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独角兽IPO升温,如何估值首当其冲

第一财经APP 2018-03-05 11:58:14

作者:袁子懿    责编:黄向东

一些知名的独角兽企业目前多处在融资发展阶段,尚未找到明确的盈利模式,若要在A股市场IPO,其估值和发行定价都是首先要面对的问题。

“我们一直希望百度能够整体在国内上市。”3月2日晚,李彦宏在接受第一财经采访时称,百度的主要用户、主要市场、主要股东都在中国,如果百度也在中国上市的话,这是最理想的情况。目前百度、搜狗及网易三家在海外上市的公司在两会上纷纷表态如果政策支持,考虑回国上市。

与此同时,作为中国最大独角兽公司之一的小米科技有限责任公司(下称“小米公司”)的IPO近期也备受市场关注。3月2日,有市场消息透露,小米公司或于下月在港申请上市,在“同股不股权”新例生效后即启动,最快于6月至7月期间完成上市,或将成为首批在港上市的同股不同权企业。

VIE结构、盈利指标引关注

爱奇艺于2月28日正式在美递交招股书,作为春节后首家申请在纳斯达克上市的视频网站公司,此次赴美上市拟募资15亿美元。

随着爱奇艺IPO的正式启动,资本市场对独角兽企业的动向越发关注。

一名北京投行人士对记者表示,目前新科技公司扎堆上市主要原因是为公司的持续发展获得稳定及长期的融资渠道,以及加大知名度和影响力。对于独角兽在A股市场登陆,他认为像百度、小米等独角兽公司回归或登陆A股市场有利于证券市场整体行业结构的调整,也让A股投资者能够分享优质公司的经营成果。但VIE结构、盈利指标等因素仍然是相关企业登陆A股时需要重点关注的问题。

2月28日,三六零安全科技股份有限公司(下称“360”)重组更名暨上市仪式在上海证券交易所举行。与此同时,被市场紧密关注的还有尚未上市的高估值“独角兽”——小米公司。

有媒体报道称,目前业界对小米的估值已达千亿美元级别。而业界多方人士也认为,小米有可能创造2018年科技圈最大规模的IPO。

近日,有市场消息称,小米公司将在国内A股和香港H股同时上市,第一财经记者联系小米公司核实该信息真实性,截至记者发稿时,小米公司未对此消息进行回应。

另外一家未上市的高估值互联网新科技公司北京小桔科技有限公司(下称“滴滴出行”)在2017年12月21日宣布,已完成新一轮超40亿美元股权融资,以积极推进国际化战略,向全球更广泛的社群提供优质、多元及创新的交通服务。同时,将进一步加大对AI交通技术的投入,加速建立新能源汽车服务在内的创新业务。根据天眼查显示,截至目前,滴滴出行的融资历史达17次,累计超过200亿美元。公司最近一次融资中,参与的VC对其估值约为500亿美元。

不过,有业内人士也指出,一些知名的独角兽企业多数处在融资发展阶段,尚未找到明确的盈利模式,若要在A股市场IPO,其估值和发行定价都是首先要面对的问题。有市场人士认为,一些新兴行业如各共享类项目,其近年的发展受政策和市场容量限制的影响比较大,经营扩张出现较大波动,以往的融资已经聚集了较大风险,未来如果上市该如何化解这类风险,应引起市场各方的关注。

市场估值何处去?

视频网站是新经济的一类企业,这类企业上市后的估值变化或能给市场一定指导意义。

以美股中概股为例,爱奇艺并不是第一家登陆美国市场的视频网站公司,酷6网是第一家在纳斯达克市场上市的视频网站,于2010年6月通过借壳华友世纪在美国纳斯达克上市。6年后,因其违反纳斯达克上市准则规定——公司最小市值达到5000万美元,同时让公众持股最小市值达到1500万美元,遭到了纳斯达克的警告。之后不久,酷6网主动申请退市。

另外,优酷和土豆网在2010年和2011年相继在纽交所挂牌上市。优酷在上市之际的估值达33亿美元左右,而土豆网的估值仅为8.22亿美元。此后优酷和土豆合并,2015年在纽交所退市。

而在A股市场,在国内上市的乐视网于2010年8月登陆A股创业板,上市不久,其市值达到人民币40亿元左右,2015年最高市值一度超过1700亿元,五年间市值的累计增幅超过40倍。不过,随着公司创始人贾跃亭个人信心风险的爆发,以及乐视网经营的急转直下,乐视网今年复牌后总市值一度跌近160亿元,较高位缩水超过九成。

爱奇艺作为春节后首家申请在纳斯达克上市的视频网站公司,成立于2010年4月。目前百度持有爱奇艺69.6%的股份,为爱奇艺第一大股东,此外,预备IPO的小米公司也拥有爱奇艺8.4%的股份。

根据其招股书显示,爱奇艺拟募集资金15亿美元中一半资金将用于扩展和加强内容,10%用于加强技术,剩下40%将用于运营资金及其他公司事务。此外,还包括相关产品、技术及服务的收购等

按照最新招股书披露的数据,爱奇艺在2015年至2017年间总体营业收入为人民币53.186亿元、112.374亿元以及173.784亿元(合26.71亿美元),营业收入呈迅猛翻倍增长趋势。和营业收入一样,爱奇艺的净亏损也持逐年上涨态势,由2015年的人民币25.75亿元升至2017年的人民币37.369亿元。

值得注意的是,相比此前上市的视频网站类公司,目前市场对爱奇艺的估值约在100亿美元左右,刷新了视频网站的最高估值。

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