无数条资金的溪流汇成江河。在中央汇金等“国家队”机构强势托底、上市公司密集回购、公私募等机构投资者自购或加仓等多重合力推动下，市场积极因素正在不断累积。

4月9日，A股市场上演低开高走行情，三大指数集体收涨。

截至4月9日收盘，A股三大指数已连续两日集体收涨，市场成交额多个交易日连续放量，从节前（4月3日）的1.16万亿元阶梯式攀升至1.74万亿元。

同时，股票型ETF市场在4月8日“吸金”突破千亿元，两日之内有1671亿元资金净流入。随着市场情绪修复，9日，前期被重点布局的宽基ETF的成交额出现明显缩量，资金开始向科创芯片、机器人、半导体、军工等方向的主题ETF赛道倾斜。

在广发证券首席经济学家郭磊看来，稳市政策组合拳为市场提供了一个“预期锚”，有助于推动微观主体行为的正循环。在“国家队”增持信号后，一批上市公司也陆续发布公告回购或增持，这是一种最终有利于市场稳定运行的正向传递机制。

博时基金宏观策略部对第一财经表示，步入4月份，已进入全年重点“看业绩”的阶段、市场风险偏好收缩，叠加外部风险和国内政策空窗期，市场或将进入震荡颠簸期，等待风险渐次落地。判断二季度围绕哑铃形配置防守为先，关注日历效应的启示。

国家队增持路径浮现

截至9日收盘，上证指数、深证成指均涨超1%，创业板指也有0.98％的涨幅。同时，Ａ股市场超4500股上涨，成交额连续4个交易日攀升，最新日成交额为1.74万亿元，较前日放量878亿元。

在过去两日，“国家队”等机构明确释放增持信号后，股票型ETF市场尤为活跃，多只宽基ETF成交额猛增数倍，资金进场扫货状态明显。那么，此轮究竟有多少资金涌入股票型ETF市场？

从盘面来看，自多方表态后，A股ETF净流入量暴增。Wind数据显示，4月7日，全市场股票ETF净流入达到661.64亿元，比前一个交易日增加了11倍以上；8日净流入额进一步攀升至千亿元以上，为1009.76亿元；两日共获得1671.4亿元资金入场。据此可粗略推算，“国家队”此轮的增持金额可能达1000亿元以上。

具体而言，跟踪沪深300的ETF合计净流入达到938.24亿元，华泰柏瑞沪深300ETF自成立以来首次连续两个交易日净流入超过160亿元。易方达、华夏和嘉实基金旗下的沪深300ETF在8日的净流入额均超过百亿元，且上述产品均创下了历史新高。

此外，多只中证500和中证1000ETF同步获得大举增持。如南方中证500ETF单日“吸金”146.86亿元，刷新历史峰值。华夏、广发以及富国基金旗下的中证1000ETF产品同样刷新成立以来最大单日资金流入纪录。

可以看到，“国家队”增持标的已从沪深300延伸至中证1000ETF，同时部分主题行业产品也获得大额申购，显示机构投资者正进行多维度布局。这与本次中央汇金强调的“坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构”相呼应。

值得注意的是，除了上述机构外，中国太平洋保险（集团）股份有限公司、苏银理财有限责任公司等机构也先后表示，已增持了交易型开放式指数基金（ETF），后续将充分发挥耐心资本、长期资本作用。

事实上，从4月9日的市场表现也能看到“国家队”的“出场效果”。Wind数据显示，随着市场情绪修复，当日股票型ETF市场的活跃度出现下滑，全天成交额环比骤降四成至1195.88亿元。

与此同时，资金开始向主题赛道倾斜，跟踪科创芯片、机器人、半导体等方向的产品颇受资金青睐，如嘉实上证科创板芯片ETF的成交额突破40亿元，环比激增89%。此外，军工、粮食等主题ETF的成交额也有较大增长，增幅九成以上，如国泰中证军工ETF从7.18亿元增至13.7亿元。

组合拳构筑市场防线

本轮资本市场维稳行动形成多层次护航体系，从中央到地方、从金融机构到产业资本多维联动机制日趋清晰。

以中央汇金为代表的“国家队”率先亮剑，通过增持ETF释放明确托市信号；央行随后响应“提供充足的再贷款支持”，形成“政策工具—资金渠道—市场操作”的路径。

此番护盘行动在资本市场也引发连锁反应，上海、安徽、浙江等地方国资平台也集体发声，险资、银行理财子等中长期资金积极入市。A股多家上市公司通过增持或回购计划，向投资者释放积极信号。

Wind数据显示，截至4月9日收盘，清明节后至少有200家上市公司发布了回购相关计划公告，其中有86家公司已经进行回购操作，累计回购金额达30.84亿元。同样受到关税冲击而引发市场震荡的香港市场也有所行动，3日内90家香港上市公司进行回购交易，涉及金额增至32.5亿港元。

记者注意到，公募、私募等机构投资者也纷纷出手“加仓”。4月9日，兴证全球基金发布公告称，基于对中国资本市场长期稳定健康发展以及公司主动投资能力的信心，公司自4月8日起陆续运用固有资金自购旗下权益类公募基金，自购金额合计将不少于6000万元，并且承诺对上述自购产品持有期限不低于一年。

此前4月8日晚间，博时基金、招商基金、鹏扬基金相继公告称，分别用6500万元、5000万元、3000万元自购公司旗下权益类基金。截至目前，本轮公募自购合计金额已达2.05亿元。

“在市场企稳之际，市场格外关注增量资金来源，公募基金自购可为市场注入增量流动性和市场信心，也有利于引导市场进行价值投资。”一位基金研究人士对记者表示，自购不仅缓解负面情绪，还可以防止大规模赎回带来的踩踏以及规模快速缩减，同时也可以低位加仓。

此外，部分私募机构也以实际行动表达坚定看好中国股票市场的态度。如4月8日，百亿私募进化论资产创始人王一平公开发声 “已经加到满仓”，并表示，回避绩差股、分步抄底核心资产是比较稳妥的选择。

知名私募大佬神农投资总经理、基金经理陈宇7日也在社交媒体呼吁在市场下跌之时勇于加仓“抄底”。

据私募排排网数据，截至3月28日，股票私募仓位指数为77.49%，创年内新高。不过，不同规模股票私募的仓位配置呈现出分化。5亿元规模以下的私募满仓比例达到63.2%，呈现较强的进攻性；而百亿规模的满仓比例则在45.66%。

保持向好预期

华夏基金称，周一快速的下跌包含了足够多的悲观预期，本周大概率处于“不能更糟”时刻，中美两国均已出招，投资者对美国进一步采取措施的预期较为充分，因此很难更糟糕，快速下挫后存在交易边际好转机会，叠加中国权益资产整体估值仍然是估值洼地，当下或是一次重要逆向布局时刻。

“关税本身不是调整的理由，类似美股的逻辑，关税背后的不确定性才是，对于关税之后的情景演绎还有非常大的分歧，我们倾向于认为即便出现剧烈的脱钩，比较而言国内资产的确定性仍然是最好的。”沪上一位投研人士对第一财经说。

该人士认为，本周各类资产主要反映的是美国关税政策，以及关税政策背后代表的潜在的中美关系不确定性冲击。各国股市均出现暴跌，股市的表现其实反映的就是不确定性增加的背景下，哪些资产相对更好。

“相比较而言，中国资产对冲突的准备更加充分，政策的空间也更大，因而性价比更高。保留对全球衰退的警惕，同时更加建议保持对中国权益资产向好的预期。”该投研人士说。

华南一位私募投资经理告诉第一财经，对美国股市表示担忧，特朗普的巨额关税容易导致美国重新进入通胀，美联储很难大幅降息，高息抑制需求，从而陷入经济衰退。中长期看可能会引发全球大放水刺激经济，所以看好黄金、能源、铜等中长期价格呈上升趋势。

（第一财经记者周斌对本文亦有贡献）