商品市场涨跌互现 农产品持续下跌丨期货周刊

本周美债收益率倒挂加重市场担忧情绪，美元指数上行承压。美原油冲高回落，仍未摆脱弱势格局。黄金延续强势，钯金价格16年来首次超过黄金，创下每盎司1263.56美元的纪录新高。国内原油期货反弹遇阻，连续8周下跌。农产品板块中，豆粕连续三周下跌，玉米、淀粉周一大幅跳水，随后跌幅收窄。化工板块表现偏强，PP连续两周上涨。黑色板块迎来强劲反弹，焦煤、焦炭涨幅居前。

热点一：美原油库存下降减产预期影响油价

本周，美国原油库存超预期下降，给油价带来一定支撑。同时原油市场迎来OPEC最重要的决定，是否减产以及减产的力度将直接决定未来油价走势。此前有迹象显示OPEC想联合俄罗斯实施减产，但随后特朗普表示希望OPEC保持供应现状。目前OPEC正在等待俄罗斯的决定，以寻求达成减产协议。由于市场担心OPEC减产幅度小于预期，油价反弹后再度下行。

热点二：美豆出口预期改善豆粕持续调整

目前，按照本周美豆收盘价及汇率计算，美豆明年1季度成本3950-4000元/吨，如果关税回归3%，进口成本将大幅回落至3190-3250元/吨。同期巴西大豆进口完税成本3250-3330元/吨。这意味着美豆进口成本将低于巴西大豆，有利于美豆出口销售的改善，受此推动，美豆期价一度上涨至8个月以来的高位。国内豆粕近月期价则逐渐回归成本和疲软消费，对于关税调整和供应的不确定性转移到远月1905合约，令豆粕期价呈现近强远弱的格局。

热点三：环保限产影响市场黑色系随之波动

本周，黑色系迎来反弹，主要是受到环保限产的提振。近期由于恶劣天气问题，焦化企业和钢铁企业临时性限产均有所增加。由于今年采暖季限产力度远不及去年同期，在全国重污染天气的影响下，部分城市年内环保考核压力较大，如果此次政府限产态度坚决，将出现阶段性的集中减产，也将在一定程度上制约原料需求。虽然本周随着螺纹期价反弹以及预期改善，焦炭期价跟随出现反弹，但钢厂利润下降趋势并未根本扭转，短期焦炭期价回调压力较大。

下周重点关注：12月12日，将公布中国11月份 M1、M2数据，重点关注数据对股市、大宗商品的影响。