抄底新兴市场良机已到？高盛：新兴市场明年将迎温和反弹

尽管新兴市场在上周再次承压走低，但对于其发展前景，依旧不乏唱多之声。

受美国股市连续调整、以原油为代表的大宗商品集体下挫等因素影响，新兴经济体资本市场在刚刚过去的一周并没有表现得特别抢眼，甚至再度走低。尤其在新总统即将上任的墨西哥，不确定性以及由此带来的动荡还在延续，墨西哥基准指数标普IPC指数10月起累计跌幅近18%，跌至两年半低点。

不过，高盛认为，明年新兴市场将迎来反弹良机。

高盛：2019年新兴市场将温和反弹

高盛最新发布的2019年《市场展望报告》中认为，新兴市场股债汇三市明年将迎来温和反弹。报告预计新兴市场股市明年有望获得最大12%的回报。因经济前景改善及美元温和走弱等因素共同影响，新兴市场货币将出现2%左右的升值。而新兴市场本币债券则有望录得10%的收益。

高盛资产管理国际市场策略负责人阿什利（James Ashley）认为，今年全球股市普遍存在的波动并无异常，也不罕见，并提供了买入特定新兴市场资产的窗口，“这是向常态回归，我们认为新兴市场处于超卖状态，将此视为一个有吸引力的进入机会”。

阿什利表示，未来几年的环境将比过去更具挑战性，回报更低，风险更高，但这并不意味着现在是现金为王的时候，美元明年或将走弱，使得印尼盾、阿根廷比索和波兰兹罗提等新兴市场货币有机会走强。

瑞银财富管理投资总监办公室亚太资产配置主管苏安纯（Adrian Zuercher）告诉第一财经记者，随着美联储进入量化紧缩期，今年波动性卷土重来，流动性见顶令市场承压。随着本轮经济周期可能进入后段，全球宏观经济或已经见顶，但以往经济衰退时期出现的失衡现象目前看来仍可控。短期内贸易紧张局势有缓和迹象，因美国商业活动和股票市场已开始感受到关税措施的影响。“美国以外的全球周期性指标正改善，短期风险偏好将回升，机会正逐渐浮现。”苏安纯说，因此，建议战术性加码亚洲新兴市场股票的配置。

南非意外加息，墨西哥股市动荡

上周MSCI新兴市场指数下跌1.1%，本月涨幅已经缩小至2.1%。MSCI新兴市场外汇指数回落0.1%。

受国际油价大跌提振，印度卢比兑美元大涨1.8%，连续七周上涨，成为本周表现最好的新兴市场货币。印度孟买SENSEX 30指数下跌0.5%。印度央行与政府间的矛盾有所缓和，印度央行董事会已召开特别会议，决定支持政府提出的部分要求，包括建立机制重组部分中小型企业的不良贷款问题，规模约在25亿印度卢比（约合2.4亿元人民币）；银行业资本金要求维持在9%，放松资本留存缓冲要求期限一年，至2020年3月31日；放松11家国有银行放贷限制；建立委员会讨论历年盈余转移给政府财政的条款等。印度财长贾特里（Arun Jaitley）表示，政府未来6个月内不需要从央行筹资，并尊重央行的独立性。

野村证券印度首席经济学家瓦尔玛（Sonal Varma）告诉第一财经记者，印度央行与政府间的角力将转化为特别委员会的内部交锋，印度经济依然面临严峻挑战，近期原油进口大幅增加抵消了油价下跌对贸易赤字的影响，预计印度第三财季（10~12月）经常帐户赤字将超过国内生产总值（GDP）的3%的警戒线。

泰铢兑美元在刚刚过去的一周下跌0.7%，泰国主要股指SET指数下跌0.8%。泰国经济和社会发展办公室19日公布的数据显示，由于出口和旅游收入下滑，今年第三季度泰国GDP同比增长仅为3.3%，远低于第二季度4.6%的增幅，创2014年一季度以来最差表现。其中，外贸出口同比增速降至2.6%，入境旅游收入同比增长0.5%，均较第二季度明显下滑。泰国政府下修了今年全年经济增长预测，从原先预计增长4.7%下调至增长4.2%。不过次日公布的10月外贸出口数据扭转了此前的颓势，同比增长8.7%。市场预期泰国央行依然可能在12月加息。

南非兰特兑美元上周上涨1%，南非综合指数（FTSE/JSE All Share Index）下跌2.7%，连续第三周回落。南非央行22日意外上调基准回购利率25个基点，从6.50%涨至6.75%，为2016年第一季度以来首次加息，同时上调优惠贷款利率25基点至10.25%。南非央行行长康亚戈（Lesetja Kganyago）表示，目前南非经济面临的挑战“主要是结构性的”，不能简单地被货币政策解决。受兰特贬值和此前油价飙升的影响，10月南非通胀率达到5.1%。随着通胀持续偏离区间中点4.5%，在2019年三季度可能触顶至5.6%。因此本次加息属于预防性质，南非央行仍认为自己的货币政策立场属于“宽松”。

墨西哥市场的动荡还在延续，墨西哥基准指数标普IPC指数上周下跌2.8%，连跌8周。该指数自10月起累计跌幅近18%，回落至两年半低点，墨西哥比索下跌1.2%，同样周线八连阴，累跌8.2%。墨西哥第三季度GDP增长2.5%，不及市场预期，同时经常帐户数据有恶化迹象。

继取消133亿美元墨西哥城机场项目和讨论银行业收费问题引发轩然大波后，墨西哥议会已在上周提交议案，建议加强对采矿业的监管，授权经济部撤销对社会有消极影响的许可证和现有特许权等措施。受此影响，墨西哥矿业股重挫，摩根士丹利已经下调该国相关行业评级。此外，按照日程安排，墨西哥全国将在25日前后对尤卡坦半岛主要旅游景点的铁路工程、塔巴斯科州建造炼油厂等社会项目进行公投。汇丰首席墨西哥经济学家米罗（Alexis Milo）表示，鉴于目前高企的利率水平和国债收益率，墨西哥中长期经济前景将面临挑战。

而在巴西，随着该国大选落幕，资本市场开始关注候任总统博尔索纳（Jair Bolsonaro）的施政计划。上周巴西雷亚尔兑美元重挫2.3%，主要股指IBOVESPA指数下跌2.6%，主要受国际市场铁矿石、原油等大宗商品价格大幅回落影响。博尔索纳正考虑改革巴西的税收制度，简化流程。此前有不少经济学家认为巴西复杂的税收系统成为了经济增长阻碍。巴西与智利已在21日签署自贸协定，向区域经济一体化踏出重要一步。今年前9个月，两国经贸规模达到72亿美元，同比增长13%。