医药股继续下挫，带量采购威力到底多大?

12月7日，医药股持续下挫，截至发稿，乐普医疗、普利制药、华东医药跌停，普洛药业大跌超8%，易明医药、海正药业、华海药业等个股纷纷下跌。港股生物制药板块也同样继续下跌，中国生物制药、石药集团跌幅超10%。

消息面上，12月6日，“4+7”城市带量采购在上海开标，结果显示，此次预中标品种大幅度降价，其中，恩替卡韦降幅达90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。

所谓的带量采购，就是以量换价，也就是用试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%～70%，交换通过一致性评价产品以及原研产品的最低报价。根据《国家组织药品集中采购试点方案》，带量采购将在4个直辖市+7个省会城市试点，第一批带量采购目录共31个品种。

受此影响，医药板块昨日全线暴跌，整个申万生物医药板块市一日内值蒸发近1300亿元。12月6日，盘后数据显示，医药股遭遇机构大幅抛售。

多数医药业内人士也认为，此番医药股大跌,是“4+7”带量采购政策威力显现。

据证券时报消息，“此前带量采购的预期降价幅度就是30%-40%。”一位医药上市公司董秘表示,“没想到招标价格降幅达到了70%-90%，这对一些仿制药企业来说无疑是利空。”

国泰君安医药团队分析认为，降价减负是医药行业，特别是现阶段中国医药行业的“主旋律”。我国是通过行政手段引入竞争机制降价，尤其医保局带量采购的规则设置之首要目的主要是：让通过一致性评价的仿制药替代更高价的原研药。药品会降价，且是全球性、持续性的，这是参与医药股时需要具备的投资心理准备。

对于目前市场担忧是否解除，国泰君安医药团队认为，本次议价谈判前，市场短期的担忧是：本次降价幅度是否会超出预期。而昨日实际谈判中最高达90%的降价幅度，对企业当期利润的影响显然会大于以前每年螺旋式降价的5-10%。

深圳一位私募人士向第一财经记者表示，从国内药品集中采购降价的情况来看，主要是降价幅度普遍超过市场预期，因而引发一定的恐慌情绪抛售，预期信心的恢复需要一定时间；2018年上半年医药股普遍股价强劲，对于受影响的药企依然有调整空间，投资者可以耐心等待底部来临。

平安证券12月7日研报称，由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期，短期内需规避仿制药投资主题，建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域，包括创新药、高端医疗设备、耗材、口腔医疗等。研报称，之前市场预期本次带量采购平均降幅在30%-40%之间。

海通证券分析师余文心认为，该方案解除市场份额限制，改以预中标与拟中标两阶段议价，不同品种或将出现价格降幅分化，不确定性较大，后续还需关注：医保支付标准如何对接；中标价后续会否与全国各省招标价格联动、如何联动；如何保证采购量的完成等。

万联证券分析师姚文认为，本次4+7地区带量采购工作，制度设计上更加平衡兼顾了量价关系，在竞标降价的同时给予了使用量承诺，与传统药品集中招标相比，极大减小了后续药品入院及再议价的不确定性；同时结合一致性评价工作，加速国内仿制药品种进口替代进程，从而降低社会整体用药成本，提升医保使用效率。

光大证券认为,带量采购执行的碎片化、医院/医生合理补偿问题解决进程的长期化、一致性评价的进度可能会延缓带量采购的长期冲击,但不会改变国内仿制药净利率趋于下滑的长期方向。建议在政策不确定中紧握以“创新+升级”主线为代表的确定增量,包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等。