新旧动能转换续航，资本该如何把握机会？

在经济转型大背景下，多层次资本市场逐渐成为新经济发展的重要推动力量。在股权投资领域，一方面政府继续鼓励并引导私募行业发展，各地政府纷纷成立引导基金，“上市公司+PE”的并购基金也愈发活跃。另一方面，众多股权投资机构也面临着募资和退出难题。

各类私募股权机构也在优化投资策略、退出路径多元化、募资等诸方面进行调整和应对。9月12日，在第一财经主办的“2018陆家嘴全球投融资峰会”上，多方业内人士就中国经济的发展现况，以及资本如何驱动产业转型进行了深入讨论。

特殊的经济转型年？

“7月31日政治局的会议使得政策的重心从原来的偏紧向偏松的方向调整，但政策向偏松方向调整并不意味着‘大水漫灌’和‘大幅宽松’。”交通银行首席经济学家连平认为，要关注接下来的经济运行尤其是外部环境的进一步变化，政策还会继续朝偏松方向调整，关键这个度怎么把握好。

连平预计，中国经济增长的速度继续放缓的可能性比较大，未来两个季度在6.6%左右可能性比较大，全年增速维持在6.7%左右。他同时称，经济增速虽然会稳中趋缓，但仍可关注经济结构改善及质量提升带来的机会。

对于近些年来中国经济转型遇到一些难题，连平认为，“现在外部压力比较大的情况下，倒是推动转型和推动改革的一个契机。怎么把握好危机中间的机会，促进中国经济的转型，提升未来经济发展的‘质’，这是当前更需要认真考虑的一个问题。”

“2018年是特殊的转型之年，一个转折点。”亚商资本董事长陈琦伟认为，目前传统周期进入下降通道，需求出现结构性变化，资源型需求普遍放缓、消费型需求结构调整；投资模式则由泛投资模式向精准投资模式转变，即专注于垂直细分领域，与投资机构自身资源禀赋结合，瞄准产业转型风口。

在陈琦伟看来，精准投资的核心能力在于，聚焦，与头部企业合作，对投资标的要有方向性的认识，关注科技领域以及规划好退出途径。

在中国经济、金融形势发生较大变化的同时，金融机构也进入了一个比较大的调整的周期。

以中国母基金行业情况来看，2017年中国母基金行业的实际管理总规模约为1.6万亿，其中政府引导基金约1.2万亿，2017年中国母基金行业较2016年增长约75%。

但是2018年中国的母基金行业进入了比较大的调整周期，中国母基金联盟首任秘书长唐劲草称，2018年上半年中国母基金行业管理规模同比增长不到30%，2018年中国母基金出现了募资难、专业化、退出难、国进民退、市场化程度越来越高和强监管等特点。

资本如何驱动产业转型

在中国经济转型的大背景下，投资人如何挖掘初创企业价值，资本又如何驱动产业转型？

对于不同阶段的初创企业价值的关注点，普华永道合伙人黄笑临认为，天使轮主要是关注团队，到A轮主要考量的因素是产品落地，B轮看数据，C轮看收入，上市看利润。

“初创企业成功的四大支柱在于，需要有良好的商业的模式，理想的团队，正确的时间做出正确的选择，推出正确的产品，这是非常重要的商业的考虑。”黄笑临同时称，从整个初创企业估值来说，战略落地很重要。

不过，在当前整体环境存有不确定性的情况下，一些私募股权投资机构也在优化或者改善投资策略。邦明资本董事长蒋永祥介绍情况称，除了投资难、融资难外，一级市场很多企业的估值停留在过去，还没有务实跟着当前的节奏走，相反有些以“跳楼价”从二级市场退出，对此，投资机构是否需要做一些策略上的调整。

“当前情况下，根据前年、去年的投资逻辑，第一很难，第二可能有错误的导向，对一级市场虚高的估值起不到压制的作用，一级市场的投资我们在放缓，新三板的案子我们在加强。”蒋永祥说。

关于中国经济转型也已说了很多年，在这个背景下，资本又应发挥怎样的作用？

“资本推动产业，首先需要看什么是产业的驱动力。”源星资本管理合伙人于立峰认为，最大的驱动力是技术创新的驱动，技术的创新造成各行各业的产业升级和转型，这是未来中国产业升级和转型核心点，在这个过程当中，资本的属性是助力，助力的属性在追求经济领域当中最大化的价值，能够带来最大化价值的地方就是技术创新，由于技术创新带有极大议价的空间和议价的稳定，资本和创新的结合可以促使中国产业转型。

于立峰同时称，具体到交易的环节当中，比较看重四大领域，分别为智能制造、大健康、军民融合、消费升级。

“资本推动产业升级，我们在关心一个事，就是‘人’”。凯石资本管理合伙人俞铁成认为，围绕中国大量的闲散人所带来的一种产业升级的机会，比如健康、旅游。

此外，也有多位股权机构投资人士提及，资本促进产业的转型，需要企业有社会责任，这其中节能环保是一个重要领域，聚焦环保再生领域细分龙头企业成为部分机构的投资方向。