今世缘拟收购景芝34%~49%股份，入股鲁酒龙头意欲何为

10月15日晚间，江苏今世缘酒业股份有限公司（下称“今世缘”， 603369.SH)发布公告，拟以现金收购的方式成为山东龙头酒企景芝酒业战略大股东。

公告显示，今世缘已与山东景芝酒业股份有限公司（下称“景芝酒业”）的大股东于2018年10月15日签署了《战略合作协议书》，就以现金方式收购其持有的景芝酒业股份事宜达成协议，同时另拟以现金支付方式向除国有股东之外的其他景芝酒业股东收购其持有的股份，合计收购的股份比例为34%~49%。

由于支付方式，以及交易双方还将对本次交易方案细节和交易协议条款等事项进行进一步的沟通协商，双方并没有公布详细的收购计划和时间表。

今世缘证券事务代表夏东保晚间接受第一财经记者采访时表示，目前双方还有一些细节还在讨论之中，之所以入股景芝酒业，也是目前公司战略发展的需要，借助资本的手段整合市场资源。

山东人一直以好酒著称，尤其是白酒，山东也是酒类消费大省。但在白酒行业中，相比于四川、贵州等名酒企业林立，山东酒企少有大企业，各家实力均不强，年销售超过10个亿以上的酒企数量屈指可数，目前景芝酒业也是山东最大的酒企。

夏东保表示，全国可以收购的标的并不少，入股景芝也是看重山东市场机会，山东是饮酒大省，景芝酒业在芝麻香型上具有优势。在产品上，今世缘主要以中高档酒为主，景芝酒业主要以中低档为主，双方市场上可以形成互补，也有利于进行一些深度战略性的合作。

景芝酒业此前是一家国有控股企业，据国家企业信用信息公示系统披露，景芝酒业已于近日完成私有化。安丘众人兴酒商贸合伙企业(下称“安丘众人”)，成为公司新晋大股东，持股比例为46.79%。

山东温河王酒业集团总经理肖竹青告诉第一财经记者，今世缘收购景芝酒业部分股权有着巨大的示范效应，今世缘等这类区域名酒上市公司有资本优势和壳资源，具备低成本融资优势，而景芝酒业有区域市场占有率以及人才和供应链资源，两者合资可以各取所需。而今世缘收购的股权已经具备一票否决权但是持股又不超过49%，这样的股权结构充分尊重了景芝这样区域酒厂的经营团队的经营自主权。

记者了解到，尽管景芝是鲁酒龙头，但这个“老大”当得并不轻松。

白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者，鲁酒企业规模都不大，一方面是由于产业过于分散，酒厂之间内耗严重；另一方面，鲁酒的资本化程度较低，也缺少龙头企业和代表性企业，没有产业集群的势能。

随着此轮白酒行业复苏，主要是集中在名酒为代表的中高端白酒领域，行业呈现挤压式增长，孱弱的鲁酒面对名酒企业的渠道下沉和市场深耕面临巨大的压力。

今年6月，山东省发布了名为《关于加快培育白酒骨干企业和知名品牌的指导意见》，提出到2020年前，将培育2家营收规模过百亿的白酒企业，这远超鲁酒主要企业现有规模，而景芝酒业也被点名承担重任。

因此对于景芝而言，引入今世缘也是寻找一次破局的机会。

在蔡学飞看来，引入今世缘的资本和公司管理等方面的资源，将有助于景芝在山东省内市场的发展和布局，可能会改变鲁酒的市场格局。

公告中，今世缘方面承诺，在收购完成后，将对景芝酒业在品牌、营销、管理、人才、资金等方面给予支持，共同做强做大景芝酒业。

值得注意的是，战略入局山东市场对于今世缘来说也是一次全国化扩张的尝试。

今世缘2017年实现营业收入29.52亿元，同比增长15.57%，实现净利润8.96亿元，同比增长18.21%。2018年上半年财报显示，1-6月公司营收23.62亿元，同比增30.81%；净利润8.56亿元，同比增31.56%，整体增长比较可观。但作为江苏的知名区域酒企，今世缘的90%以上的份额来自江苏市场，淮安本地销售贡献超过20%。

而在江苏省内，全国名酒洋河股份（002304.SZ）则占据市场大头，这也导致今世缘在省内市场空间有限。

今年以来，今世缘在对外扩张上动作频频，5月8日，今世缘与浙江大商商源集团达成了合作协议，商源集团代理今世缘旗下的国缘系列，意欲扩展浙江市场。

蔡学飞表示，南边与商源成立合资公司，北边入股景芝拓展山东市场，应该说是今世缘近几年中高端战略全国化的必然路径。

在肖竹青看来，目前中国酒业全国市场品牌格局基本固化，茅五洋泸之下，其他区域品牌想建设全国化品牌难度很大，但区域酒企上市公司异地收购区域强势酒企品牌机会仍存，下一个阶段，区域酒企在中国酒业市场并购重组趋势中将扮演主力军角色。