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一财研选|需求高速增长,国产存储芯片市占率有望持续扩大!

第一财经 2018-07-23 19:37:47

责编:周毅

方正证券指出,特殊型存储器行业具有下游应用分散、竞争格局好、产业向大陆转移等特点,是能诞生高成长公司的好赛道。汽车智能化的需求愈演愈烈,ADAS、车联网的ECU搭载率越来越高,国内本土存储芯片企业有望持续扩大市场占有率。


 

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2018年7月23日目录

►天然气大市场启动在即,储气设备龙头前景广阔(申万宏源)
►需求高速增长,国产存储芯片市占率有望持续扩大(方正证券)
►受益打击“地条钢”,新钢股份同比利润大幅增加(天风证券)
►悲观预期修复,多家机构建议布局业绩超预期个股(策略研究)
►64家公司获机构买入评级,分众传媒受到密集关注(研报统计)

 


1.天然气大市场启动在即,储气设备龙头前景广阔(申万宏源)

在环保压力日益增大的背景下,国家发改委2017年6月发布《加快推进天然气利用的意见》,明确天然气消费占比2020年要达到10%,2030年达到15%,未来几年我国天然气需求增长空间广阔。

申万宏源测算到2020年天然气消费量将达3506亿立方米,2018~2020年年均用气增速约13.9%,“煤改气”贡献主要增量。同时,申万宏源指出国产气增速有限,天然气对外依存度逐年上升,LNG进口系主要增量。2017年我国天然气表观消费量为2435亿立方米,国产天然气贡献60.77%,对外依存度接近40%。我国天然气消耗存在明显季节性波动,全国冬夏季平均峰谷差高达1.71,LNG还是调峰保供主力,在我国天然气气源中的地位日益重要。

申万宏源详细测算了2020年天然气供给结构:①未来几年国产常规天然气将保持7.63%的平稳增速,2020年产量达1670亿方;非常规天然气(煤层气和页岩气)受益于政策大力扶持,2020年产量有望达到400亿方,国产气合计贡献2070亿方;②预计2020年我国进口管道设计运输量将达到700亿方/年,假设管道利用率达到70%,2020年将形成约490亿方的实际进口能力,未来三年年均增速约5.75%;③剩余缺口将由进口LNG补足,2020年进口1039亿方,占比约28.86%,未来三年进口年均增速将达到24.28%。

申万宏源指出,接收站成为制约LNG进口的关键因素,短期内产能释放有限。经测算,2018年我国接收站利用率需达到85%才能完全满足LNG进口需求,2020年利用率需达到97%才能补足我国天然气供需缺口。预计2020年之前我国在建LNG接收站尚无法完全满足LNG进口需求,接收站仍属稀缺资源。

国内外LNG产品存在巨大价差,若民营接收站打通上下游资源,从国外进口LNG利润可观。申万宏源指出现阶段存量接收站由“三桶油”垄断,受2013年前于气价高位签订的长协拖累,“三桶油”旗下LNG接收站购气主动性较弱,且未向第三方完全开放,产能利用率较低。民营接收站从上游采购海外气源,在当下我国用气需求持续高增长的背景下,分销赚价差利润可观。

根据天然气发展十三五规划,到2020年我国要形成地下储气库工作气量148亿方,较当前新增77亿方工作气量。由于我国可建设地下储气库的地质资源区相对较少,且地下储气库前期投资成本极高,短期内储气能力缺口将由LNG储罐来补足。为完成储气设施建设要求,未来三年我国将新增307亿方LNG储罐储气能力,以平均成本6元/方进行估算,未来三年我国LNG储罐建设市场规模将超过1800亿元。

申万宏源建议重点关注近期有望投产LNG接收站的上市公司深圳燃气(601139.SH)、广汇能源(600256.SH),进军上游煤层气开采的新天然气(603393.SH);千亿储气设施建设市场即将启动,建议重点关注LNG储气设备龙头中富瑞特装(300228.SZ)、深冷股份(300540.SZ)厚普股份(300471.SZ)


2.需求高速增长,国产存储芯片市占率有望持续扩大(方正证券)

从存储芯片的下游需求结构来看,手机、服务器、PC三大应用消耗了绝大部分存储器芯片。主流存储器市场以DRAM及NAND Flash为主,立基型存储器则以EEPROM、小容量DRAM、Nor Flash、SLCNAND等特殊型存储器市场。从存储容量需求来看,据美光数据,2018~2020年DRAM的比特容量需求复合增速达到20~25%,NAND Flash的比特容量需求复合增速增速达到40~45%。

云计算即将跨入AI时代,单台AI服务器需要2.5TBDRAM,是传统服务器配置容量的数十倍。随着AI服务器应用的普及,服务器DRAM的容量需求将不断提升。方正证券预计到2021年,包括硬件、软件、系统服务在内的全球AI市场规模将达到576亿美金。

NAND Flash的增长主要受手机容量升级、SSD固态硬盘普及推动。手机闪存容量配置不断升级,目前主流手机品牌旗舰机型搭载64GB作为入门版设置,在视频应用、游戏应用驱动下,主流容量有进一步向128GB攀升趋势。SSD固态硬盘产品已经触及价格甜蜜点,未来将快速替代机械硬盘,2018~2020年是固态硬盘普及的黄金时期,渗透率曲线有望进入最陡峭的阶段。

Nand Flash全面进入3D时代,技术路线的变化为存储芯片国产化提供契机。目前三星、美光、intel的3D NAND生产比重已经突破80%,方正证券预计到2019年底3D NAND的出货比重将超过90%。相比2D平面NAND Flash产品,3D NAND的单位比特成本更低,并且在不断向更高层数的产品演进。2018年是3D NAND从64层向96层过渡的一年,目前市场主流出货产品为64层3DNAND,三星及东芝的96层研发工作已经完成,目前已进入试产阶段。

特殊型存储器产品形态多样化,涵盖Speciality DRAM、NOR Flash、SLCNAND、EEPROM、SRAM等。方正证券指出,特殊型存储器行业具有下游应用分散、竞争格局好、产业向大陆转移等特点,是能诞生高成长公司的好赛道。汽车智能化的需求愈演愈烈,ADAS、车联网的ECU搭载率越来越高,国内本土存储芯片企业有望持续扩大市场占有率。

方正证券建议关注国内存储产业链优质企业。主流存储器关注长江存储、福建晋华、合肥长鑫;特殊型存储器关注兆易创新(603986.SZ)、武汉新芯、紫光国微(002049.SZ);封测领域关注太极实业(600667.SH)、深科技(000021.SZ)


3.受益打击“地条钢”,新钢股份同比利润大幅增加(天风证券)

新钢股份(600782.SH)日前发布半年度业绩预增公告,预计上半年实现归属上市公司股东净利润20.72亿元到23.22亿元,同比增长262.28%到305.99%。

天风证券认为,今年上半年,国家宏观经济平稳增长,公司受益国家钢铁去产能、环保政策持续收紧等一系列政策,钢铁行业供需趋于平衡,市场结构得到不断优化,钢铁企业经营效益整体趋好。公司盈利水平持续高位,后期环保压力仍然不减,公司高利润有望得到保持。

公司是一家以板材生产为主的大型钢铁联合企业,年产能达到1000万吨。根据2017年公司年报,公司营收占比前四的产品分别为热卷、螺纹、冷轧、中板。根据钢联数据显示,2018年上半年,南昌地区热卷、螺纹、冷轧、中板的市场均价分别同比上涨626元/吨、414元/吨、416元/吨、768元/吨。公司主营产品利润显著增厚,助推公司上半年高盈利水平。

天风证券指出,公司2018年一季度以来,下游需求较为持续,公司上半年盈利表现较好,因此将公司2018~2019年EPS预期值调高为1.37元/股、1.60元/股,预计2020年EPS为1.91元/股,按照7月20日收盘价进行计算,对应2018~2020年PE分别为4.68倍、4.00倍、3.35倍。当前钢铁板块整体估值较低,维持“买入”评级。

方正证券同样认为钢铁库存水平经前期快速下滑,目前已降至近三年低位,对钢价的有力支撑有效延续。预计公司2018~2020年净利润分别为47.8、52.9和55.2亿元,对应PE为4.1、3.7和3.6倍。维持“强烈推荐”评级。

海通证券预计公司2018~2020年可实现归母净利润41.22、37.69、34.51亿元,对应EPS为1.29元、1.18、1.08元。按照7月20日收盘价计算,对应PE分别为4.98倍、5.44倍、5.94倍,给予 “优于大市”评级。


4.悲观预期修复,多家机构建议布局业绩超预期个股(策略研究)

上周(7月16-20日)市场先抑后扬,前四天整体呈现震荡下行态势,期间股指重心一度下移致使市场看空情绪再起。但周五随着“资管新规”的政策影响,回踩此前反复提及的重要点位2750点一带后,在权重股的带领下迎来报复性反弹,特别是以银行、保险、证券为代表的大金融,成为助推本次股指收阳的主要推动力。

中信证券指出,无论是7月18日晚间政策“三连击”,还是7月20日一行三会针对资管产品再出“组合拳”,都是实实在在的边际政策转向,解决实体流动性的问题实际就是解决金融体系的潜在风险(尤其是银行),解决金融体系的潜在风险就建立了A股市场的估值底(尤其是银行板块),所以先不用考虑政策执行层面短期的效果,至少实体流动性的风险不会恶化,在缓释风险这个层面就一定有其积极作用。

安信证券也认为,当前A股市场风险偏好水平已调整至过去两年来的低位,整体经济和企业盈利基本面稳健,近期政策持续释放积极信号,流动性预期边际改善,贸易摩擦对A股投资者情绪影响趋弱,上市公司频频展开回购凸显信心,阶段性底部进一步夯实,A股市场正在迎来一轮修复行情,市场整体都存在一定机会。

西南证券认为,本周是7月份最后一个完整的交易周,也是股指期货1808合约正式成为主力合约的交易周。在经历了探底回升之后,市场有望延续升势,预计上证综合指数有望挑战2900点。光大证券也认为,大博弈催化政策再调整的信号日益明显,底部有望越磨越高,维持年内上证综指重返3000点的判断不变。

西部证券提醒各位投资者,目前两市约2100家公司中报预告已披露完毕,建议从业绩高增长、业绩大幅超历史同期&底部反转和业绩超预期三个维度对上市公司进行筛选。信达证券通过分析创业板和中小板已公告上半年业绩预告公司的净利润均值,估算得到创业板整体PE为45.2倍,中小板整体PE为27.9倍,均已达到近四年最低点。

信达证券建议关注净利润快速增长,低估值行业中质押风险较小的标的。目前,中小创企业业绩表现平稳,基础化工、医疗、机械、消费等行业景气度高。在中小板和创业板所有企业中,行业估值较低且质押风险小的标的潜力较大。


5.64家公司获机构买入评级,分众传媒受到密集关注(研报统计)

最近5个交易日内,A股上市公司共有64家公司获得机构研报买入评级推荐,较前一周显著减少。其中,分众传媒(002027.SZ)因阿里战略入股事件而获得机构集中关注,共获得7家机构给出的买入评级推荐。此外,医药生物、化工以及电子板块也受到机构较多关注,其中,片仔癀(600436.SH)、乐普医疗(300003.SZ)分别获得5家机构买入评级推荐。

共有17家上市公司获得机构评级首次关注,但仅有6家公司获得最高买入评级。具体行业来看,分别覆盖有色金属、医药生物、建筑装饰、公共事业、食品饮料以及机械设备类上市公司各一家。

表一 17家公司获机构首次评级

此外,有10家公司获得机构调高评级,较前一周减少9家。具体来看,华能国际(600011.SH)获得群益证券买入评级推荐,上周累计涨幅12.48%,排名首位;圣农发展(002299.SZ)先后获得东北证券及华创证券买入评级推荐,上周累计涨幅达9.93%。相比之下,恩华药业(002262.SZ)、片仔癀虽然同样受到机构关注,但因行业性因素影响,上周整体表现疲软,股价分别下跌5.61%和2.11%。

表二 10家公司获机构调高评级

国元证券分析指出,分众传媒已经成为线下第一大统一流量入口,在消费升级的大环境下,广告主对电梯及影院广告的投放意愿将进一步扩大,特别是从电视台流入的广告,公司经营效率有望持续提升,毛利率进一步上升。

此次阿里与分众携手,探索新零售大趋势下数字营销的模式创新,有望利用阿里的资源突破公司现有的业务边界。同时,阿里系以协议转让的方式接受了原有财务投资方此前解禁后剩余未减持的大部分股权,消除了这部分股权原本的减持冲击,极大的维护了公司的股价,也在一定程度上减轻了投资者对公司12月份解禁的担忧。

 

 

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