鲍威尔“放鸽”称利率接近中性水平，美股跳涨美元重挫

周三美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话，认为目前的利率“略低于”（just below）中性区间。受此影响，美国三大股指全线跳涨，道指一度上涨超450点，纳指站上7200点，美元指数重挫失守97关口。

鲍威尔表态点燃投资者热情

鲍威尔的表态较十月初明显缓和，当时他曾经表示目前的利率水平离中性利率还很远，美联储可能在收紧货币政策的过程中突破中性利率，引发了美股多轮跳水，三大指数先后进入修正区间（自高点回落超10%）。如今他似乎感受到了来自于特朗普和市场的多重巨大压力。

外界普遍预期美联储依然将在12月加息，但在2019年加息几次的问题上分歧巨大。美联储11月点状图显示将加息三次，而交易员普遍认为可能只会加息一次。因此大家都期望今天美联储主席的讲话能透露未来加息路径的线索。

鲍威尔在讲话中称，目前的利率水平依然低于历史的标准，但仅“略低于”中性利率水平（不造成经济过热或减速的利率）。循序渐进加息对经济的影响是不确定的，可能花一年左右时间才会充分实现。重申美联储联邦公开市场委员会FOMC在加息问题上没有“预设路径”，决定将取决于未来的经济数据。“与以往一样，我们的货币政策决定将取决于就业及通胀前景。”

鲍威尔还提到了当天公布的美联储金融稳定报告，重点关注日益上升的企业债风险，“不少高杠杆的企业在过去一年里依然在大举贷款，他们在经济出现回落的时候更容易受到冲击，可能给投资者带来巨大损失”。对于股市，鲍威尔认为目前的估值水平与历史均值相当，没有危险迹象。

值得一提的是，美联储新任副主席克拉里达（ Richard Clarida）的观点与鲍威尔相似。他在前一天的讲话中表示，当前利率水平仅略低于美联储长期中期利率预测值，渐进加息是合适的。对于现阶段的加息周期而言，对数据的监控尤为重要。政策何时达到中性是一个判断问题，FOMC有各种观点。围绕中性政策和就业最大化呈现的不确定性表明，需要依赖数据做决定。

美国总统特朗普周二（27日）再次对美联储主席鲍威尔进行炮轰，他在接受《华盛顿邮报》采访时表示，现在他对自己选择鲍威尔出任美联储主席的决定“一点不高兴”，认为美联储的所作所为与他们应该做的“相去甚远”，和与近期美股抛售及通用汽车裁员等事件脱不了干系，“我在为美国争取更大利益，但却得不到美联储的支持，直觉告诉我，美联储犯错了，正在伤害美国经济。”

这已经是特朗普近两个月里第八次对美联储表达不满了，上周二他在白宫回应美国经济和金融市场状况时表示，希望美联储降息，“我想看到的是低利率水平的美联储，现在的利率太高了，我们在央行问题上的麻烦比其他所有国家都要大，科技股现在遇到了麻烦。”

11月以来，美股波动有所加剧，外界担忧美国经济增速放缓、企业盈利见顶、贸易摩擦升级等因素可能影响美联储加息进度，美元指数一度承压。但随着美联储11月会议纪要维持渐进式加息预期之后，美元指数再次回到年内高点附近。 受鲍威尔的最新表态影响，美元指数一度下跌超0.5%，失守97关口，现货黄金快速拉升10美元，触及日内高点1225美元/盎司。

德国商业银行货币分析师秋兰（Thu Lan Nguye）指出，美联储对于经济放缓担忧的表述将决定未来何时将会停止加息。美联储12月议息会议不断临近，美元的波动率将明显上升。澳大利亚国民银行(National Australia Bank)资深外汇策略师卡特里尔(Rodrigo Catril)认为，在全球经济不确定性上升的情况下，美元仍然是抵御风暴的最佳选择。

美国财长曾考虑提议缩表不加息

据报道，在10月30日举行的财政部会议上，美国财长姆努钦与财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee)就货币政策进行了沟通，该委员会成员包括来自高盛、摩根大通等机构高管。姆努钦在会上提问，如果美联储继续收紧货币政策，在抑制经济过热的同时，加息和缩表哪一样更容易被市场接受。虽然与会各方存在一定分歧，但仅缩表不加息最终获得多数赞成票。

自金融危机结束以来，美联储经过三轮量化宽松QE，通过购买国债等资产向市场注入流动性，2008年至2015年，美联储资产负债表从9000亿美元膨胀到了4.5万亿美元，对GDP的占比也由6%上升到了23%。正是这一史无前例的“超常”政策宽松行动，才把美国从经济危机中拯救了出来。

2015年12月，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率脱离了零利率区间，意味着美国货币政策正常化正式起步。2017年9月20日，美联储议息会议宣布，从当年10月开始按计划缩减资产负债表规模，采取被动缩表方式逐步减少到期再投资，计划2017年10月至12月，每月缩减60亿美元国债和40亿抵押贷款支持债券（MBS）的购买；缩表上限每3个月调整一次，至2018年10月，两项到期再投资上限预计提升至300亿美元和200亿美元。最新数据显示，美联储资产负债表规模已经降至4.15万亿美元。