贵州茅台创3年多以来最大单日跌幅 市值一日蒸发645亿

10月23日，酿酒板块持续走弱，龙头股贵州茅台放量下跌，盘中最低探至635元，跌幅超8%。截至收盘，报641.74元，跌7.4%，创2015年8月24日以来最大单日跌幅，当日收盘跌8.96%。该股市值较昨日收盘缩水约645亿元。

消息面，10月22日，基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交审议，将原第33条修改为：国家采取宣传教育、价格税法等措施，提高控制吸烟成效，减少吸烟对公民健康的危害。公共场所控制吸烟，强化监督执法，具体办法由省、自治区、直辖市制定。烟草制品包装应当印制带有说明吸烟危害的警示。国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育。禁止向未成年人出售烟酒。

此前，市场传言称：中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税，以便为其他行业减税留下空间。虽然该传言后续被酒业协会领导、券商专业人士及白酒业内人士等多方认证为谣言，但在大盘大跌行情下，白酒板块及相关个股也在国庆后连续下跌，直到上周五才跟随大盘反弹。

对此，长江证券指出，当前市场对白酒消费税的提升主要有两类担心：①在其他税负总体降低的情况下，政府会加大对烟草、白酒等高端消费品的征税力度；②未来白酒的消费税征收环节会从当前的生产端向"生产端+流通端"转变，从而抬升税率。

经历2017年白酒消费税调整新政，短期政策再度加码的可能性不大，同时过去消费税的政策调整是避免各种避税措施，而当前白酒上市公司均已规范化，税率均达到12%的理论税率，未来政策继续趋严对缴税规范的上市公司影响不大；与国际对比的看，中国白酒消费税率并不比国际低，同时从贡献度上看，白酒消费税占消费税总体比例仅3%，税率提升对总体税负意义不大；当前中国消费税在流通环节征收的主要代表性行业为烟草、珠宝等，但白酒流通的复杂性会大幅加大征税难度，流通环节征税条件依然不成熟。

另外，三季度白酒股的业绩也受关注。据国海证券余春生分析，白酒Q3业绩增速预计整体下行，白酒征税存不确定性。受经济后周期以及2017Q3白酒业绩高基数影响，预计2018Q3白酒整体业绩增速趋于下行。白酒后续业绩如何，主要关注两个方面：一是整个宏观经济运行情况，增速回落是否见底还是继续下行；二是高档酒征税是否属实和落地。从投资标的来看，茅台一批价与出厂价距离较远，公司实际业绩受减税和经济下滑冲击较小，顺鑫农业的牛栏山在低档酒品牌力较强，同时定位低端，受经济影响小，更多受人口影响，全国化推进仍有空间，茅台和顺鑫农业业绩确定性强。

川财证券日前表示，经过三季度的市场调整，白酒板块估值快速回落，从6月份38倍PE(TTM)回落至目前27倍，目前已处于历史估值中枢下方。从短期看，消费板块估值仍受到一定压制，白酒行业整体估值仍处于消化的过程；中期来看，从PEG等指标看，部分白酒优质公司经过估值消化已重新回落至价值投资区间，待消费数据转暖后，可迎来板块的估值提振；长期来看，业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要因素，随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为平稳，看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。