上半年亏损11亿，乐视网未来存三大风险

乐视网（300104.SZ）8月29晚发布半年报显示，2018年上半年，乐视网的业绩继续恶化，营业总收入为10亿元，同比减少82%；归属于上市公司股东的净利润为亏损11亿元，同比下降73.36%，亏损额已超过了营业总收入；经营活动产生的现金流量净额为-8.5亿元。

对此，乐视网解释称，因持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响，乐视网的声誉和信誉度仍陷于严重的负面舆论旋涡中，2018 年上半年，乐视网的终端收入、广告业务收入、会员及发行业务收入相较上年同期均出现大幅度的下滑，随着主营业务规模下降，公司销售成本及日常运营成本下降幅度小于营业收入下降幅度；同时，财务费用增长，这些是造成利润大幅下降的主要原因。

谈及未来，乐视网表示，其负责彩电业务的控股子公司“乐融致新”增资所需交割条件正在履行过程中，如果本次增资工作完成，将对乐视网 2018 年度净资产状况产生正向影响。

然而，乐视网仍然面临净资产为负的退市风险、失去核心子公司乐融致新控股权以及承担违规担保责任这三大风险。

净资产为负的退市风险

追讨乐视非上市体系等关联方拖欠上市公司的巨额应收账款，是乐视网化解危机的重要任务。今年上半年，经乐视网与非上市体系公司不断沟通，目前双方已认定债务规模约67亿元左右，同时敲定了部分债务解决方案，但是乐视网至今并未因债务解决获得现金流入。

在目前已达成的乐视网与关联方债务解决进展中，一是乐融致新收购乐视金融，通过债权与股权转让款互抵的方式向乐帕支付97%的股权转让款，其中13.7亿元用于抵消关联方对乐视网的债务；二是关联方将与易到相关方债务1.7 亿元转让给乐视网；三是关联方与乐视网就未来应付其5.5亿元租金相抵已签署相关协议；此外，乐视控股拟拍卖其持有的乐融致新股权，来偿还对乐融致新的欠款，本次拍卖程序所需前期工作已完成。

但是，乐视网短期无法通过上述债务解决获得直接现金支持；而且，截止目前，乐视网仍未与关联方形成“全面有效”的债务解决方案。

乐视网提醒说，由于关联方债务导致公司资金问题尚无法得到解决，上半年乐视网净资产为-4.77亿元，下半年乐视网存在持续亏损的可能性，如果经审计后公司2018年全年净资产为负，乐视网将存在股票被暂停上市的风险。

短期追不回大股东的欠款，影响了乐视网解决自身债务及相关司官，导致多项资产权利受限。截止今年上半年，乐视网货币资金余额中冻结款项 1.18亿元；应收账款中 8438.78万元有追索权的保理业务金额受限；可供出售金融资产中价值 3544.6万元的股权已被司法冻结；长期股权投资中子公司股权价值 19亿元的股权已被司法冻结。

失去乐融致新控股权风险

从细分业务看，今年上半年，彩电等终端产品的业务收入大幅萎缩，仅为2.45亿元，同比下降89.6%；广告业务收入也同比减少73.35%，只有1亿元；会员及发行业务收入6.19亿元，同比下降70.96%，其中仅有的亮点是电视剧发行收入1.1亿元，同比增长1212.61%。

2018年上半年，乐视网一方面继续积极协调业务资源、激活供应链，力图重新恢复业务经营和市场品牌；另一方面相应对采购和销售模式进行调整，避免产生新的大额关联交易。

未来，乐视网将树立品牌打造“关系+场景+平台+终端”的齐乐融融家庭生态，围绕悦己、亲子、敬长三个家庭关系，打通场景（居家、社区、文旅等）、平台（智能家居、智慧社区、新零售、智慧生活全场景营销等）和终端（Letv超级电视、语音中控、智慧屏、社区屏等），构建家庭运营生态。

由于看好其与社区智慧系统结合的潜力，乐融致新在2018年上半年完成了一轮新的增资。乐视网、天津嘉睿、林芝利创（腾讯旗下公司）、京东邦能、TCL新技术、世嘉控股、金锐显、江苏设计谷等参与乐融致新的这一轮增资。

不过，乐视控股持有乐融致新的注册资本处于冻结状态，且已进入司法拍卖程序。林芝利创、京东邦能、世嘉控股、TCL新技术已签署的《增资协议》所涉交割条件存在无法完全被履行的风险。

即使乐融致新的增资顺利完成，上市公司乐视网也存在着失去乐融致新的控股权。一方面，乐视控股持有乐融致新的18.38%股权处于冻结状态，且部分或全部将进入司法拍卖程序；另一方面，乐视网已将乐融致新注册资本总数的34.9398%质押给天津嘉睿和融创集团，这也使乐视网存在失去乐融致新控制权的风险，可能致使乐视网因调整合并财务报表范围而收入和净利润调整。

违规对外担保的风险

除了净资产为负的退市风险、失去乐融致新控股权的风险，乐视网还存在违规对外担保的风险。

首先，由于乐视网原董事长贾跃亭违规签字，使乐视网存在回购乐视体育股权的风险；其次，乐视网还存在着乐视云回购的连带责任；第三是乐融致新货款连带责任，上述三项违规对外担保均无法在公司OA系统上查询到相关交易的信息审批流程，亦未核查到与本次违规担保事件相关的会议记录及邮件往来。

乐视网表示，将采取法律手段，对上述协议的签署情况进行核查，以维护全体股东的合法权益。