美国封杀中兴，他们却浮出水面!细数中国"芯"背后的机会与挑战丨投资人说

赵洁

上海弋盛投资创始合伙人兼董事长

曾担任东方证券机构业务总部负责人

拥有多年证券公司管理经验和专业的基金运作和产业整合能力

曾主导项目包括合纵科技、宏达电子、爱绿教育等

美国制裁对我国芯片行业短期阵痛 长期利好

我国芯片制造赶超国际水平还需要时间

公司会加大力度投入智能制造

看好智能制造 消费升级

结合产业优势 对芯片产业链做全布局

第一财经 张婧雯：16号美国宣布对我们中兴通讯进行出口管制，要求美国的企业禁止向中兴通信销售零部件，这件事情对中兴通讯和整个全球市场都会有很大的影响，您怎么看？

弋盛投资 赵洁：我觉得这个事情是美国的政府对中国做的第一步举措，不排除未来会对除中兴通讯以外的企业，整个行业有这样的禁售。但是 从另外一个角度来看，或许它是一个非常大的机会。虽然中国政府已经非常重视芯片行业，各个地方产业基金都在投资于这一行业，包括我们弋盛投资，从2015年开始我们就投资了一家企业叫株洲宏达，这家企业在2017年11月份已经登陆了中国的资本市场创业板，但是我们在这个行业付出的努力以及速度还稍微慢了一点，我们有很多的资金还是投到了基础建设、房地产这一块儿。这件事情其实是对于我们敲响了警钟，会让我们中国的政府，民营企业，包括国有企业加速在这个行业的发展。从这一个角度来说，我觉得反而是一个短期阵痛，长期利好的事情。

第一财经 张婧雯：怎么去理解这个短期呢，中国制造正在非常迅速的发展并走向全球市场。一旦一些核心进口零部件不能用以后，那就意味着我们要自己来做研发了。一个周期也许是会很长的。

弋盛投资 赵洁：其实在中国市场，比中兴通讯规模更大的是华为，华为自己的芯片，它有自己研发芯片海思芯片，当然可能在短期内，海思芯片主要还是为华为供货，未来华为肯定会在中国的市场加大生产扩张，中兴通讯一部分的供应链会由华为来提供，也不排除中兴通讯的其他的芯片，可以从它第二大供应商，或者是从日韩那边短期来解决，短期的阵痛肯定是。

第一财经 张婧雯：美国对我们首先制裁的就是在芯片这个领域，您了解现在我们国内的芯片水平，跟美国的芯片水平，差距还很大吗？

弋盛投资 赵洁：在某些细分的芯片领域，我们是可以做到比他们更有优势。有一家是在湖南长沙做数字芯片，名字可能不太方便公布。它的四款芯片是自主研发的，包括他芯片的内核都是自主研发的。这四款芯片对比国际市场同系列产品都显现出优势，比如速度更高，效率更优，体积规模更小，容量更大。但是在大类别上面，我们还是和国外有很大差距。我觉得超越它是有一个过程的，可能一开始我们在某几款芯片上超越了，然后逐步的在其他的一些芯片，包括专有芯片、通用芯片上超越，它是有一个时间过程。

第一财经 张婧雯：您的公司做股权投资，会因此对于芯片这个领域加大投资布局吗？

弋盛投资 赵洁：从2015年开始，公司的投资逻辑是先看行业，再看企业自下而上选择企业。在整个过程中，我们大的方向或者投资逻辑是，不特别偏好拿别人给的BP介绍，我们更多会长期去跟踪行业，跟踪这里面的企业，甚至一些比较早期的项目。在这个过程当中，我们选择了两个细分行业，一个就是您刚刚提到的，智能制造集成电路板块，包括芯片在内的集成电路板块。另一个细分行业，消费升级，包括教育和健康。这两天我们也在反思，贸易争端不是一蹴而就马上就能结束的事儿，它肯定是一个持之以恒的比较长期的事儿。基于这个情况我们也在想，这个事情对我们公司的产业布局会不会有什么影响，要不要进行调整。但分析了以后，实际上我们认为我们方向没有错，中美贸易争端下的中国的投资机会，我觉得发力点就是两个，一个就是中国制造，这一个事情是100%要加大力度去做的，是我们的短板，也是被美国掐着脖子的地方。第二个地方就是要刺激我们中国的消费，刺激我们自己的内需，因为我们出口会受到比较大的影响。从目前中国整体市场来看，我觉得在教育的投入上比重会越来越高，第二个是在健康，年纪大的人越来越多，我们会在这三个板块上花比较大的力气。

第一财经 张婧雯：您虽然是做股权投资，会关注二级市场相关标的的发展情况吗？

弋盛投资 赵洁：我们的投资基本上是做好了五年左右的准备，所以不会对现有二级市场的涨跌过于敏感。

第一财经 张婧雯：站在你的角度你觉得现在二级市场已有的半导体行业公司估值合理吗？

弋盛投资 赵洁：近阶段来看，哪怕是我之前投过那些标的我也觉得偏高了一些。因为如果是抛开国家战略，只是从一个阶段性时点来看，它的价值已经包含了2018年年底的数据。

第一财经 张婧雯：已经包含了未来的成长。即使从一个长时间的角度，贸易争端对于这些产业反而更有利，能够发展出自己的东西，但这其实还是有一个周期的，而现阶段还是会影响到他们的利润，从而影响到他们的估值。

弋盛投资 赵洁：还是有一些影响。

第一财经 张婧雯：投半导体行业非常需要技术沉淀，不是一般的人能够看得懂，您的公司有什么样的优势呢？

弋盛投资 赵洁：其实我们自己公司的背景，大部分都是从金融端出身，之所以能够去介入到半导体的行业，是因为我们在投项目的过程中，积累了一群做半导体行业的小伙伴，这些人其实都是来自于军工企业，以及其他一些芯片公司。我们每去看一个项目都会和这些小伙伴一起去看，大家都是用产业端的思维去看企业的优势和劣势，并且我们会一起去进行投资。就在这个板块上面，我们除了有电容，电感，电阻以外，还有核心的就是芯片的设计，芯片里面又分为模拟芯片，数字芯片，还有一些专用芯片，其实这是一个产业链的闭环，每一个芯片它还要需要封装，还需要封测。所以我们其实在看这个板块的时候，我们不会只看在IC设计这一端，我们是打通整个行业一起来看的。未来我们的投资布局也是一样。刚刚说到的这些细分领域，我们都会对它去进行投资，而且都是用产业的眼光去进行投资。