招商银行领跌令重仓机构焦虑，券商分析师却纷纷力挺基本面

蓝筹股继续“跌跌不休”，这次蔓延到了银行股。作为股份制银行的龙头招商银行（600036.SH）在12月19日大跌超过4%以后，20日中午再跌3.14%，报收25.93元，拖累了其他银行股表现。

重仓招行的机构投资者对此非常焦虑，而招行的大跌也引发了卖方分析师的纷纷力挺。

20日午间，国泰君安（601211.SH）和申万宏源（000166.SH）两大券商银行业分析师发文力挺招行，不过也有私募人士认为相对同行业招行的估值太贵，在抱团资金“看谁跑得快”的情况下，继续杀跌依然有一定可能性。

国泰君安银行分析师邱冠华表示，外界关于招行净利润增速大幅放缓的传言，其实经不起推敲，招行净利润出现零增长的情况基本没有可能。

对银行营业收入而言，主要来自（生息资产*净息差）+（手续费净收入+其他非息收入）。从分项看，生息资产增速接近M2增速，必然为正数，净息差即使单季高位小幅回落，但全年看2019年与2018年持平或略升概率更大；手续费收入增速必为正数，理财部分2018年已经是低点，预计2019年恢复性增长。

针对传言招行未来净利润增速可能降至个位数，邱冠华认为从技术角度，这个是有可能的；但从稳健经营和招行的拨备充裕度来看，招行维持与2018年业绩增速差不多的可能性更符合常理。

20日午间，申万宏源金融组发布《招商银行：请务必珍惜谣言之下的优质标的上车机会》的观点。申万宏源称，今年前三季度，招行净利润增速已经14.6%，拨备覆盖率326%，如果全年利润增速压到10%的水平，拨备覆盖率将提高到341%，这应该是非常合理的预期，多提点拨备并不利空估值。

申万宏源称，对招行明年的业绩基准预测是：归母净利润增15.6%，总资产增7.4%，这个预测非常审慎保守。如果如谣言所传明年营业收入零增长，可能有两种情况：一是调低息差预期，息差需要下降36个基点；如果非息和利息收入同时调降，非息收入调到零增长，息差需要下降18个基点，这些都是非常不合理的预期。

申万宏源称，截至12月20日中午收盘，招行2019年市净率已经调整至1.16倍。需要强调的是，招商银行是中国银行业中最优秀的标的，基本面趋势的强劲程度和确定性都具备无可比拟的优势，谣言下的非理性调整，正是给苦于没有上车机会的投资者绝佳的上车良机。

尽管如此，也有广州私募人士向第一财经记者表示，招行是个基本面很好的银行，不过现在的估值相对于同行业其实并不便宜，有一定调整空间很正常，而且当前市场悲观情绪蔓延，过去抱团蓝筹股的资金有点“看谁跑得快”的味道。

天风证券银行业分析师廖志明则认为，未来银行可能存在负面风险因素包括：政策波动超预期影响市场情绪；经济下行压力进一步加重带来资产质量恶化；外部不确定性因素影响经济中长期走势等。