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行业风口|国际油价大幅下挫,这对航企业绩是否真的利好?

第一财经 2018-11-19 20:31:21

责编:周毅

考虑当前核心机场时刻增量仍然非常有限,短期航空需求仍然较为稳定,且新航季或迎来新一轮票价调整,中金公司认为,航空票价存在支撑
三重周期叠加 航空业基本面迎来向上拐点

当地时间上周二(13日)美原油和布伦特原油期货盘后价格分别跌破55美元和65美元关口。其中,美原油期货刷新去年11月以来新低。市场普遍认为,这对民航业是一大利好。申万宏源指出,航空公司成本不仅呈现明显刚性,同时占比最高的燃油成本短时间内变化剧烈且难以预测,加之汇率特殊的会计处理方式,利润时常巨幅波动。但拉长时间维度来看,油价与汇率保持相对中性,成本维持震荡趋势,因此座公里收入引发的收入端变化才是航司保持长期盈利的核心动力,影响座收变化的供求关系与市场结构才是航空分析的主线。

此前,受国内航油采购成本上升的影响,今年6月5日,我国复征燃油附加费,随后10月初和10月底两度再次上调燃油附加费。然而,此前,国内已经有三年没有征收相关费用。当前燃油附加费与新加坡航空煤油价格挂钩,而历史上看,新加坡航空煤油的价格变动与布伦特油价变动趋势高度相关,因此如果国际油价持续下行,国内航线燃油附加费会延迟一个月以后有所下调,国际航线燃油附加费会及时调整,目前下调幅度尚不可知,预计对含油票价会有压力。但考虑当前核心机场时刻增量仍然非常有限,短期航空需求仍然较为稳定,且新航季或迎来新一轮票价调整,中金公司认为,航空票价存在支撑。

11月15日,南方航空宣布了退出天合联盟的消息。事实上,南航退出天合联盟的决定并不意外。早在一年前,南航就与寰宇一家的成员美国航空形成的股权合作关系,美国航空向南航投资2亿美元,占南航总股本约2.7%的股份,南航董事会委任美国航空的一名人士作为董事会观察员。而东航通过与天合联盟的主要成员达美航空,法荷航的股权捆绑,业务上的合作也是越来越紧密,这也一定程度上阻碍了南航与天合联盟成员之间合作关系的深入,毕竟要重点打造的中转枢纽只有一个。值得注意的是,在南航与美国航空的合作越来越紧密的同时,寰宇一家的国泰航空也与星空联盟的汉莎系在多个欧洲、澳大利亚航线代码共享,东航也与寰宇一家的澳航达成了联营合作,意味着各个航司在争取利益最大化的选择上,并不会以联盟利益为主,预计未来大型航司之间突破联盟限制的合作也会越来越多。而在此次退盟公告中,南航也表示公司将与全球各地先进航空公司探索建立新型合作伙伴关系,推进双边、多边合作。

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