李迅雷：居民收入结构改善对内需很重要

随着国际环境日趋复杂，中国经济的未来走势引发越来越多的关注。在4月15日召开的中泰证券2018年量化私募峰会上，中泰证券首席经济学家李迅雷从出口、投资、消费“三驾马车”解读和展望今年经济形势。

从出口来看，2017年GDP增速为6.9%，净出口却贡献了0.6个百分点，根据日前公布的3月份数据，出口增速由正转负。李迅雷认为，虽然这并不表明全年也会为负增长，但综合中美贸易争端来看，今年外部环境对中国经济影响偏负面。至于投资增速，2017年已有所回落，今年投资增速大概率会继续回落。

出口、投资很难有大作为的2018年，消费就显得尤为重要，也就是中国内需。内需与居民收入水平息息相关，不过近年居民收入增长开始出现值得注意的迹象。

从2016~2017年的数据看，全国居民可支配收入增速在下降，而且还存在一个结构性问题，中位数下降比平均数更为明显。李迅雷认为，中位数代表着普通老百姓的收入水平，比如说有800人，按照收入从高到低排序第400人是中位数，如果说中位数是10万元，平均数是15万元，那么说明收入结构不甚合理，大部分人“被平均”。目前现状就是，中位数要低于平均数，而低收入群体是消费主力，且边际消费倾向比较强，高收入群体边际消费倾向比较弱，往往尽管收入提高了，但消费并没有因此而得到增加。

李迅雷称，在这样的收入格局下，提振内需显得不那么容易，简单来讲就是，贫富差距扩大对整体消费不利。数据显示，2017年农民工收入增长6.4%，占全国人口20%的高收入群体收入增长是9.5%，相差3.1个百分点。以酒为例，去年白酒和啤酒的销量增速下降，但红酒销量增速上升，红酒对应的是中高收入群体，大部分白酒和啤酒对应的是中低收入群体。而在十年前，高收入群体的收入增速远远不如低收入群体，2007年左右，中国正处于大工业化时代，工人短缺，国家大幅提高最低工资水平，2010年白酒销量增速创了历史新高、达到37%，而同期茅台酒的增速只有26%，这对应着收入结构分化。

目前中国处于收入结构分化阶段，这与经济转型有关，当前中国产业发展在分化，传统产业衰落、新兴产业崛起。新兴产业对应的劳动力素质较高，薪酬水平也较高，提升幅度较大；而传统产业，因为供给侧结构性改革以及对高污染企业的整治，这些行业的员工收入难免受到一定影响。

总体而言，中国经济未来持续发展、居民收入整体提升和结构改善，提高劳动生产率十分重要。过去几年，中国劳动生产率提升速度远高于欧美和日本，但我们的劳动生产率水平还远不如日本、美国这样的发达国家。换言之，随着中国劳动人口整体的技能、学历水平不断提升，劳动生产率提高，未来将给中国经济增速提供源源不断的内需动力。