钟正生：美联储加息驶上快车道 不排除明年加息4次

美国东部时间2017年12月13日，美联储FOMC公布了最新的利率决议，虽然市场对结果早有预期，但这是耶伦作为主席最后一次参与新闻发布会，这次会议依然吸引了市场的广泛关注。

美联储毫无意外地宣布进行年内第三次加息，将联邦基金利率上调25bp至1.25%~1.50%区间。这是美联储多次在公开场合暗示的方向，此前资本市场走势早已包含了此次加息的预期，所以在决议正式公布后，美元指数、美债收益率快速下跌，美股、黄金延续日内上涨势头。

但是，对于美联储明年加息的节奏，市场似乎与美联储再次产生分歧。美联储给出的点阵图预测显示2018年会加息3次(图表 1)，而期货市场显示美联储只会加息两次(图表 2)。

这种差异并非首次出现：在这一轮加息周期中，几乎每次美联储公布的点阵图都与市场预期的有较大差别，2015年和2016年甚至连美联储自身也没有遵从原本的加息计划。在当前时点，我们更愿意相信美联储的加息计划，市场预期似乎偏低：在弱有效菲利普斯曲线规律的作用下，就业市场日益趋紧和特朗普“松监管”或将共同推升美国通胀;加之全球货币政策趋同，外部政治环境稳定，明年美联储加息节奏必然加快，不排除明年超预期加息4次的可能。

对中国央行而言，或许暂无必要跟随美联储收紧货币政策。考虑到未来一段时间内中美利差仍有望提供足够保护，弱美元格局亦可令人民币汇率维持偏强态势，国内货币政策事实上可以获得更大的独立性。反观中国经济自身，在财政、金融政策双双收紧的情况下，经济韧性的维系事实上面临着较大的不确定性。中国央行暂不适合在这个时候亦步亦趋地跟随美联储加息，释放货币政策进一步收紧的信号。就金融体系而言，在当前金融强监管扑面而来的情况下，恰恰更需要货币政策延续“不松不紧”的大基调，承担起防范系统性风险、维护流动性环境稳定的协调之责。(钟正生系莫尼塔研究首席经济学家)

原标题：《当美联储加息驶上快车道 ——12月美联储FOMC会议点评》

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