专访CME首席经济学家：贸易摩擦令大宗商品承压，明年油价或在宽幅区间底部震荡

今年以来，重要产油国委内瑞拉的经济危机、美国制裁伊朗引发的供应短期担忧，以及中美贸易摩擦可能导致的需求萎缩风险等，所有这些原油供需矛盾因素令国际原油价格震荡向上。

那么，未来油价将走向何方？又有哪些主要影响因素？芝加哥期货交易所（CME）首席经济学家普特南（Bluford Putnam）在第二届摩根大通商品研究中心(JPMCC)国际研讨会上接受第一财经记者专访时表示，对伊朗制裁带来的减产可由美国、俄罗斯和沙特三大原油生产商的供应增加弥补。

同时，他强调了贸易局势对油价和其他大宗商品价格的深远影响。普特南认为，在长久稳定复苏出现之前，长期的贸易紧张局势和关税升级，很可能令全球商品价格在2018年~2020年间持续承压。

油价或将在底部徘徊

美国总统特朗普此前威胁，将在11月3日之前通过对伊制裁使伊朗原油出口降为零。随着该日期的临近，机构关于油价触及100美元的猜测不绝于耳，摩根大通预计布伦特原油未来六个月平均价格将达到85美元；美银美林也将2019年布伦特原油的预期从之前的75美元上调至80美元，将WTI原油的目标价从69美元上调至71美元。

不过，美国能源信息署(EIA)本月3日公布的数据显示，上周美国原油库存增加近800万桶至约4.04亿桶，为2017年3月以来最大增幅。受库存增加以及消息人士称俄罗斯和沙特私下在9月达成一项增产协议的影响，油价从近四年高位回落。周一，受美国正考虑搁置部分下月对伊朗的原油出口制裁消息的影响，油价进一步承压下行，截至发稿时为止，布伦特原油期货和WTI原油期货下跌近1%。

就美国制裁伊朗对原油供应的影响，普特南对第一财经记者表示：“美国实施经济制裁措施可能会略微减少伊朗的石油产量，但美国、俄罗斯和沙特阿拉伯的产量增加已经弥补了这一点。”他称，如果综合考量所有因素，由于全球需求放缓和三大生产商的供应增加盖过伊朗制裁效应，2019年油价可能会在宽幅区间的底部震荡。

此外，在需求方面，市场日渐担忧高油价和新兴市场货币贬值共同推高通胀，并可能打击这些国家的燃料需求和经济增长。对此，普特南告诉第一财经记者，油价对通胀的短期影响有限。他说：“全球大宗商品价格在下跌，通胀可能仍然保持低迷。实际上，我们很可能看到美联储在2018年继续加息两次后，2019年可能会暂缓加息。通胀并不像有些人认为的那样足以构成挑战。”

对于需求层面的“中国因素”，普特南持相对乐观的态度。他表示，相形之下，贸易问题是更主要的驱动力。

贸易局势令大宗商品价格承压

普特南对第一财经记者强调了中美贸易局势对油价及其他大宗商品价格，乃至全球经济的影响。

他表示，在长久稳定复苏出现之前，长期的贸易紧张局势和关税升级很可能令全球商品价格在2018年~2020年间继续承压。不过，他也称，如果出现贸易摩擦方面的政治解决方案，股票和商品市场都会快速大幅反弹，也不能排除这一可能性。

美国农产品被广泛视为特朗普政府关税政策的主要“受害者”。

美国劳工部8月14日公布的数据显示，受特朗普政府挑起的贸易摩擦影响，7月美国农产品出口价格环比下跌5.3%，创2011年10月以来最大跌幅。美国劳工部表示，当月农产品出口价格下降主要受到大豆出口价格大幅下降14.1%的影响。同时玉米、小麦、水果和干果出口价格也均出现不同程度下跌。

普特南称：“关税实际上是一种是税收，总是损害经济增长并减少需求。大豆价格已经比今年早些时候的峰值价格下跌了20％，并可能会进一步下跌。”此外，他还提示称，大宗商品价格通常会导致全球经济增长放缓，“事实上，较低的铜价、油价和农产品价格已经表明全球经济放缓正在进行中”。