7月银行结售汇小幅逆差，跨境资本流动依然稳定

记者 徐燕燕 发自北京

国家外汇管理局8月17日发布最新外汇收支数据，7月份，银行结售汇逆差94亿美元，同比下降39%。跨境资本流动依然稳定。尤其是对外开放政策效果持续显现，直接投资、证券投资等项下跨境资金流入总体上升。

国家外汇管理局新闻发言人在答记者问中表示，我国外汇市场供求保持总体稳定，未来，我国跨境资本流动的活跃度和稳定性会进一步增强。

境外投资流入显著

7月份，银行结售汇逆差94亿美元，同比下降39%，其中，银行代客结售汇逆差4亿美元；银行代客涉外收支逆差120亿美元，同比下降45%。

跨境资本流动依然稳定。尤其是直接投资、证券投资等项下跨境资金流入总体上升。

7月份，直接投资项下涉外收入345亿美元，同比增长46%，今年以来累计增长87%；证券投资项下涉外收入230亿美元，同比增长1.6倍，今年以来累计增长1.5倍。

与此同时，市场主体在主要渠道的购汇稳中有降。7月份，企业对外直接投资、投资收益项下购汇均表现为同比下降，个人净购汇同比和环比分别减少12%和13%。

实际上，今年以来，每个月银行结售汇差额数据都体现出小幅的波动，总体趋于稳定。1­­­–6月分别为–9亿美元、–82亿美元、–92亿美元、106亿美元、194亿美元和20亿美元。

接受第一财经记者采访的北京专家认为，尽管6月中旬以来汇率波动明显加大，但外汇储备连续两个月实现正增长，也反映了整体外汇供求趋于稳定，同时一定程度上反映出汇率形成机制市场化的基础未变和韧性增强。

人民银行此前公布的外汇储备规模数据显示，截至7月末，外汇储备31179亿美元，较6月末上升58亿美元。

新闻发言人称，未来，我国经济韧性好、适应能力强、回旋余地大的基本面保持不变，将继续成为外汇市场平稳运行的基础。同时，我国坚持改革开放目标不动摇，随着相关措施的稳步推进，以及跨境资本流动管理框架的日臻完善，我国跨境资本流动的活跃度和稳定性会进一步增强，有利于维护国际收支自主平衡格局，也有利于适应市场环境的发展变化。

人民币汇率波幅仍属稳定

外汇专家指出，在美元走强的全球汇市背景下，人民币贬值属正常波动。

2018年以来，人民币对美元汇率经历先升后贬的双向波动。年初以来贬值5.2%，同期英镑、欧元对美元汇率分别贬值5.9%、5.2%，新兴市场货币指数贬值10.9%，美元升值4.9%。8月以来，人民币中间价贬值1.1%，低于美元指数涨幅（2.3%）和新兴市场货币指数跌幅（4.7%），人民币走势趋稳。以期权价格指标衡量，未来半年人民币对美元汇率预期波动率为6.6%，低于英镑（9.3%）、欧元（7.8%）等主要货币水平。

“人民币汇率波幅在全球货币体系中仍属稳定。”一位上海资深外汇专家对第一财经记者称，当前我国外汇市场形势保持基本稳定，人民币汇率变化主要反映了美元走势等因素的影响，是市场自主、正常变动的结果。

在他看来，与前几年相比，当前我国外汇市场平稳运行的基础更加稳固。一是美元汇率中长期升值预期相对较弱。2016年以前，美国经济增速连续四年快于欧元区，IMF在2015年时预计美国经济将在2015年至2020年持续好于欧元区，而且2015年底美联储刚刚进入加息通道，市场上关于美元持续升值的预期较强。实际上，2016年以来美国经济“一枝独秀”局面有所改变，美欧经济表现的差异出现波动，2016年和2017年美国经济增速低于欧元区，根据IMF预测，近两年美国经济会好于欧元区，但随后两者差异将明显收窄。此外，欧央行可能在2019年启动加息，与处于加息中后期的美联储货币政策之间的差异也会收敛。

二是目前的国内经济基本面更加稳定，人民币汇率预期也更趋平稳。2016年底之前，我国经济增长正处于从高速向中高速转换时期，经济增长速度逐步回落，2016年底经济企稳回升后结束这一趋势，近期虽有所波动但依然处于经济“L”型走势的平稳运行期。而且，目前国际市场上看空中国的情绪明显低于2015年和2016年，如在国际市场交易的中国国债信用违约掉期价格（CDS，越高说明市场认为违约风险越大），近期基本在70以下，2015年和2016年为110以上。在此情况下，近期境内外期权市场反映人民币预期的相关指标（境内外风险逆转指标，越高说明人民币贬值预期越强）远低于2015年和2016年。

三是人民币汇率形成机制更加完善，人民币汇率双向波动对市场理性预期的培育作用有所显现。近年来，随着人民币汇率中间价形成机制的不断完善和各方适应，当前市场总体认为汇率政策相对透明，汇率对国际收支的价格调节机制日益完善，不会积累汇率大幅超调风险，而且市场也认为我国有能力防止无序调整，使得当前回落变化尚未明显助涨市场紧张情绪。同时，在人民币汇率双向波动后，企业汇率风险套期保值的意愿提升，外汇衍生品交易量增加，有助于企业减少风险暴露。此外，前几年一些个人“跟风”性质的购汇，在2017年的人民币升值中受到损失，相关行为更加谨慎理性。

四是国内市场对外开放的拓宽，以及跨境资本流动管理制度的完善，一定程度上起到了平衡收支、稳定市场的作用。一方面，当前境内债券市场和股票市场在吸引境外投资者方面均取得了较大进展，境外投资者投资的便利性大幅提升。另一方面，目前关于对外直接投资等方面的真实性合规性要求更加明确，打击虚假贸易、地下钱庄等外汇违法违规的力度不减，前几年打击离岸人民币投机性空头的举措仍具有警示和威慑作用，各类宏观审慎政策工具充足，应对经验也更加丰富。