一财研选｜雄安新区推崇装配式建筑，你可知道哪个领域最受益？

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2018年1月3日目录

►雄安新区推崇装配式建筑，你可知道哪个领域最受益？（广发证券）
►全装修房供需两旺，下游这些产业迎来重大发展机遇（中信建投）
►供给侧改革红利持续发放，航空股有望继续上涨（华泰证券）
►产业环境巨变，拥抱医药创新的新时代（银河证券）
►水泥行业迎来开门红，区域龙头仍然存在上涨空间（光大证券）

1.雄安新区推崇装配式建筑，你可知道哪个领域最受益？（广发证券）

随着未来雄安新区建设规划的最终确定，基础设施建设等工作将逐步落地，参照国内相关新区建设投入先例，广发证券预计雄安新区远期建成后将达到万亿固定资产投资规模。其中，“绿色生态宜居新城区”是雄安新区的首要定位，“建设绿色智慧新城”是其首要任务，要实现这样的顶层设计，作为城市建设基础之珠建筑建造方面，必然需要采取更为绿色环保的方式，装配式建筑正是具有绿色环保的特点，非常符合雄安建设目标。

广发证券指出，当前我国装配式建筑占新建建筑面积仅3%左右，距离10年期30%目标增量空间巨大，随着政策层面中央与地方持续推进，我国装配式建筑渗透率提升加快。一方面，从全球格局看，根据中国产业信息网数据，2016年全球装配式建筑市场规模约1600亿美元，其中欧美地区为主要市场，合计占比高达46.1%，而中国装配式建筑市场迅猛增长，超过400亿美元，较2015年增长3.92倍；另一方面，从国内市场规模看，按照2020年装配式建筑占新建建筑面预计达15%测算，未来装配式建筑面积有望超过80000万平方米，以每平米2500元测算，市场规模将超过20000亿元。

从装配式建筑产业链看，预制构件生产线有望持续受益于装配式建筑渗透率提升，其中，与预制混凝土和木结构相比，钢结构在建设安装、应用范围、性能特质、节能环保等方面具备比较优势，未来有望成为装配式建筑的主流结构，受益程度最高。

主题策略层面，从装配式建筑产业链出发，广发证券建议重点关注直接受益的钢结构及上游材料公司：钢结构是装配式建筑的主要推广方向，在政策导向、成本、技术标准等方面均出现较大变化背景下，未来钢结构行业增量空间较大，重点关注：杭萧钢构（600477.SH）、精工钢构（600496.SH）、富煌钢构（002743.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）。

2. 全装修房供需两旺，下游这些产业迎来重大发展机遇（中信建投）

全装修成品房因能较好满足新一代消费者环保和便捷的消费需求，因而越来越受到购房者青睐。在全装修市场的发展不断规范下，据中国社科院公开资料显示，有意愿购买成品房的消费者比例逐步提升，从2007年的10.90%提升至2017年一季度的26.80%。

中信建投指出，在全装修成品房政策驱动下，大中城市新楼盘成品房比例不断提升。目前我国一线城市北京、上海、深圳等，成品房占新建住宅比例均在60%以上，南京、苏州等地占比20%以下，全国平均水平约20%左右。不过，相比发达国家平均80%的全装修比例，我国全装修比例仍偏低，发展空间较大。根据建筑业“十三五”规划，2020年我国新开工全装修成品住宅面积达到30%；浙江省、河南省、海南省等地均提出，在2020年基本实现商品住宅全装修。

受益于全装修房供需双旺，房地产产业链下游的家居市场也将迎来新的历史变革期，大宗销售（B端）业务模式已成为家居企业新的销售增长点。

中信建投测算，B端业务市场当前规模方面，2016年地板156亿、人造板1056亿、木门窗164亿、卫生洁具507亿、橱柜275亿元。到2020年，B端业务市场规模将分别达到地板244亿、人造板1648亿、木门窗580亿、卫生洁具924亿元、橱柜424亿元。上市公司中，如欧派家居（603833.SH）、金牌厨柜（603180.SH）、帝王洁具（002798.SZ）、大亚圣象（000910.SZ）等公司受益确定性较强。

3.供给侧改革红利持续发放，航空股有望继续上涨（华泰证券）

今天午后航空股再度拉升，航空板块是本栏持续关注的板块，今天我们来看一下华泰证券和东北证券对这一板块未来走势的看法。

华泰证券指出，2017年12月27日，全国民航工作会议在京召开，其中2017年全年航班平均正常率仅为71%，受极端天气影响，7～8月表现尤为严峻，为此民航局从8月份起严格把控运行总量，且冬春航季航班计划总量增速同比减少2.9个百分点；当下会议明确提出2018年民航工作首要任务为夯实基础，全力提升安全水平，且着眼提质增效，全力提升航班正常水平，预期指标之一为全年航班平均正常率不低于75%。就此，华泰证券预期供给紧缩政策或将持续。

此外，近期油价小幅上涨，但人民币小幅升值；基于供给持续紧缩和需求刚性，华泰证券预计航司未来两年客座率将保持83%以上的高位；乐观预期发改委提前放开票价管制，考虑高铁分流和国际线资源争夺基本结束，2018年量价齐升的幅度可能扩大，行业盈利有望大幅改善。

同时，东北证券指出，按照国家发改委对交通价格政策逐渐放开管制，扩大市场化安排下，交通运输价格将迎来密集价格改革期。其中，航空客票价格将逐渐放开涨价限制范围。此外，民航新政计划从今年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。按照新规要求，航空未来将逐渐收缩供给，在航空客运需求预计未来5年还将保持两位数增长率的背景下，核心空港有望迎来供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外，东北证券认为，航空网络、航线、时刻等资源的优化布局将在这次供给侧改革中赋予大型航空公司更多红利。

华泰证券和东北证券都推介推荐了南方航空（600029.SH）、东方航空（600115SH）、中国国航（601111.SH），短期关注部分航线票价放开催化。

4.产业环境巨变，拥抱医药创新的新时代（银河证券）

银河证券指出，创新药是全球医药市场的永恒主题。市场规模方面，美国是全球最大的医药和创新药市场，我国市场规模较小但增速较快。研发水平方面，美国是领头羊，我国相差甚远。

美国创新药产业具有较为完备的制度保障：三大法案贯穿整个药品生命周期，激发药企研发创新活力：《Bayh-Dole法案》明确专利权属，激发科研机构研发热情，提高科技转化率；《Hatch-Waxman法案》建立创新药与仿制药的利益平衡机制；《PDUFA法案》加快新药审评速度，提高审批效率。此外发达的商业健康保险也推动医药创新提速。

银河证券认为，近三年国内创新药的环境发生了翻天覆地的变化，制约行业发展的因素得到大幅改变，我们期待的创新大时代已经到来。创新药投资成为医药投资的重中之重，未来我国有望在全球药物创新中取得一席之地。

前些年制约我国创新药产业发展的主要因素包括企业创新意识不强、我国新药审批时间过长，剩余专利期限过短、前些年创新药的赚钱效应不明显等。但产业环境已经发生变化，现在控费与降价的大环境倒逼企业创新，且2015年以来药审改革深度力度空前，意义深远。同时国内创新药的赚钱效应开始凸显。

现阶段，我国规模以上医药制造业R&D经费及投入强度持续加大，医药上市公司对创新药加大投入，PE/VC助力研发型药企如雨后春笋般发展。

银河证券2018年推荐两条主线：1.拥抱医药创新的新时代，推荐具有持续性创新能力的创新药企，建议关注恒瑞医药（600276.SH）、复星医药（600196.SH）、沃森生物（300142.SZ）、贝达药业（300558.SZ）、亿帆医药（002019.SZ）、科伦药业（002422.SZ）、康弘药业（002773.SZ）、信立泰（002294.SZ）等。2.继续推荐龙头公司，关注恒瑞医药、华东医药（000963.SZ）、上海医药（601607.SH）、丽珠集团（000513.SZ）、人福医药（600079.SH）、康美药业（600518.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）、华兰生物（002007.SZ）等。

5.水泥行业迎来开门红，区域龙头仍然存在上涨空间（光大证券）

新年首个交易日，二级市场上，水泥板块整体大涨5.5%，可交易的24只成份股全部上涨，更是有5只龙头股强势涨停。

光大证券对于建材行业的看法有如下观点：2017年以来，全国固定资产投资、房地产投资等保持平稳增长，近几个月增速缓慢回落。水泥行业在限产、行业协同加强之下价格连续上升，2017年全行业利润总额有望超800亿元，海螺水泥、华新水泥等优先受益于景气度改善。另一方面，水泥区域性较强，2018年，西南、西北、雄安新区等投资需求有望高增长，应重点关注此类地区的水泥企业。

步入“十三五”，我国原有的粗放式的经济发展之路受资源、环境等制约而难以为继，更趋严格的环保政策展示出“美丽中国”图景。十九大报告中提出“加快生态文明体制改革，建设美丽中国”，建材行业去产能，排污标准更加严格；推进绿色生产窑炉节能降耗改造，要求更高的能源利用效率和清洁化水平。

光大证券指出，行业环保将引致落后的中小产能的退出，进入冬季以来的环保错峰生产力度也较以往大幅提升，致使供给端持续收缩。根据规划，到2020年，水泥行业还将继续压减一批水泥熟料产能，提高行业产能集中度，使整体产能利用率回到合理区间。但另一方面，国家投资持续放缓，也导致需求有所下降。总体来看，供需边际变化以向好为主，即供给收缩大于需求下降幅度。

国信证券指出，12月中下旬，南方地区水泥需求仍然保持稳定，随着山东和河南地区需求下降，以及浙江、江苏等局部生产线受限减轻，水泥供应紧张态势也有所缓解，但整体库存水平仍处于低位，个别地区企业受春节前持续保持空库心态影响，价格出现松动。整体来看，水泥价格继续保持上行态势为主，局部地区出现小幅震荡调整，预计短期高价区价格震荡趋稳为主。

个股方面，光大证券推荐海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、祁连山（600720.SH）、天山股份（000877.SZ）、宁夏建材（600449.SH）。