提高“走出去”质量，中国对外投资突出实体经济导向

随着中国对外投资长效监管机制的构建，监管措施更加透明、可预期，以实体经济为导向的对外投资，也越来越笃定。

近日，上海自贸区基金联合云锋基金与万东医疗、天亿集团、鱼跃医疗、康达医疗等5家医疗企业和机构，拟以2.48亿欧元（约19.37亿人民币）收购世界十大超声设备供应商之一的意大利百胜医疗。目前，上海自贸区基金正在准备相关材料，向上海自贸试验区管委会申报这起境外并购项目。

上海自贸区基金是全国首支自贸区主题投资基金，主要布局医疗健康、物流供应链、先进制造等上海自贸试验区各片区主导产业。

构建对外投资监管长效机制

近日，国家发改委、商务部、外管局针对企业境外投资集中频繁发声。国家发改委于12月26日发布《企业境外投资管理办法》，提出投资主体直接或通过其控制的境外企业开展的敏感类项目实行核准管理。核准机关是国家发展改革委。新办法将于2018年3月1日起施行。

12月28日的商务部例行新闻发布会上，商务部新闻发言人高峰也表示，目前，正在会同有关部门按照党的十九大精神和中央经济工作会议的有关要求，扎实有序地推进《境外投资法条例》的制订工作，争取推动《条例》早日出台。“我们期望通过建立完善对外投资的法律体系，能够积极引导和支持那些有清晰发展战略、坚持主业的企业抓住海外投资机遇，同时又能防范和化解风险，遵守东道国的法律法规，积极履行社会责任，从而推动我国企业在国际化的进程中，真正行稳致远。”

在对外投资的管理当中，商务部负责境外设立企业的备案和核准，发改委则负责境外投资项目的备案和核准。

监管部门加强对外投资监管的背后，是中国对外投资近年来的快速增长，以及中国企业走出国门、全球资源配置的力度进一步增强。

改革开放早期我国以“引进来”为主，对外直接投资规模小。2008年全球金融危机导致海外资产估值相对偏低，我国海外投资加快，这一年对外直接投资首次超过500亿美元。2016年我国对外投资达到1961.5亿美元。

中国对外投资的快速增长，甚至使得中国直接投资差额从持续多年的净流入，转变为净流出状态。国家外汇管理局发布的《2016年中国国际收支报告》显示，2016年我国国际收支口径的直接投资，从2015年的净流入681亿美元，转变为净流出466亿美元。

由此，中国也成为全球对外投资领域的重要力量，2016年我国对外投资存量则累计达到1.36万亿美元，排名全球第六。

迅速扩大的对外投资规模，要求加强相应的法制化监管，以及长效监管机制的构建。

自2016年以来，中国的监管机构已开始逐步加强监管。2016年12月，发改委、商务部、央行、外汇局四部门连续公开发布通告，称监管层已密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。

不过，12月2日，人民银行副行长、国家外管局局长潘功胜称，阶段性管控措施到目前已经基本上退出。

经过加强监管挤出水分，2017年1-11月，我国境内投资者累计实现非金融类直接投资1075.5亿美元，同比下降33.5%。与此同时，非理性投资得到进一步有效遏制。到目前为止，在房地产业、体育和娱乐业没有新增项目。

突出实体经济导向

在对外投资的引导和规范中，中国更加强调要突出实体经济导向。

高峰在此前的例行新闻发布会上就表示，下一步要不断提升对外投资的质量和效益，提高对外投资服务供给侧结构性改革和实体经济发展的水平。

商务部对外投资和经济合作司司长周柳军称，未来要特别遏制盲目并购等非理性行为。继续对各类投资的真实性、合规性进行审查，要引导支持有实力、有信誉的企业，特别是有清晰发展战略、坚持主业的企业，捕捉海外投资的商机。

上海外联发商务咨询有限公司为大量企业提供境外投资专项服务，他们告诉第一财经记者，相较2017年年初，目前来咨询的境外投资项目也已经明显增多，而且在加强监管的背景下，投资主体已经更多转向鼓励类投资领域。

熙定资本总裁、执行合伙人尚晓辉说，目前在对外投资中更多关注鼓励类领域，包括高端制造业和大消费。“2018年我们也会关注科创领域，包括海外的孵化器。”

上海自贸区基金等机构组成的中国投资团对百胜医疗的并购交易，亦属于国家政策鼓励的产业领域。百胜医疗总部设在意大利，其制造工厂和研发机构分布在意大利、荷兰、法国和中国深圳。在超声影像领域，百胜医疗位列全球前十大超声设备供应商中第六名，其中在意大利和西班牙占据市场份额第一。而在专科MRI细分市场方面，百胜医疗占据30%的市场份额。

上海自贸区基金百胜医疗项目组负责人马妍妍表示，百胜医疗是上海自贸区基金在投资上海自贸试验区张江片区医疗健康项目过程中，通过产业链上下游资源整合聚焦的海外标的。“我们联合国内优秀的上市公司、产业资本，通过在上海自贸区设立并购基金并购百胜医疗，依托上海自贸区贸易便利化等方面的综合政策优势，以此推动中国本土医疗器械产业对接国际先进医械研发与制造技术，助力产业加快升级步伐。”马妍妍说。

百胜医疗CEO Karl-Heinz Lumpi在公告中说，中国医疗市场有着巨大的增长潜力，尤其是中国超声市场空间巨大，目前已达到13亿欧元规模。本次交易完成后，借助万东医疗、鱼跃科技、美年大健康、康达医疗等的庞大分销网络和采购渠道，可以帮助百胜医疗扩大其在中国医疗器械市场的渗透率。

事实上，目前的数据也显示了中国投资者在对外投资方向上的变化。

在非理性投资得到进一步有效遏制的同时，2017年1-11月，化工、电力、机器人制造等实体经济和新兴产业领域并购增多，上亿美元并购项目达到52个。

与此同时，中国的对外投资单月数据也正在逐步回升。11月当月非金融类对外直接投资212.4亿美元，同比增长34.9%，年内首次实现月度同比正增长。