企业成为龙头：技术提升带来成本下降，格局稳定没人愿意打价格战，环保核查带来行业门槛的进一步提升。

中银国际认为，在选股思路上，一是可选择低估值稳健增长的白马股，赚稳健的业绩增长的钱；二是选择持续调整2年以上的优质中小创，估值在30～40倍之间，PEG在1～1.5的标的。2018年投资组合包括康美药业（600518.SH）、华润三九（000999.SZ）、云南白药（000538.SZ）、康弘药业（002773.SZ）、迪安诊断（300244.SZ）、信邦制药（002390.SZ）、海王生物（000078.SZ）、嘉事堂（002462.SZ）、翰宇药业（300199.SZ）等。

5.美国税改获批，建筑施工或将受益“万亿基建计划” 提速（华金证券）

12月2日，美国参议院批准推行全面的税收改革，这是美国自1986年以来最大规模的税收改革，主要包括企业所得税税率从35%下调至20%左右，个人所得税税率由7档简化为3档，分别为10%、25%和35%，减轻中产阶层税收压力，逐步废除基于房地产的遗产税等内容。

华金证券指出，此次税改有望改善美国私人部门的投资，同时增加美元回流美国的可能性，减税和基建计划是特朗普竞选的两个重要承诺，税改获批之后，私人部门投资意愿戒将提升，万亿基建计划的推进速度有望加快。根据《纽约时报》的报道，特朗普“美版万亿”的基建计划包括1800亿美元的铁路公交系统，650亿美元港口、机场、水路，1100亿供水和污水处理系统，1000亿美元能源基础设施等，将有利于在北美基建市场布局的中国基建企业。

华金证券分析认为，中国交建（601800.SH）是A股建筑类上市公司中海外业务量金额和占比最高。2017年10月27日，公司公告拟75.09亿元收购加拿大上市公司AeconGroupInc.，此次收购作为公司国际化业务布局的一部分，将有利于公司全面进入北美市场。

葛洲坝（600068.SH）国际业务量和占比提升迅速，2016年海外业务收入金额为174亿元，营收占比17%，2017年前三季度海外新签订单699亿元，订单占比39%，未来海外业务收入有望持续提升，继续看好其海外业务、环保业务和PPP业务。