银监会范文仲：发展金融的核心是促进资源有效分配

3月17日，银监会国际部主任范文仲在“浦山基金第二届年会”上表示，近代金融危机大多是资产泡沫和人性狂欢的结果，每一次金融危机前，往往伴随着金融体系的迅速膨胀，金融机构的冒进扩张，金融市场的乱象频发。

范文仲认为，必须要认识到，发展金融业的目标实际上是促进资源的有效分配，”只有资源在空间和时间两个维度进行有效分配，才是衡量金融发展是否好的标志，要明确一个大的金融业不一定就是一个好的金融业。“

金融危机时的常见错误

十年前的金融危机的影响到现在仍然没有结束。范文仲认为，对于那次全球金融危机，金融界犯了几个常有的错误。首先，迷信“这次不一样”。金融危机往往爆发在人类的经济和社会进入到一个新阶段之后，生活方式发生很大改变。大家往往想当然地将金融、经济发展的繁荣，归功于科技的推动力，认为这是一个可以再持续下去的新的繁荣。

第二，在金融危机之前认为金融会持续繁荣。在2007年之前，大家认为这一轮的流动性过剩是实体经济增长所产生的，这个财富是由于劳动生产率提高产生的。但实际上，它们是由宏观政策的宽松和监管的放松所导致。这种繁荣实际只是泡沫，到了2007年中期，全球的流动性一下子逆转，在一周之内从流动性过剩变成了流动性紧缩。

第三，错误定义金融的概念，觉得金融才是一个国家发展的未来希望、核心目标。金融的核心功能其实是分配经济资源，把经济资源从利用效率低的地区向利用效率高的地区转移。

第四，认为混业经营是必然趋势。在金融危机之前，大家都在打造金融航母，在涉及的业务和地域上进行扩张，但其实混业经营只是市场的轮回，不能将混业定义为一个方向，而是在不同历史阶段不同环境下的阶段性选择。

第五，金融机构盲目追求股东回报的最大化。为了把收益提高，在每个业务的利润资产收益率（ROA）很薄的情况下，无限的放大杠杆倍数，人为地提高ROE的数值。而负债端为了降低融资成本，过度的依靠批发性的同业短期融资，利用可以滚动的隔夜拆借利率，来支持资产端的长期业务。但实际上，这就造成了巨大的期限错配。

第六，盲目相信华尔街创造出来的所谓金融创新产品。利益驱动背景下，华尔街把一些不成熟的金融理论和金融模型应用于实践，但由于技术无法支持，就降低模型的假设的难度。在危机压力情景下，当初的假设无法成立，模型就没有办法给出报价，金融产品没有办法报价就无法交易，整个市场也就消失了。

第七，提倡无为监管以及过度寄希望于机构的自律。事实上，没有任何一个机构是活在真空里，高风险机构的倒闭也会把其他的机构拉下水。

金融危机带来的启示

范文仲认为，必须认识到，发展金融业的目标实际上是促进资源的有效分配。只有资源在空间和时间两个维度进行有效分配，才是衡量金融发展是否好的标志，”一个大的金融业不一定就是一个好的金融业。“

在微观层面，范文仲指出，每个机构一定要坚持稳健的经营风险指标，要未雨绸缪，以丰补歉。在金融机构盈利好的时候，可以多计提一些风险的准备，以备将来经济如果调整、增速减慢，能有更好的风险应对的工具。

第二，企业一定要控制杠杆率，负债端也要降低过度依赖短期批发性融资的方式，减少期限错配。第三，集团架构要简明，股东的关系越复杂，关联交易的风险就越大，简明的架构对公司管理而言更有利。

最后，金融产品要清晰，要尽量减少投资链条，加强投资者适配性的检验。范仲文谈到，金融产品发展并不是杜绝违约，而是一定要让这个金融产品违约的时候，可以确定它的投资者具有相匹配的风险承受能力。

在宏观层面，范文仲表示，一定要对系统性风险有一个整体的把握。要准确地理解宏观审慎监管的含义。除了对机构进行监管，还需要对整个金融体系的风险有全局性的判断和把握、管理。要把握住财政、货币、监管三支柱的平衡。在跨时间分配资源的维度，要减少金融体系的波动性；在跨空间分配资源的维度，要减少风险地过度传递，防止”大而不倒“。

另外，还要加强影子银行的监管，要有风险维度的监管理念，填补监管真空。要有系统重要性的监管理念，对一些创新领域，可以适当的给予一些空间，只要机构发展到影响到全社会的规模，那就要按照系统重要性的机构来监管它，这样也能把握促进创新和风险管理的平衡。（实习记者徐嘉滢对本文亦有贡献）