韩国央行货币委员李一衡：美国的利率上升将对高杠杆国家带来冲击丨中国经济论坛

韩国央行货币政策委员会委员、前国际货币基金组织驻华首席代表李一衡在第一财经《中国经济论坛》节目中指出：贸易增长不可能无限期持续，中国的经验是更多转向国内市场，这帮助了很多国家度过了全球金融危机；金融危机后，全球低效率投资增多，并伴随着较快的流动性扩张,解决全球流动性问题非常紧迫；美国的利率上升将对高杠杆国家带来冲击；中国开放金融市场需要保持足够的谨慎，要让市场对人民币的稳定充满信心；亚洲需要加强货币合作，对脆弱的国际货币体系形成补充。

（以下内容为李一衡在“中国改革开放40年：进程、展望及对东亚区域的影响高层论坛”上的发言节选）

李一衡

韩国央行货币政策委员会委员

一个稳定的环境、一个强大的治理结构和大胆的改革，在我看来，这些就能够推动经济复兴发展。

贸易增长不可能无限期持续

中国的经验是更多转向国内市场

这帮助了很多国家度过了全球金融危机

我认为全球金融危机实际上提出了一个问题，强调了贸易增长不可能无限期地持续下去。在这一点上，中国政府回应的方式，众所周知，是选择更多地转向国内需求。国内投资和消费都在继续增加，而出口已趋于稳定，这就是对国内需求的再平衡。这不仅对中国经济有用，也帮助许多其他国家走出了全球经济金融危机。但不幸的是有些副作用，这是我今天要强调的地方，其中基本上有两种副作用。

金融危机后全球低效率投资增多

并伴随着较快的流动性扩张

有一些投资效率低下的问题，第二个是这种低效率伴随着非常迅速的流动性扩张。我将具体谈一谈关于杠杆的另外一种说法，就是债务，就是使用金融工具进行借贷。正如大家所看到的，这种情况发展非常迅速。在全球金融危机之前，这主要是发达经济体的问题，但那些受到全球金融危机强烈冲击的国家，如美国和欧洲国家，开始稳定他们的杠杆。而没有受强烈冲击的国家，如韩国、澳大利亚、中国，继续扩大其杠杆作用，而且发展的速度非常快。而现在，即使是韩国的央行行长也开始有了这一担忧。

中国经济规模巨大

维持经济增速本身就是个挑战

我的第二个问题是规模问题。在过去二十年中中国的经济增长迅速，在经济合作与发展组织国家和金砖国家中是最快的，即使人均GDP实际增长很小，但这一小部分增长也使中国成为了世界上最大的经济体之一。

解决全球流动性问题非常紧迫

美国的利率上升

将对高杠杆国家带来冲击

另一个挑战是紧迫性。因为美国的货币正常化正在进行中，全球经济基本上是由美国市场主导的。如果美国的利率上升，也将会使其他国家利率上升。因此，那些高杠杆率的国家会深受打击。

中国开放金融市场

需要保持足够的谨慎

要让市场对人民币的稳定充满信心

我遇到的第二个问题，如果中国需要现在开放其金融市场，在巨大的杠杆和低效投资堆积的情况下，人们应该继续保持谨慎态度。因为在中国香港地区的人民币国际化是由市场来决定的，需要表明的是，要让市场对货币价值的稳定性充满信心。

亚洲需要加强货币合作

对脆弱的国际货币体系形成补充

我认为从亚洲货币合作的角度来看，这同样非常重要。因为我主张在亚洲加强货币合作，我认为这可以对脆弱的国际货币体系形成补充。为了实现这一目标，我们需要稳定人民币。

对中国经济的持续向好很有信心

最后，我想以乐观的基调来结束，说说为什么我有信心中国会在波动的情况下继续复兴。这是因为我看到很多指标会继续带来经济复兴，其中之一就是企业和经济向高附加值的转变。

（编导：臧哲）