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一财研选|中央、地方支持政策频出,这个行业站上了风口!

第一财经 2018-02-04 19:29:30

责编:周毅

近期煤炭板块的大涨验证了此前本栏选摘的多家研究机构的观点,中银国际的最新分析观点有助把握板块未来走向。信达证券认为政策利好将支持房屋租赁市场的长远发展,行业站上了风口。


 

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2018年2月4日目录

►中央、地方支持政策频出,这个行业站上了风口!(信达证券)
►煤炭库存创八年新低,缺煤升级,高煤价仍将持续(中银国际)
►行业进入产能空窗期促景气回升,醋酸可以布局了!(民生证券)
►估值到位纺服板块关注度提升,看好行业潜在龙头(中信证券)
►政策引导海外消费回流,免税行业龙头全新起航(天风证券)

 


1.中央、地方支持政策频出,这个行业站上了风口!(信达证券)

近年来,利好住房租赁市场发展的政策频频发布,顶层设计趋于完善。信达证券指出,2015年以来,住建部、国务院等机构相继出台政策支持住房租赁市场发展,地方积极跟进,试点城市全部出台相关方案支持当地住房租赁市场发展。除此之外,“租购同权”保障承租人享受公共服务的权益,稳定租赁关系,利好长租公寓发展。

除政策利好长租公寓外,需求的逐步释放对长租公寓市场形成支撑。信达证券研究发现,人口向核心一、二线城市流动趋势不减,高房价刺激购房需求转向租房需求、首次置业年龄抬升、高校毕业生租房需求增加等因素将刺激长租公寓需求进一步释放。总体而言,住房租赁市场容量逾万亿且具备区域性特征。

2017年8月,国土资源部、住房和城乡建设部联合印发《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》,选择13个试点城市推进利用集体建设用地建设租赁住房,各地“只租不售”地块频出,彰显政府发展住房租赁市场决心。类REITs产品盘活租赁资产,解决长租融资痛点,上述举措能够有效增加租赁住房供给。

伴随政策利好,多主体纷纷进军住房租赁市场。信达证券指出,截至目前,房企、房地产中介、专业租赁机构、连锁酒店、金融机构和互联网公司均已涉足住宅租赁市场。其中,房企多采用自持物业的重资产运营方式,中介机构及其他公司多以轻资产运营方式为主,从房源获取的角度看,集中与分散并行。

信达证券指出,当前我国租赁住房的发展还处于初步阶段,多主体参与、多模式并存。参与各方均凭借自身比较优势切入住房租赁领域。未来,房企、互联网公司、金融机构存在巨大的合作空间。在市场细分的前提下,增值服务的提供将成为住房租赁市场发展的关键。

信达证券推荐关注招商蛇口(001979.SZ)、万科A(000002.SZ)、世联行(002285.SZ)、昆百大A(000560.SZ)、天健集团(000090.SZ)


2.煤炭库存创八年新低,缺煤升级,高煤价仍将持续(中银国际)

截至1月30日,秦皇岛5500大卡山西优混动力煤报755元,跳涨2%,再超预期,并创近6年新高,此轮上涨持续了10周时间,累计涨幅达13%。煤炭行业是本栏重点追踪的行业板块,近期的大涨验证了此前选摘的多家研究机构的观点,今天我们再来看一下中银国际对板块未来表现的分析观点。

中银国际指出,六大电厂日耗量周均81万吨,环比增加9%,库存天数由13天下降至10.9天,为近8年新低,库存下降至899万吨,为近7年新低。缺煤情况非常突出。经济的强韧性叠加寒冷冰雪天气推升需求超预期是主因,供应侧在年关生产积极性不高、运输不畅是辅因,且短期较难明显缓解,2月初地方矿也面临陆续放假,在这种情况下煤价有继续攀高的可能。

中银国际认为此轮煤价上涨包含着较多非季节性因素:六大电厂日耗从2017年12月开始同比增幅都在10%以上,这还是在有工业限产的情况下,这是非常高的数字,在2017年7~8月旺季的同比增幅也只有15%左右。经济较好下的需求超预期历来是煤炭股最好的催化剂。尽管2月份由于春节因素可能价格会回落,但在2018年缺煤明显的情况下,幅度不会太大,高煤价还会继续维持。3月初两会召开,安全形势再度紧张,煤炭的供应仍然会偏紧,在叠加3月15日后限产解除,限产解除前后下游补库存,高煤价可能会贯穿整个一季度。

中银国际指出,2017年1月秦皇岛煤价均价只有602元,2018年1月的均价为726元,同比增长21%,动力煤公司一季度的业绩大概率会上调。尽管后续煤价调控的压力在加大,但近期效果可能不明显,中期有待观察。煤炭板块2018年市盈率15倍,估值不贵,且存在继续上调盈利预测和估值下行的可能,股价仍有空间。继续推荐动力煤龙头陕西煤业(601225.SH)、兖州煤业(600803.SH)、中国神华(601088.SH),以及优质的国企改革兼并重组题材股潞安环能(601699.SH)、山西焦化(600740.SH)、山煤国际(600546.SH)、阳泉煤业(600348.SH)


3.行业进入产能空窗期促景气回升,醋酸可以布局了!(民生证券)

根据Wind资讯数据显示,2017年醋酸全年均价为3064元/吨,较2016年同比增长44.4%,与原材料甲醇价差为1516元,同比增长54.5%。2017年四季度甲醇受气头和焦炉气头产能限产影响,价格大幅上涨,2017年甲醇均价较2016年上涨了32%,醋酸价格上涨充分受益于成本端的支撑。2017年1~11月醋酸产量571.30万吨,同比增长5.87%;表观消费量为527.04万吨,同比增长1.03%。2017年醋酸产量增长主要动力来自于出口量增长,受海外飓风影响和伊士曼醋酸装置故障停车,2017年1~11月份出口量为40.42万吨,同比增长93.86%。

民生证券指出,醋酸行业进入产能空窗期,行业景气有望持续。2017年我国醋酸产能865万~870万吨,2015~2019年是醋酸行业产能投放空窗期,直至2020年醋酸新增产能投放前,国内都没有醋酸新增产能。预计2018~2019年国内醋酸供给将进一步趋紧,醋酸成本端支撑强,预计今年醋酸价格将创新高。目前价格下,醋酸完全生产成本在2500~3000元/吨,甲醇外购企业的单吨利润不低于1500元/吨,增厚醋酸企业利润。

民生证券还指出,PTA复产装置拉动醋酸需求,需求增长可持续性强,对醋酸形成需求支撑。2017年底多套PTA装置投产或复产,包括远东石化140万吨PTA产能、翔鹭石化300万吨PTA产能和桐昆嘉兴石化2期投产的220万吨PTA产能,合计660万吨PTA产能,按单耗35kg/吨计算,将对醋酸形成约23万吨的需求拉动,加上传统醋酸行业的的需求5%的增速带来约30万吨的需求,合计2018年新增需求53万吨,超过2017年出口醋酸增量。民生证券认为,PTA下游聚酯装置的投放及终端纺织服装的需求拉动,2018年PTA开工率较2017年将有所上升,醋酸需求面的增速可持续性强,将推动醋酸价格保持高位。

民生证券推荐分别具备60万吨和130万吨产能华鲁恒升(600426.SH)华谊集团(600623.SH),测算醋酸价格每上涨1000元/吨,分别增厚公司净利润3.8亿与8.3亿元,EPS增加0.24元和0.39元。


4.估值到位纺服板块关注度提升,看好行业潜在龙头(中信证券)

中信证券指出,近期服装消费回暖、冷冬+春节延后、海澜之家拟引入战略投资方,多因素催化引发资本市场对服装板块投资价值的再思考。

中信证券认为,经过2017年调整,纺织服装板块估值到位,现为2018年18倍PE。随着环保趋严逐渐淘汰劣质产能,叠加街店及商场升级,中小品牌生存空间压缩,市场向龙头集中。在板块关注度提升背景下,结合估值,看好行业潜在龙头。

中信证券认为,前期行业滞胀核心原因是板块缺乏具备竞争壁垒的龙头,而这一担忧正在逐渐改善,未来一定会诞生属于中国的服饰品牌龙头,原因在于:①足够大的消费市场提供孕育环境;②理性消费者加速筛选过程;③产业资源成熟待整合,渠道商及分销商充分市场化,行业各类人才逐渐成熟;潜在龙头初步具备有效整合产业链的能力。

此外,中信证券还认为,行业短期高确定性复苏增长,原因在于:①行业经历2012~2014年、2015年冬~2017年两轮调整(闭店/清库存/调产品/线上发力),目前库存/渠道结构完善、产品力提升,潜在龙头进入主品牌复苏、多品牌发力的阶段。②消费环境改善,消费者信心指数攀升至近20年最高点123。③2017/18年冷冬叠加春节延后影响,2018年第一季度品牌服装企业业绩具备高弹性。

中信证券建议品牌服装板块把握两条投资主线:①首推具备龙头潜质、业绩高确定性成长且估值合理的标的,推荐太平鸟(603877.SH)、安正时尚(603839.SH);②受益行业复苏、估值修复的低估值标的,推荐海澜之家(600398.SH)、森马服饰(002563.SZ)、罗莱生活(002293.SZ)、九牧王(601566.SH)、维格娜丝(603518.SH)


5.政策引导海外消费回流,免税行业龙头全新起航(天风证券)

2016年,全球免税销售总额达431.87亿欧元,同比增长13%。天风证券指出,其中我国消费者购买力强劲,麦肯锡预计到2025年,中国消费者将贡献全球近五成免税消费总额。面对中国免税消费外流严重现象,我国政府多次放开免税政策,奠定引导海外消费回流基调。据麦肯锡测算,中国消费者2016年全球奢侈品消费逾5000亿假设10%消费回流国内,则增厚免税业规模约500亿。

天风证券指出,中免集团是唯一经国务院授权,在全国范围内开展免税业务国有专营公司,占据行业垄断地位。在与日上强强联合后,行业龙头地位更加凸显,将在国家消费回流中肩负重要责任,中免集团意义上升至国家层面,充分享受政策红利。

今年正值海南建省30周年,近日,海南省政协委员提交《关于加大调整海南离岛免税购物政策的建议》,明确提出提升购物限额、增设免税店等多条措施。天风证券认为,在这个背景下,离岛免税政策有望近一步打开;同时受益于三亚旅游业快速发展,交通环境不断改善,亚特兰蒂斯等度假项目开业在即,三亚免税业迎快速发展期。三亚海棠湾免税店作为全球规模最大的单体免税店,每年约贡献中免集团免税业务总营收的50%,有望实现快速增长。

此外,天风证券指出,根据穆迪、DFE数据显示,近一年间,中免集团先后中标香港机场烟酒标段(收入规模约20亿)、广州白云机场出入境免税店(收入规模体量约10-20亿),首都机场(收入规模约50亿)、叠加原有免税业务(百亿规模)、中免、日上联手背景下上海机场招标事项(收入规模约60亿)。天风证券认为,伴随中免规模扩张提振议价及渠道经营等能力,中免近三年毛利有望自17Q3约47%快速提升至55%甚至更高,驱动业绩快速上涨。

天风证券重点推荐关注中免集团的母公司中国国旅(601888.SH),上调公司2018~2019年EPS为1.69/1.95元;当前股价对应PE分别为30X/26X,给予公司2018年35倍估值,对应目标价59元,维持“买入”评级。

 

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