社论：A股稳预期需转变监管思维

在10月29日沪深两市跌幅均超2%后，证监会于30日上午盘中发布三点声明，股指应声由跌转涨。但对于投资者而言，更关注的是如何通过落实相关声明提振市场信心。

证监会声明包括提升上市公司质量、优化交易监管和鼓励价值投资三个方面。相对而言，抓上市公司质量和鼓励长线资金入市都是监管层一直推动的，优化交易监管则属于比较新的提法。证监会的表述是：减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。

影响股市的因素众多，包括经济基本面、资金供给状况、外部环境影响等客观因素，也包括投资者信心、预期等主观因素。就目前市场非理性下跌而言，最突出的问题是投资者信心不足，证监会此次声明切中了投资者关注的焦点问题。比如，上市公司质量是资本市场良性运转的前提，而对公司质量的判断来源于上市公司的信息披露。因此，让企业及时、准确、透明地披露信息，有利于投资者进行判断，减少误导信息的传播空间。

资本市场一个重要功能是资产保值，鼓励价值投资的长线投资者进入，既有利于市场稳定，亦可提升投资者对未来发展的预期，更多通过股票保值和分红来获取利益，减少投机行为，促进市场良性发展。

至于优化交易监管，事实上也意味着监管力量的加强以及监管理念的转变。以往，包括资本市场监管在内的金融监管，很容易陷入“一放就乱，一管就死”的困境。因此，未来对于资本市场将减少“保姆式”监管，更多地发挥市场自我调节的能力，为投资者提供更加公平的交易环节，使投资者有更多机会进入资本市场，分享经济发展带来的红利。

未来应该如何优化交易监管？我们认为，首先是避免监管机构直接干预市场，让投资者尽可能根据自己的风险偏好和市场预期自由买卖。以往，监管部门时常会对市场进行窗口指导，如限制机构买进或卖出，很容易造成信息不对称，引发逆向选择，因此需要适当减少窗口指导，特别是在信息不对称之时。当然，减少干预不代表纵容违法违规行为，对于诸如坐庄、操纵市场等行为，需要加强事中事后监管。

其次是投资者保护有待加强，A股市场散户比重大，交易情绪波动较大，这也是近期A股大幅波动的主要原因之一。在减少窗口指导等干预行为的同时，应该加强信息披露，规范市场秩序，提高违法成本，尽可能地减少信息不对称对中小投资者的损害。

再者，需要加快对外开放，进一步疏通海外资金进入A股的渠道。资本市场对外开放可以吸引海外长期资金、成熟投资者，这有利于提高中国资本市场的稳定性，改善资源配置效率，具体包括完善外商投资证券、期货管理办法，改进QFII、RQFII机制等，同时做好跨境资本流动方面的管理，减少海外资金的跨境流动。

此外，对于市场盛传有可能影响投资者情绪的消息，监管层应该及时回应澄清。如29日坊间传出部分基金清盘的消息，盘后证监会回应称，相关报道存在曲解，事实是相关机构持有的股票不但没有减持，反而有所增加。

可以说，除了引导长线资金入市及鼓励回购等举措外，转变监管思维对当前A股稳预期亦颇为重要，总体原则是让投资者能够尽可能及时充分获取相关信息，并根据自己的风险偏好和市场预期自由交易。