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欧债危机病根在希腊 |
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要点：欧债危机是由希腊债务危机蔓延而形成的。希腊债务危机实际上就是希腊政府的债务危机，是政府的开支大于收入，造成政府无力偿还而成的危机。 希腊债务危机其实就是信用危机：希腊的债务和美国、日本比差不多，美国、日本没有出现债务危机是因为背后有政府在支撑这个债务，政府来为这个债务做担保，这样的话，投资者都会相信不会出现违约。希腊就不一样，希腊的自身能力比较弱，后面也没有一个"欧元区政府"来做担保，没有机制上的保障说德国、法国法律上必须要救助希腊，所以投资者就容易担心，希腊这样的小国家出现违约。 |
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解决危机之道：长痛还是短痛？ |
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短痛法：希腊退出 整个过程将是痛苦的——不仅是对希腊而言。最大的问题将是欧元区核心金融机构的资本损失。希腊政府、银行和公司的外国欧元债务将在一夜之间风起云涌。但这些问题都是可以克服的。 【详细】 长痛法:财政紧缩+四处筹钱补血 这个过度肥胖又缺乏活力的“欧洲病人”一度被灌输的疗法是所谓的“德式瘦身法”（The German Diet），即勒紧裤腰带进行财政紧缩。现在，欧洲债券也不再是禁区，同时，还有其他举措来给欧元区“输血”。 【详细】 |
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短痛法：希腊退出 欧元区浴火重生 |
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要点：希腊退出欧元区可能出现的风险和成本 希腊自身承担的风险和成本: 一是债务违约导致信用受损。希腊国库将在今年6月底枯竭，如果"三驾马车"拒绝继续为希腊提供援助贷款，希腊只能宣告违约破产。希腊违约将导致其信用遭到严重破坏，使其国际借贷成本飙涨、贸易面临停滞，可能需要数年才能在国际社会重建其信用；二是银行体系挤兑风潮。由于担心希腊可能退出欧元区并采用新货币，储户倾向于从银行中大量提取存款，导致挤兑风潮甚至银行体系崩溃。三是新货币急剧贬值将引发通胀飙升、资本外逃。据估算，希腊退出后若使用新货币（恢复其原有货币德拉克马是最可能选项），鉴于希腊糟糕的经济状况，新货币将至少相对欧元贬值50%~60%。 四是政局持续动荡。 欧元区需要承担的风险和成本: 一是经济损失。国际金融协会(IIF)预计这一成本将达1万亿欧元。二是连锁效应。希腊不是一个“个例”，而是一个“范例”。尽管希腊GDP在欧元区占比仅为2.2%，但希腊退出的连锁效应及恐慌蔓延，可能引发欧元区其他重债国发生银行挤兑风潮、国债收益率及借贷成本大幅飙升，从而造成整个欧元区的金融和经济形势急剧恶化。三是政治成本。若希腊退出欧元区的路径较为顺畅，可能会“鼓励”其他深陷主权债务困境的欧元区成员国效仿希腊，从而极大动摇各界对欧元区以及欧洲一体化的信心。【详细】
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希腊退出对世界经济和中国的影响 |
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希腊危机不会导致金融海啸：希腊危机使得欧元出现了贬值，促进了欧元区出口的反弹，这对欧洲经济的复苏有一定的刺激作用。希腊倘若退出欧元，在政治上，对于欧洲一体化进程打击沉重；但对于欧洲经济并无大碍。 【详细】 对中国经济影响几何: 随着全球风险偏好下降，我国可能面临资本流出加大的压力，包括流入我国经济体系的“热钱”换回外币的流出和本国居民对外币资产配置的增加。短期内大量资本流出会带来人民币的贬值压力和国内货币条件的紧缩，抬高私人部门的资金成本。 【详细】 |
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长痛法：哪种措施是“欧洲病人”走出危机的药方 |
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欧元债券的争议："（欧元债券）是在错误的时间，开出的错误处方，并会产生错误副作用。"德国财政部副部长卡姆彼得（Kampeter）前些时强调德国立场时表示。德国方面还称，在今年6月前，不要期待德国有任何立场改变。 【详细】 欧洲央行行长德拉吉则给了一个模棱两可的说法：“只有建立了财政联盟欧元债券才是有意义的。”基本上就是否定了欧元债券发挥救命稻草作用的可能。 【详细】 欧洲银行清算基金: 欧洲央行正大力主张从欧洲稳定机制（ESM）中分离出一只欧洲银行清算基金（Bank Resolution Fund）。欧洲央行认为，如果银行业能够获得注资的话，那么当前的货币传导机制就能有所修复，从而对实体经济进行“输血”。 欧洲存款保险计划:欧洲存款保险的主要问题在于存款者主要想避免的风险是欧元区分裂。在这一情景下，存款保险如何应用，是否能对相关汇率风险进行保险等问题还未解决。 新一轮长期再融资操作（LTRO）: 欧洲央行已经暗示，流动性并不是问题。事实上，欧洲央行的数据显示，两轮LTRO注入的约1万亿欧元流动性中约有3/4都被银行重新存回了欧洲央行。因此，欧洲央行目前对采取新一轮LTRO并无胃口。 重启证券市场计划（SMP）: 正如德拉吉指出的那样，欧洲央行更偏好让ESM成为“功能性的防火墙”。只要当前危机不出现严重升级的势头，迫使欧洲央行出手应对严重的系统性风险，欧洲央行很可能不会出手干预。 增长契约与放慢紧缩速度: 尽管一个经济体能够消化每年1%或2%的财政紧缩，但更大幅度的紧缩会让财政乘数显著上升，从而加速经济衰退。 为ESM发放银行业执照: 无论是对银行注资、重塑财政稳定或改善经济竞争力，每一项都需要数年时间。问题是在短期内市场可能还会缺乏动力来购买主权债券。最终可能欧洲还是需要大量的官方融资来作为可靠的“防火墙”。 【详细】 |
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各方观点 |
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花旗集团全球首席经济学家Willem Buiter：要解决欧洲不断恶化的银行业问题，需要在欧洲层面建立一个银行重组基金，直接对银行提供需要的资本，而不是要通过主权国家进行投资；另外，要鼓励私有投资者对银行提供融资。 【详细】 MFS前董事长罗伯特·博森: 类似的，阿根廷也曾经遇到过非常严重的危机，但是后来挺过来了，所以我觉得希腊尝试一下也未尝不可，对它自己而言这未必是一件坏事。这对中国和美国没有什么影响，即使有影响，也是由希腊或者欧洲来承受。 【详细】布鲁金斯研究所高级研究员Robert Pozen: 欧洲的增长最容易也是最可行的方式是欧元贬值；希腊退出欧元区对它自己没有好处，但是否退出要看希腊人6月份的选举结果；而对于传染风险，欧洲央行和金融稳定机制通过提前注资可以避免。 【详细】 印尼国家银行副行长Felia Salim: 目前救助策略尽管看起来奏效，但西班牙银行业还需要继续提高拨备，这将意味着进一步的融资和更高的政府债券收益率。 【详细】 希腊左翼政治家齐普拉斯: 我们并不反对欧盟或欧元区。我们不想敲诈，我们只是想说服欧洲伙伴国，用来应付希腊问题的方式完全适得其反。 【详细】 德国央行前行长恩斯特·威尔特克: 德国目前要求希腊采取的紧缩措施过于苛刻，单靠目前的财政紧缩政策并不能真正解决问题，紧缩的同时必须辅以增长与经济结构改革。他预计，欧洲经济前景既不会出人意料地好，也不会陷入整体衰退。 【详细】
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