独家 | 中信证券借收购补“短板”，广州证券员工忧虑并购或至减员

一石激起千层浪。

中信证券（600030.SH）12月24日晚公告拟收购广州证券，消息引发了金融业内人士激烈讨论。业内人士认为，中信证券可以获得广州证券大量营业部资源，补全过去在华南地区业务的“短板”。

对广州证券这种中小券商而言，本来在市场行情低迷情况下就已经陷入亏损，公司内部早已经有降薪裁员的考虑，而中信证券的总部职能主要都在北京，这也加大了广州证券裁员方面的担忧。

中信证券可望补齐华南经纪业务短板

历史上市场低迷时期的逆势扩张，是造就今天中信证券行业龙头地位的关键因素，在本轮弱市经历了超过三年半的调整之后，中信证券又出手了，华南地区的业务短板因此有望得到补齐。

对券商龙头中信证券而言，尽管注册地一直在深圳，不过其运营总部主要还是在北京，华南地区业务一直存在短板，总体而言过去两年经纪业务甚至落后于竞争对手，尤其是落后专注于市场化运作的华泰证券（601688.SH）。2018年上半年的经纪业务，中信证券和广州证券加起来6.45%的市场份额，跟华泰证券6.6%的份额依然有差距，并购为未来重新赶超带来了新希望。

2018年上半年财务数据显示，中信证券营业收入近200亿元，超过广州证券20多倍，归属于母公司股东净利润55.6亿元。净资产方面，中信证券上半年为1534.55亿元，是广州证券的13.6倍。中信证券各项业务的行业地位都远远高于广州证券。

越秀金控2018年半年报显示，2018年6月末营业部包括广州证券136家证券营业部和广州期货18家期货营业部。而42家华南地区营业部，虽然不到总数的三分之一，不过这42家营业部带来的营业收入达到7.05亿元，占总收入8.01亿元的近90%，可见广州证券收入高度依赖华南地区；营业利润方面，42家营业部的华南地区是4267.19万元，其他地区营业部都处于亏损状态，全公司营业亏损为7111.69万元。

安信证券非银行业分析师赵湘怀称，对中信证券而言，这将强化广深地区业务布局。中信证券在广深地区网点布局相对薄弱，早在2004年就尝试收购广发证券未果。截至2018年上半年，中信证券（含中信山东和金通证券）拥有273家证券营业部，营业部主要集中于浙江（69家）、山东（62家），广东省仅有28家营业部。而广州证券在全国拥有136家证券营业部，其中42家位于华南地区。中信证券收购广州证券后有望提升其在广深地区的业务能力。

本世纪初，中国券商行业出现阶段倒闭和重组的案例，中信证券并购金通证券和万通证券后增强了在浙江、山东等地的网点布局，并发展成为中国资产和盈利规模最大的券商。截至2018年11月末，广州证券净资产达110亿元，因此收购后中信证券集团净资产预计增长7%，安信证券称，头部券商在资本市场升级的趋势下延续龙头集中态势，塑造具有门槛效应的核心竞争力，在市场竞争中保持优势。

公开信息显示，上述中信证券的并购，主要都是发生在2004年到2006年的市场低迷时期。

方正证券非银团队表示，过去逆势扩张为中信证券以低成本实现高增长奠基，也为其顺周期加速增长创造条件。中信证券此次收购广州证券，将在改善广州证券业务格局同时，夯实中信证券南方业务基础、补齐中信证券机构业务地理短板。也将有利于中信证券全国布局财富管理转型，实现丰富客户类型的同时完善业务链条。

广州证券裁员之惑

并购之后，被并购对象公司会不会裁员，这在金融行业从来都是热议话题。

中信证券业务运营总部在北京，广州证券总部在广州，一直是广州市国资委旗下的金融机构，这次并购也相当于央企对地方金融机构的并购，两者运营总部地点的不同，会不会导致小规模的广州证券随之而来可能出现裁员？

12月24日晚间，有多位广州证券职员向第一财经记者表达了这种担忧。12月25日上午，目前全资控股广州证券的越秀金控相关负责人向第一财经记者表示，“对裁员说法不作评论，并购是为了公司和员工更好发展。”

有广州证券总部职员向第一财经记者表示，就算没有并购，减员本来也是存在的，只是并购对未来会有更多的不确定因素，比如减员的数量和范围等。现在大家都心里面没底，不同部门情况也会很不一样，“当然今年也早有不少同事已经另谋高就，人员流动性本来就不低。”

深圳某券商高管认为，目前国内券商财富管理的转型较慢，尚未看到哪家券商建立起完整的财富管理体系，但是未来前景光明，往真正的财富管理或者是机构投融资方向发展，是特别好的出路，这方面中信证券的研究实力基础有很大优势，获得这方面资源，其实对广州证券客户来说应该是好事。

中信证券广州分公司某营业部高管向第一财经记者表示，并购整合是一个大型的系统工程，如果中间有公司高层更替，可能又会有不同的想法。

也有广州证券营业部人士称，对营业部底层员工而言，并购带来的变化其实不会太大，无论对哪家券商来说，都是拉业务的工作，新东家来了的话，不排除业务压力指标会更大。

近一年A股市场弱市中，多家大型券商的再融资额度合计逼近千亿元大关，龙头券商纷纷借融资扩大自身市场份额。2011年以后都没有再融资的中信证券这次也终于坐不住了，再不通过外延式扩张，恐怕经纪业务以外其他业务“一哥”的地位或将不保。

这次中信证券发行股份并购广州证券会以什么方式来完成，是换股收购还是涉及到配套融资？交易对价如何让双方股东都满意？这都是接下来投资者关注的焦点。中信证券称，自2018年12月25日开市时起停牌，力争在不超过5个交易日的时间内复牌，为完成本次交易为目的，将对广州证券部分下属资产是否纳入最终合并重组范围等具体细节进一步协商。