2025年7月22日，科创板开市满六周年，不仅使科技企业获得了资本市场“活水”的精准滴灌，也为投资者分享中国“硬科技”红利创造了机会。

六年前，科创板应时代之需而生，承载着推动科技创新与资本市场深度融合的使命。六年后，科创板支持高新技术产业和战略性新兴产业589家企业上市，总市值超7万亿元，其中超八成公司核心产品瞄准进口替代及自主可控；IPO募集资金9257亿元，再融资募集资金1867亿元，合计超1.1万亿元。

“基于科技创新企业的真实诉求，科创板通过精准的制度设计，将产业链上下游的创新要素深度串联，加速了技术、资本、人才的高效流动与整合，推动产业生态迈向‘集群共进’。”华泰联合证券党委书记、董事长江禹表示，制度创新让资本市场的“活水”得以精准滴灌科技攻坚的关键领域。

站在新起点，科创板迎来新一轮深化改革，“1+6”政策举措落地，未来又将呈现哪些新变化和新机遇？国泰海通证券党委书记、董事长朱健表示，科创板新政在进一步聚焦“硬科技”，为科技创新企业开辟专属通道的同时，兼顾投资者保护，持续提高资本市场资源配置精准度，标志着我国资本市场服务科技创新企业进入了系统化、精准化的新阶段。

研发投入强度领跑A股

从首批25家拓荒者，到如今589家公司集结。经过六年发展，科创板已成中国硬科技企业上市首选地。

589家上市公司主要分布于六大战略性新兴产业，行业结构布局与新质生产力发展方向相契合，其中新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成。

其中，集成电路上市公司达120家，涵盖芯片设计、制造、封测、设备、材料、软件等产业链各环节；生物医药公司110余家，汇聚了生物药、化学药、医疗器械、医药研发外包服务等多个细分领域；高端装备制造领域公司超过120家，涵盖航空航天、工业机器人、工业母机、轨道交通等多个重要产业链及生产环节。

在产业链集群协同发展的背后，科创板公司研发投入的强度持续加码。2019年～2024年，科创板公司六年研发投入金额累计超过7000亿元，其中2024年研发投入金额达到1681亿元，是2024年板块归母净利润的三倍多，同比增长6.4%，研发投入占营业收入比例中位数为12.6%，远高于其他板块（沪主板、深主板、创业板分别为2.7%、3.33%、5.3%）。

在高研发投入之下，科创板公司在科技创新方面取得了一些新进展、新突破。比如，三成科创板公司的产品或在研项目在行业内具有首创性；超八成公司核心产品瞄准进口替代及自主可控；超380家公司的850余项产品或技术达到国际先进水平；超60家公司推出全球首创性产品。

“在科创板上市，对公司而言是里程碑式的跨越，公司获得了充足的资金支持，为技术研发和前沿探索注入了源头活水。”中控技术（688777.SH）董事长、总裁崔山称。

拓荆科技（688072.SH）董事长吕光泉也说，登陆科创板是该公司发展的“加速器”，借助科创板平台与资本市场支持，该公司突破了发展瓶颈。

另一方面，科创板放宽了市场准入，设置了多套上市标准，支持了54家未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业、1家转板企业上市，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”。

泽璟制药便是科创板首家以第五套标准上市的企业。“在科创板诸多创新政策的支持下，公司使用募集资金，加快推进公司新药项目的研发，已实现3个新药产品获批上市销售。”泽璟制药-U（688266.SH）董事长、总经理盛泽林称。

除了上市公司，参与其中的机构也深感，在科创板的推动下，中国科技创新加速突围。金浦智能总裁田华峰对第一财经称，自从科创板设立以来，在技术、资本、政策的三螺旋驱动下，科技创新的生态更加完善，科研成果的转化效率大幅度提升，中国的硬科技产业迎来了全面的爆发和突破。

投资吸引力增强

作为中国科技资产的承载地，这些年来科创板也为投资者分享中国科技红利创造机遇。

从科创板公司的平均市盈率来看，2019年底~2024年底，科创板平均市盈率分别为74.36倍、94.63倍、71.64倍、44.24倍、35.47倍、40.94倍，2025年7月21日的平均市盈率为52.35倍。

也就是说，科创板的平均市盈率在2020年底达到最高之后，逐步下降，到2023年底触底反弹，2024年以来估值持续提升。

有券商分析师认为，科创板估值提升，是政策扶持、并购重组、行业驱动等因素共同作用的结果。

与此同时，科技股估值逻辑是否生变也成为市场的一大关注点。在业内看来，在经济高质量发展与结构转型背景下，科技股估值逻辑正从以净利润、PE等短期盈利指标为主导，转向锚定技术价值。

另一方面，科创板指数化投资新局面正加速形成，成为A股指数化投资比例最高的板块。科创板系列指数跟踪产品规模近2500亿元，其中科创50指数境内外跟踪产品规模超1800亿元。

科创板公司还通过分红、增持回购等增强投资者的获得感。超六成公司推出2024年现金分红方案，合计分红总额达386.82亿元，其中，超290家公司现金分红比例超过30%。

在此背景之下，耐心资本也持续壮大。截至2025年一季度末，专业机构投资者活跃账户数超过7.7万户，全部机构投资者持仓占比超六成；基金类投资者持有科创板市场总市值超1.2万亿元，同比增长37%，占比超两成；沪股通、QFII、RQFII等境外专业机构投资者持仓占比超过3%，社保、保险、年金等长线基金持仓占比均超过4%，2025年一季度内，上述两类机构持仓占比均有所增加，“长钱长投”趋势逐渐增强。

“我国在科技创新领域具有巨大潜力，新质生产力蓬勃发展，全球资本对中国科技企业的关注持续提升，未来科创板也将吸引更多的国际长线资本。”国联民生证券董事长、总裁葛小波称。

从改革试验田迈向科创新高地

六年来，科创板从理念创新到机制实践，着力构建与科创企业成长特征相匹配的制度体系与市场生态。在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新。

站在新起点，科创板迎来新一轮深化改革。6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，推出科创板“1+6”政策举措。“1”即在科创板设置科创成长层，吸纳未盈利科技型企业；“6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括扩大第五套标准适用范围、试点引入资深专业机构投资者制度、面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制等。7月13日，相关配套规则正式落地。

“设立科创板成长层、重启第五套上市标准等政策，支持硬科技企业上市，助力加快技术研发和创新产品商业化，使资本市场更好适应科技型企业盈利周期长、研发投入大的特点。”吕光泉称。

“科创成长层将重点服务优质未盈利科技型企业，对未盈利上市公司进行差异化统一监管，兼顾了发展和安全，体现了我国资本市场日益增长的制度包容性、适应性，是国家坚定支持科技创新的关键一招。”招商证券党委书记、董事长霍达称。

在科创板新政之下，投行也深感面临机遇与挑战。国金证券副总裁廖卫平对第一财经称，新政之下，投行会更多关注和挖掘未盈利上市项目，科创板未盈利企业占比将提升，传统估值模型面临挑战，对券商估值能力提出新的要求，那些长期以来深耕行业并不断提升专业能力的券商，将会在科创板的新制度和新实践中胜出。

从投资者角度而言，华泰证券执行委员会委员陈天翔认为，科创板新政丰富了投资组合，更好满足投资科技创新领域的需求，对未盈利科技型企业集中管理便于投资者更好识别风险，作出理性的投资决策，更好保护投资者合法权益。