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金管局13次出手后:港元回升,HIBOR创9年新高

第一财经APP 2018-04-19 13:50:50

作者:周艾琳    责编:于舰

多位分析师对第一财经记者表示,这场保卫战还未结束,如今3个月LIBOR在2.33%附近,港元HIBOR与其之间的利差仍然巨大,在这种情况下港元仍然存压。

香港金管局经过了整整一周的干预,“港元保卫战”终于初显成效。

4月19日,3个月港元HIBOR由1.32071%升至1.33661%,为2008年12月以来新高。同时,港元兑美元升至7.8482,此前其一直逼近7.85的弱方汇兑保证。

截至4月19日,金管局共计出手13次,入市共买入513.3亿港元,19日当日早间在纽约汇市出手两次,最新一次承接101.73亿港元,连同在凌晨四点左右买入的31.4亿港元,两次共承接133.13亿港元,本周五银行体系结余将降至1285.2亿港元。

不过,多位分析师对第一财经记者表示,这场保卫战还未结束,如今3个月LIBOR在2.33%附近,港元HIBOR与其之间的利差仍然巨大,在这种情况下港元仍然存压。“金管局预计要持续出手,直到利率进一步上升,使得此前做空港元的国际炒家退却。”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩告诉记者。

此外,他也对记者表示,今天之所以港元回升,也有交易方面的因素。“由于今天是周四,即期外汇交易是T+2交割,如果今天做交易,则要下周一才能交割,每天需要缴纳3个点的融资成本,总计9个点,而如果这时做空港元,最大的利润也就只有十多个点,因此对于空头来说并不划算,这也是今天港元上涨的原因之一。”

港元、HIBOR回升

4月12日,金管局12年来首度出手干预。截至4月17日早间,金管局已经累计六天出手了六次,然而港元HIBOR仍不为所动,港元兑美元也牢牢地停在7.85的弱方保证。当时,3个月期HIBOR仍然在1.2%左右,在几度干预后也没有提升,而美元3个月期LIBOR却已经逼近2.4%,这一利差也使得港元越来越弱。

直到4月19日早间,港元HIBOR和港元终于有了起色。在经过了早间的两度出手,7天港元HIBOR由0.42286%升至0.42607%,3个月港元HIBOR由1.32071%升至1.33661%,为2008年12月以来新高。

早前,港元兑美元迟迟无法升值的原因就出在HIBOR身上。“港元利率一直起不来,这体现为住房市场收紧后,各界对于港元贷款的需求较弱,而原本香港流动性就泛滥,外加美联储持续加息的压力,HIBOR越来越低,导致港元也无法走强。”周浩告诉记者。

如今,利率起来了,汇率也将获得一定支撑。此前,由于港元持续低迷,市场上甚至再度担忧联系汇率制是否能够持续,港元对美元脱钩的论调再度出现,不过金管局多次发声力挺港元,称“何惧之有”。

4月15日,香港财政司司长陈茂波在博客中指出,市场对港元流走无需过分担心,香港拥有足够财力应付资本流出。他称,现在港元货币基础约17000亿港元,全数有美元资产支持,为资本流出提供极大缓冲。

根据联系汇率制度,金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时,从持牌银行买入美元;当触及7.85港元的弱方保证时,会卖出美元。因此在触及7.85前金管局都没有必要干预。2005年5月18日,港币从此前的1美元挂钩7.80港币的严格汇率固定转向区间固定,并建立了7.75-7.85港币浮动区间。此举本意就是通过增加汇率弹性来增加政策弹性,从而减少干预的必要。

截至当日午盘,香港恒生指数涨1.37%报30698点。尽管金管局为了支撑港元收紧市场流动性,但短期内港股仍然受到外部风险下降、脱钩担忧淡却等利好因素的影响,不过中期而言仍有分析师担忧港股可能受到流动性压力。

流动性料持续收紧

不过,这场“港元保卫战”可能还没有结束。随着油价暴涨、通胀预期回升,美联储加息进程料只快不慢,而港元未来“跟随加息”的压力并不小,流动性或持续收紧,这对全球各国而言都是如此。

陈茂波也表示,香港市民不应期望超低息环境无止境地持续下去,要慎重考虑能否应付贷款利息开支上升的情况。

某外资行外汇交易员对记者表示,金管局未来压力仍然不小,因为港元贷款的需求处于低位,暂时利率无法大幅走升,因此需要金管局持续干预、拉抬利率。

“其实,过去港元利率处于低位多年,但只有最近这段时间港元大幅走弱,这从某种程度也反映了有国际炒家集中沽空港元,导致港元下行压力加剧,所谓‘墙倒众人推’,也只有到港元利率大涨、国际炒家退却后,情况才会有所缓解。”周浩告诉记者。

眼下,3个月期美元LIBOR为2.33%,港元HIBOR仍然存在1%的差距。理论上来说,香港没有自身独立的货币政策,因此港币的利率应该无限趋近于美元的利率。

香港也有一个基准利率,其跟随美联储的联邦基金利率来作调整,此前几次“跟随美联储加息”其实加的就是这个基准利率,目前这一利率水平为2%。但现实中却几乎没人使用这一利率来进行利率产品的定价,港币真正的利率是HIBOR,而美元在海外市场真正的市场利率则是LIBOR,所以市场需要用HIBOR和LIBOR的利率走势来研判市场的流动性。

从2014年下半年开始,香港开始出现持续的资本流入,具体来看,金管局持有的基础货币在2014年年中大约在1.2万亿港币,而到了2016年年初,已经激增至1.6万亿港币,而近期则趋近1.7万亿港币。基础货币的快速增长,表明资金流入香港。而入港的资金据信多数来自于中国大陆,无论出于对楼市股市的看好,还是中国企业出海的需要,香港是大陆资金最为青睐的目的地和中转地。伴随着资金的流入,香港楼市和股市持续升温。但资产价格的上升却没有推升港币的利率,这成为港币贬值的最直接原因。

各界也预计,未来港元不会大幅升值,因为向来倡导“不干预”的金管局只会“被动干预”,将港元维持在弱方保证之上。

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