经合组织：贸易摩擦将终结世界经济复苏

经济合作与发展组织（OECD，下称经合组织）在报告中称，全球经济扩张的趋势或已达到峰值，预计2018年、2019年全球GDP增速将稳定在3.7%，低于2008年金融危机前的巅峰水平（2006、2007年分别为4.3%、4.2%），且下行风险加剧。而全球贸易局势紧张和政策的不确定性，正是造成经济下行的重要原因之一。

全球经济增长巅峰已过

9月20日，经合组织公布了全球未来经济展望报告，预期今明年两年全球GDP增速将保持在3.7%。这相当于下调了该组织在5月报告中指出的2018年为3.8%，2019年为3.9%的增速预期。

报告称，全球GDP增长在2018年上半年稳定在3.7％，但有迹象表明经济增长的巅峰可能已经过去。与2017年下半年全面扩张形成鲜明对比的是，2018年各国经济增长并不均衡，尤其是新兴经济体之间差异更加明显。数据显示全球投资者信心有所下降，实际投资额和贸易增速也低于预期，尤其是制造业出口订单跌幅较大。

经合组织首席经济学家布恩（Laurence Boone）表示，“全球的不确定性增加，在一些国家担忧（的风险）已经成真。”最重要的是，美国的保护主义影响了世界贸易增长。

经合组织下调了大多数世界主要经济体今年的增长预期，幅度最大的是分别是阿根廷（-3.9%）、土耳其（-1.9%）、南非（-1.0%），仅印度和沙特阿拉伯得到微幅上调。

报告预计美国今年GDP增速约为2.9%，明年降至约2.7%。报告认为，美联储加息步伐不会停止，但减税红利和政府支出增加推动了内需，创造了就业机会，加上强劲的资产价格和石油生产水平经济复苏得以维持。然而，不断提高的关税和未来政策的不确定性将抑制投资增长。

欧元区今年的GDP增速预期也遭到了下调（-0.2%），预计今年增速约2%。2018年以来欧元区的产出增长较2017年有所回落，特别是外需减少，导致工业部门增长疲软。但依旧宽松的货币政策、温和的扩张性财政政策都对欧元区经济构成了支持。报告预计德国GDP增长率将稳定在1.9%，法国1.6%，意大利1.2%，较5月份时的预测都有所下调。

总体而言发达经济体的就业增长保持强劲，经合组织成员国平均5.3％的失业率，已低于2008年危机前水平。然而，实际工资增长有限，导致许多家庭可支配收入增长缓慢，尤其是低收入家庭。

新兴市场国家则差异显著，一些新兴市场由于政策支持和强劲就业增长，内需得到支撑；但另一些经济体正面临着金融市场压力上升带来的巨大阻力。

今年美元升值及风险情绪转变使许多新兴经济体资本外流、货币大幅贬值。外部赤字较大或以外币计价债务较多的国家尤为明显，比如阿根廷和土耳其，两国货币对美元汇率下跌分别超过50%和40%。截止到8月底，摩根大通的新兴市场汇率指数年内下跌了13.1%。

为防止资本外流、货币贬值和高企的通胀压力，印度、印尼和俄罗斯等国上调了利率，让债券息差和风险溢价有所增加，又导致股票价格下跌。截止9月21日，摩根士丹利的新兴市场（证券）指数今年下跌9.24%（2017年则上涨了34.35%）。

经合组织认为，未来情况可能会进一步恶化，发达经济体的货币政策正常化速度快于预期，加上贸易紧张局势加剧，可能导致新兴市场经济体面临进一步的资本外流和资产重新定价压力。

除了印度（7.6%）和中国（6.7%）之外，经合组织对其他新兴经济体的GDP增速态度谨慎，尤其阿根廷或提前进入衰退（-1.9%），而土耳其（3.2%）、巴西（1.2%）和南非（0.9%）的情况也并不乐观。

贸易摩擦带来负面影响

报告称，2018年上半年全球贸易额增速从2017年的5％降至3％左右，最近出台的贸易限制措施已导致相关行业的贸易额及价格发生显著变化。政策预期也对商业信心和投资计划产生了不利影响。全球供应链出现限制和中断的不确定性增加，将对全球投资、就业和中低收入家庭的生活水平造成巨大负面影响。

今年1月，美国总统特朗普宣布对太阳能电池板和洗衣机征收关税。3月，特朗普宣布就进口钢和铝征收关税。此后，一系列其它贸易壁垒和提高关税政策接连生效。报告认为，在未来几个月，贸易摩擦情况可能进一步恶化。

征收关税后，美国太阳能电池板、洗衣机、钢铝的进口额同比大幅下降，同时相关产品国内价格大幅上涨。布恩表示，商品价格的上涨直接影响了普通消费者。3月至7月，美国洗衣机的平均售价上涨了20％；截至8月份，钢铝制品的价格同比上涨18.6％。

7月份美国对华汽车出口同比下降40%，大豆、猪肉等产品的对华出口同样骤降。

美国商务部9月5日发布的7月贸易统计显示，美国对中国出口额约为110亿美元，环比下降8.2%。

经合组织称，贸易紧张带来的影响主要体现在被征收关税的相关行业。但随着关税涉及范围逐渐扩大，将拖累全球贸易的开展，阻碍经济增长。报告呼吁各国通过多边对话遏制保护主义，并加强以规则为基础的国际贸易体系，使企业有信心投资，并防止因开放市场萎缩而对全球经济前景造成中长期的损害。只有以协调方式降低关税，才能给各国带来广泛的利益。

金融风险潜伏于非银行机构

2008年金融危机之后，全球经济已复苏多年，但这一切主要得益于特殊的政策支持。长期极为宽松的货币政策一方面刺激了经济增长；另一方面也埋下了新一轮危机的种子。报告称，货币政策让部分经济体市场（比如房地产）的资产估值快速上升，但同时也使部分经济体公共和私人债务水平超过危机前的水平。改革增强了银行抵御风险冲击的能力，但风险已转向监管不严格的非银行机构。影子银行和债券市场的信贷拨备扩大，将银行系统的风险转移到其他金融机构和信贷中介机构。快于预期的利率正常化可能带来的金融风险，包括资产价格调整以及更高的债务负担。非银行金融中介机构（如投资基金、交易所交易基金）吸收大量冲击的能力仍未经过检验。

此外，经合组织还认为欧元区抵抗金融风险的“防火墙”也未完全建好。虽然欧元区的经济在复苏，架构也有所改善，但由于英国脱欧和意大利政策的不确定性，给欧元区财政和金融稳定带来了阴影。最近意大利政府债券风险利差上升，意大利银行股票价格相应下跌，证明了欧元区的脆弱性依旧明显，需要进一步改革以降低风险蔓延。一个统一的欧洲财政预算有助于增强抵御能力和分散风险，并提供一个可以在经济衰退时刺激经济的额外工具。

报告还建议全球主要经济体应减少政策不确定性，特别是贸易方面的不确定性，以增强企业和投资者信心；同时审查财政政策，以便在经济衰退时及时做出对策；并实施改革，提高长期生产力和工作机会。