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一财研选|快递业充分竞争龙头脱颖而出,关注双十一事件驱动

第一财经 2018-10-21 19:32:16

责编:周毅

银河证券指出,2017年11月值达到阶段性峰值47.1亿件,主要原因是受电商“双十一”等活动因素驱动。国海证券则指出,目前国内休闲零食电商已建立起可复制的商业模式,行业已从导入步入成长。


 

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2018年10月21日目录

►快递业充分竞争龙头脱颖而出,关注双十一事件驱动(银河证券)
►积极拥抱新零售,休闲零食行业望迎来量价齐升(国海证券)
►铁路列车招标超预期,轨交装备龙头有望再获关注(中金公司)
►环保PPP以奖代补名单公布,促进公共服务提质增效(中原证券)
►信维通信业绩持续向好,深度受益5G产业快速发展(华创证券)

 


1.快递业充分竞争龙头脱颖而出,关注双十一事件驱动(银河证券)

近期,多家快递公司上调了快递派件费。中通快递宣布,本月起启动快递费用调节机制,调整全国到上海地区的快递费用。韵达、圆通也相继向各网点发布“调整到达上海地区快件派费”通知。

银河证券指出,我国社会消费品零售总额稳步提升,近三年月度同比增长率为10%左右。根据统计数据显示,我国社会消费品零售总额逐年增高,2008年累计值108487亿元,2017年达到308302亿元,增幅达到184.18%。

网上零售增速显著高于社会零售销售增速,为快递行业发展提供了空间。据国家统计局数据显示,2018年5月至8月的网上零售额累计值和实物商品网上零售额累计值稳步提升,增速在28.2%~37.3%区间。近三年全国网上零售额平均增长率为30%左右。

快递行业收入保持较快增长速度,具有较强的成长性。据统计数据显示,近10年我国快递行业营业收入快速增长,从2008年408亿元上升至2017年4957亿元,年均增速为30.97%,具有明显的快速成长特征。根据国家邮政局统计数据显示,2018年1-8月,全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件,同比增长27.2%;业务收入累计完成3715.2亿元,同比增长24.8%。

银河证券指出,从历年月度快递业务量数据来看(2009年1月至2017年8月),规模以上快递业务量稳步上升,月均同比增幅为44.07%,2017年和2018年1-8月的月均值达到33.4亿件和37.8亿件。其中,2017年11月值达到阶段性峰值47.1亿件,主要原因是受电商“双十一”等活动因素驱动,从2014年至2017年的11月数据,均可以反映出“双十一”对业务量的影响。

银河证券对A股上市快递公司所做的对比分析结果显示:快递业务量方面,韵达股份在票件规模上具有领先地位;成长能力营业收入方面,顺丰控股营业总收入遥遥领先,圆通速递同期增幅位居第一;净利润方面,顺丰控股净利润规模位居第一,韵达股份同期增速居首位。

银河证券对2018年上半年报告的分析显示,韵达股份、顺丰控股、申通快递、圆通速递的销售毛利率分别为29.24%、18.91%。19.14%、13.10%;韵达股份、顺丰控股、申通快递、圆通速递的营业净利率分别为14.31%、6.67%、9.39%、8.33%;韵达股份、顺丰控股、申通快递、圆通速递的资产负债率分别为34.38%、42.46%、19.09%、30.98%。截止2018年上半年报告期,韵达股份、顺丰控股、申通快递、圆通速递的流动比率分别为1.78、1.32、2.72、1.31,平均值为1.78。

银河证券根据以上分析认为,上市快递公司中已经形成了以顺丰控股(002352.SZ)为绝对龙头,韵达股份(002120.SZ)、圆通速递(600233.SH)、申通快递(002468.SZ)为第一梯队的快递行业。重点推荐行业龙头顺丰控股,同时关注第一梯队中估值相对较低的快递公司。


2.积极拥抱新零售,休闲零食行业望迎来量价齐升(国海证券)

休闲零食具有品类分散、制造商门槛低、可延迟消费、类标品等属性,从品类上来说,具有零售商占优、线上主导的特性。休闲零食品牌零售商收入领先,电商渗透率高于其他快消品。

国海证券指出,目前国内休闲零食电商已建立起可复制的商业模式,行业已从导入步入成长。行业增速已由高速迈入中高速,优势企业差距不大但差距正逐渐拉开。格局上,三只松鼠、百草味、良品铺子三强格局已形成,但三家发展各具特色。其中三只松鼠IP运作能力强,公司品牌力突出。良品铺子渠道“双线开花”,渠道力突出。百草味实行超级大单品战略,线上爆品打造能力突出。未来发展上,行业公司中短期是线上存量之份额保卫战,中长期是线下增量之拥抱新零售。

国海证券指出,线上零食龙头持续增长主要来自三方面:休闲零食行业量价齐升、线上渗透率及CR3市占率提高。前瞻产业研究院数据,休闲零食行业规模5000亿,2011~2016年CAGR为6%,未来行业量价齐升,若以6%增速增长,2020年行业规模有望达到5722亿。若2020年线上渗透率由2017年10.3%提升至14%、龙头市占率由2017年的23%提高至30%,则2017~2020年龙头CAGR为28%。

国海证券指出,休闲零食行业净利率提升将来自短期价格战趋缓、品类调整、规模优势,同时考虑休闲零食电商的零售商特性。短期来看,休闲零食电商行业空间依旧存潜力,预期未净利率大概率可以提升至5%~6%。

国海证券认为,未来随着国民收入的提高和消费升级的持续,休闲零食业态逐渐升温,整体市场规模持续扩大,给予行业推荐评级。建议关注好想你(002582.SZ):公司为红枣领导品牌,创新能力强,渠道拥抱新零售,长期加强供应链管理。本部布局冻干产品,有望迎来新增长。


3.铁路列车招标超预期,轨交装备龙头有望再获关注(中金公司)

10月12日,中铁建投启动川藏铁路雅安至林芝段前期工程招标;10月17日,中铁建投发布公告,拟招标动车合计181.9标准列、机车143台,年内第三批招标时点、数量超预期。10月17日,发改委批复新建上海至湖州高铁可行性报告,总投资367.95亿元。

中金公司指出,铁路“稳增长”趋势已经确立。9月20日,发布报告《轨道交通投资有望成为“稳增长”的排头兵》,提示铁路投资是补短板的重要领域,有望率先破局。8月份铁路固定资产投资额同比大幅增长48%,10月份川藏铁路雅安至林芝段前期工程开始招标、上海经苏州至湖州高铁被批复,均表明铁路基建回暖趋势明确,本次车辆招标也表明铁路投资转暖开始传递到机车车辆采购。

此次铁总招标动车组181.9标准列,较去年四季度招标增长4%,且时点有所提前,至此2018年全年已发标动车组342.9列(将招标的10列城际动车和采购的6列样车也考虑在内),超出年初市场所预期的320列7%;受到“公转铁”提振,此次铁总招标机车143台,全年已累计招标759台,同样大幅超出市场预期的全年招标600~700台。中金公司指出,中期来看,2019/2020年高铁和普铁竣工里程大幅增长、铁路货运量增长带来稳定的机车、货车需求,机车车辆购置投资将稳步增长。

中金公司预计本次招标的动车组、机车绝大部分将于2019年上半年交付。且“公转铁”将持续利好机货车采购,预期2019年机货车招标采购量均将增长50%以上。整体来看,本次招标使得铁路装备企业2019年业绩确定性增强。

中金公司推荐关注中国中车(601766.SH,01766.HK)、中车时代电气(03898.HK)中国通号(03969.HK)


4.环保PPP以奖代补名单公布,促进公共服务提质增效(中原证券)

近日,财政部印发“关于下达2018年度普惠金融发展专项资金预算的通知”,并发布了获得PPP项目以奖代补资金项目名单,涉及项目数量394个、项目金额23.09亿元。

中原证券认为,专项资金预算下达,提振PPP项目参与方信心。我国普惠金融发展专项资金是指中央财政用于支持普惠金融发展的专项转移资金,包括县域金融机构涉农贷款增量奖励、农业金融机构定向费用补贴、创业担保贷款贴息及奖补、政府和社会资本合作项目以奖代补四个方向。本次专项资金审核拨付金额120.66亿元,其中PPP项目以奖代补金额23.09亿元,其他资金97.58亿元。PPP项目以奖代补资金拨付,一方面,有利于提高项目操作的规范性、提升项目质量;另一方面,有利于提振社会资本信心,吸引更多社会资本参与公共服务项目投资、运营,扩大社会公共服务规模。

中原证券指出,以奖代补项目数量394个,其中新建项目383个,奖励金额21.07亿元;存量项目11个,奖励金额2.02亿元。以奖代补项目涉及省份及直辖市30个,其中湖北、四川、宁波、福建、河北奖金总额排名较为靠前。值得关注的是,环保项目达到175个,占比44.42%;奖金总额8.75亿元,占比37.90%。而财政部PPP项目库中环保类PPP投资金额占比约百分之八,显然,在污染防治作为三大攻坚战之一的背景下,环保投资得到政府亲睐,需求具备持续刚性。

本次纳入奖励的环保PPP项目包含供水和污水处理、水环境修复及流域治理、环卫一体化、固废处理以及其他,项目数量分别为62、62、6、38、7个,奖励金额分别为26383.27、40800、2000、14280、4000万元。从细分项目来看,乡镇污水处理、城乡垃圾收运及处理PPP项目数量较多,环境治理逐步向乡镇下沉趋势明显。因此,中原证券认为具备资金和技术优势的污水、固废处理公司有望受益。

中原证券维持行业“同步大市”投资评级。目前系统风险仍存在较大不确定性,板块估值中枢下行。截止10月18日,环保(中信)指数PE(TTM)为18.67倍,处于历史低位。建议关注获得较多以奖代补资金公司和过度下跌的环保龙头。重点标的碧水源(300070.SZ)、博世科(300422.SZ)


5.信维通信业绩持续向好,深度受益5G产业快速发展(华创证券)

信维通信(300136.SZ)日前发布2018三季报,前三季度营收33.6亿元,同比增长35.3%;归母净利润8.62亿元,同比增长20.6%;其中三季度单季度营收15.3亿元,同比增长45.9%;季度净利润约4.25亿元,同比增长36.5%。

华创证券指出,依托大客户持续“品类拓展+渗透率提升”,射频一体化解决方案奠定成长持续动能。公司在大客户新款产品中价值量持续提升,客户粘性不断增强,伴随大客户新品放量,以及公司在其他主要客户领域业务拓展顺利,三季度业绩继续向好。考虑公司天线业务在大客户平板、笔电等高价值量领域仍有充分提升空间,同时公司收购亚力盛和艾利门特等深度布局射频连接器、射频隔离器件,以致力于促成全射频解决方案,认为公司后续成长空间依然可观。

公司作为无线充电领域先行者,深度布局无线充电产业链多环节,已可为客户提供“NFC+支付+无线充电”一体化解决方案;考虑未来智能机无线充电方案有望逐步渗透至其他各类消费电子领域,且公司在汽车领域场景应用拓展顺利,华创证券认为无线充电业务有望为公司贡献持续增量。

公司针对5G趋势持续加强研发投入,天线及滤波器等射频前端器件品类及应用领域不断拓展,伴随5G小基站天线、毫米波阵列天线等新品应用逐步放量,成长动力不断,未来业绩有望持续高增长。

华创证券认为,公司历经十年积淀铸就“泛射频”领域绝对龙头,且5G趋势下产业增量尤为可观,三季报再次展现业绩持续高成长潜质。伴随公司全球布局日趋完善,围绕国内外大客户需求不断拓展产品应用场景、品类及份额,“大射频”业务布局有望加速做强,看好公司深厚技术积淀支撑下的优异质地,以及5G产业趋势下的中长期增长潜质。预计公司2018~2020年净利润13.01、17.60、23.73亿元,考虑公司历史及同行业估值水平,给予2018年25倍估值,维持“强推”评级。

联讯证券预计公司2018~2020年EPS分别为1.33、1.83、2.28元,分别对应17、12、10倍市盈率。维持“增持”评级。

东吴证券预计公司2018~2020年净利润为14.1、19.0、24.7亿元,实现EPS1.44、1.95、2.54元。基于公司近两年较快的业绩增长预期,2018年估值仍有提升空间,维持“买入”评级。

 

 

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