科技创新作为典型的高风险、高收益产业，如何既保证新质生产力的融资需求，又保证投资者能分享企业成长带来的“增量蛋糕”，是科创板过去一年在着重解决的问题。

2024年6月19日，证监会发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），在支持硬科技企业上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等8个方面，提出了30余项支持和优化举措。

就在“科创板八条”即将发布一周年之际，我们发现，科创板各项数据过去一年发生了积极变化。其中，9家科创板企业适用“轻资产、高研发”认定标准，合计拟融资近250亿元；科创板新发布并购交易逾100单，预计交易金额合计超过1400亿元；逾八成公司披露“提质增效重回报”行动方案；截至今年5月底，累计433家科创板上市公司发布761单股权激励计划，板块覆盖率为74%。

此外，沪市科创板ETF总数已达80只，是“科创板八条”发布前的近3倍，产品总规模超2500亿元，较“科创板八条”发布前增长近60%，科创板已成为A股指数化投资比例最高的板块。

在分红方面，超六成科创板公司推出2024年现金分红方案，合计分红总额超386亿元。

关于后续配套举措，南开大学金融发展研究院院长田利辉建议，持续优化股权激励制度，扩大核心技术人员激励范围；完善做市商机制，提升流动性；推出科创50指数期货期权，丰富风险管理工具。

支持优质未盈利企业上市

科创板创立之初，就打破了A股对企业盈利门槛的刚性约束，而“科创板八条”进一步提升科创板服务“硬科技”企业的制度包容性与精准性，明确提出支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市。

今年5月22日，证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进在国新办新闻发布会上强调：“更大力度支持优质的未盈利科技企业上市，积极稳妥推动科创板第五套上市标准新的案例落地。”

“科创板八条”发布后，西安奕斯伟材料科技股份有限公司、北京昂瑞微电子技术股份有限公司2家科创板未盈利企业的IPO申请相继获受理，拟融资规模分别为49亿元、20.67亿元，均已发出首轮问询。

“‘科创板八条’非常及时的强心针，有效遏制了一级市场募投两端规模的急剧下滑，增强了投资机构投资未盈利科技企业的信心，后续如果符合‘具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出’等标准的未盈利科技企业在科创板IPO数量有显著增加，肯定会进一步改善一级市场投资机构的预期。”上海金浦智能科技投资管理有限公司总裁田华峰对第一财经记者表示。

也有机构人士称，未盈利企业科创板IPO受理有序推进，资本市场在支持未盈利企业突破融资瓶颈、加速技术转化、提升产业链竞争力等方面取得成效，有力推动“科技—产业—资本”良性循环。

另一方面，监管部门从政策制定与审核执行两个维度同步发力，着力提升对未盈利企业“含科量”的精准识别能力，严把发行上市准入关。政策面上，证监会持续完善科创板科创属性评价标准，2024年进一步将研发投入门槛由6000万元提至8000万元，发明专利要求增至7项并强调产业化能力；在审核实践中，监管部门则严格落实完善后的科创属性评价标准。

除了上市审核端外，近一年来科创板也推出了一系列发行承销制度试点举措，并推动相关案例落地。

并购整合提速，再融资“松绑”

“科创板八条”提出“更大力度支持并购重组”后，证监会又发布了“并购六条”，推出了活跃并购重组市场的一系列政策举措。2025年5月，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》正式发布，股份对价分期支付、简易审核程序、私募创投“反向挂钩”等创新制度机制正式落地。

这一年来，科创板一批创新性、示范性并购重组案例相继落地：发布并购交易106单，其中60单已顺利完成；交易金额预计突破1400亿元，其中海光信息拟换股吸收合并中科曙光的交易规模预计超千亿元。

2025年开年以来，科创板的并购活跃度持续攀升，新增披露45单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产。这类重大交易的单数，已经远超2019年至2023年的五年单数总和。

在田利辉看来，“科创板八条”后的百余单交易均为产业并购，后续科创板并购重组预计呈现三大趋势：一是半导体、生物医药等领域深化整合；二是跨境并购增加；三是支付工具多元化，定向可转债、并购贷款广泛应用。

除了并购重组制度机制持续优化，科创板也完善了上市公司再融资、股权激励等制度。其中，备受市场关注的是再融资“轻资产、高研发”认定标准量化，允许符合条件的企业不再受30%的补流比例限制，但超过30%的部分只可用于主营业务相关的研发投入。

目前已有9家科创板企业适用该标准披露再融资相关公告，合计拟融资近250亿元，主要集中在生物医药、半导体行业。

另外，科创板支持科创企业实施股权激励。截至2025年5月底，累计433家科创板上市公司发布761单股权激励计划，板块覆盖率为74%。

超六成公司分红超386亿元

除了出台配套规则助力“硬科技”企业提质增效外，科创板也完善分红、回购机制，持续丰富科创板指数品种和相关产品，以营造良好市场生态。

自去年1月，科创板率先实施“提质增效重回报”行动以来，目前已有逾八成公司披露了相关行动方案。2024年及2025年，披露行动方案的公司分别有470家、479家，其中科创50、科创100成份股公司连续两年实现全覆盖。根据行动方案，超六成科创板公司推出2024年现金分红方案，合计分红总额超386亿元。其中，超290家公司现金分红比例超过30%。2024年以来，320家公司推出回购、增持方案，合计金额上限超350亿元；78家公司利用专项贷款实施回购、增持，合计金额上限近90亿元。

另一方面，“科创板八条”在完善交易机制方面提出的持续丰富科创板指数品种、丰富科创板ETF品类、优化科创板宽基指数产品常态化注册机制等举措陆续落地。

目前科创板指数达到29条，80只科创板ETF上市，总规模超过2500亿元。“科创板八条”发布后推出的科创200ETF、科创综指ETF进一步丰富了市场选择，科创板宽基ETF投资标的已覆盖科创50、科创100、科创200、科创综指，形成了完整的科创宽基ETF产品链。

丰富科创板指数以及ETF品种方面，“科创板八条”发布以来，国新科创国企、科创综指等13条科创板指数陆续发布；51只科创板ETF上市、68只科创板ETF获批，较“科创板八条”发布前获批数量翻倍，上市数量增长近2倍，总规模增长近60%。科创板人工智能、新能源、芯片设计、半导体材料设备、工业机械等指数均为“科创板八条”发布后首次推出ETF产品。

6月11日，在上证所组织召开的“科创板八条”一周年投资端座谈会上，机构投资者代表认为，当前境内指数化投资趋势正加速形成，目前布局科创板ETF的基金公司达27家，较“科创板八条”发布前增加了13家。