维护金融稳定要加强全球政策协调

编者按：

2018年是全球金融危机发生十周年，十年前的这场危机，不仅给美国也给全球金融稳定造成巨大伤害。近日，由中央财经大学金融学院等单位主办、第一财经研究院协办的第八届亚太经济金融论坛召开，“金融危机十周年：全球金融稳定面临的新挑战”成为该论坛议题之一。中央财经大学原校长王广谦参加了该论坛并发表演讲，以下是他演讲的主要内容。

2008年的金融危机发生得很突然，传播得很快。国际社会采取的四点应对措施给我的印象最深：一是加强全球政策协调；二是大多数国家实行量化宽松货币政策；三是推动布雷顿森林体系金融改革；四是加强全球金融监管和各国改革。

第一，加强全球政策协调。发挥二十国集团（G20）的作用，G20的成立和升级与金融危机相关，1998年的亚洲金融危机后促成其成立。2008年美国次贷危机引起全球危机，使得G20上升到首脑峰会的级别。中国应对亚洲金融危机做得非常好，我们承诺不贬值，不进行货币贬值竞争。2008年危机发生时中国参与积极讨论和协调，采取一系列政策，也是我们融入全球社会的重要一步。实践证明，加强全球政策协调对走出危机，应对挑战和促进世界经济的恢复与繁荣有重要作用。

第二，量化宽松货币政策。危机发生后，主要国家先采取紧急和特别的措施支持稳定金融资本市场，紧接着实行宽松货币政策。同时，采取宽松的财政政策刺激经济。美国连续实行四轮，投放基础货币超过3万亿美元。日本同样，欧洲更宽松，大部分国家都是如此。

中国积极参加全球政策的协调与配合，并且结合2008年国内发展的实际情况启动4万亿元人民币刺激计划。4万亿元计划使得2009年的货币量增长达到26%~27%，之后达到17%~18%。总体来看，2008年之后到现在的10年间，全球的经济刺激有33万亿元，中国占一半。这与中国经济增长率对经济增长的贡献接近一半是一致的。虽然全球量化宽松的货币政策带来全球资产价格大幅上涨、产能过剩和经济结构调整难度加大，通货成本压力上升，但特殊时期应对严重通货膨胀，政策对全球迅速走出危机发挥了重要作用。

第三，布雷顿森林体系的改革。布雷顿森林体系有两方面，国际货币基金组织（IMF）负责金融稳定，世界银行（WB）负责发展，成立国际贸易组织。三大机构支撑全球主要的经济宏观政策。IMF和WB在应对危机方面发挥了重要的作用，IMF对困难国家进行救助，WB推出很多项目。更重要的是改革，增加了两大机构的资金总量，调整份额与权重。

第四，金融监管与改革。金融监管标准提高，2008年以后升格的金融稳定委员会起很大的推动作用，第一批选择29家全球具有系统重要性的银行进行监管，提高它们的标准。推进金融市场改革，加大复杂金融产品在内的金融市场透明度、投资者保护等，扩大金融监管范围，把所有金融产品对冲基金等植入监管之内。在监管方面有合作，不光是政策合作，监管也有合作。

前十年的量化宽松政策，使得全球货币存量大幅度上升，长期内会积累新风险，需要处理好世界经济增长和全球金融稳定之间的平衡。财政赤字和公共债务，这是很多国家的共同问题。据国际金融协会的统计，截至2017年第一季度，全球债务总额是217万亿美元，是全球GDP的3.27倍。

我提几点意见：第一，继续推进国际金融体系改革。原来的货币体系既然解体，全球浮动汇率应该加快改革，发挥更加重要的作用。根据各国的经济在全球经济中的占比，以及国家对货币的管理能力，使国际货币多元化。

第二，反对贸易保护主义。世界需要开放的贸易和投资体制，有效的竞争市场，受到有效监管的金融市场。如果贸易出现问题，对投资和金融会产生影响，需要发挥作用。

第三，加强国际协调。G20会议的协调作用很明显，非常有成效，应该积极地发展。全球协调框架不要轻易地被推倒重来，要稳健地进行调整，不断地完善，使得全球金融稳定有好的框架及好的基础。