近日,全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧(Ray Dalio)在Linkedin上发表一篇名为《为了理解近期的市场和经济波动》文章称,当前市场正处于短期和长期债务周期的尾声。
换句话说,当前的市场处于短期债务周期的尾声。在这个阶段, 虽然公司利润增长强劲, 信贷需求旺盛,通货膨胀上升。但是,信贷收缩会导致股票和其他资产价格下跌。同时,市场还处于长期债务周期的尾声,此时资产价格和经济都对紧缩政策特别敏感,而央行却并没有多少工具去放松信贷。
具体地说,短期债务周期方面,达利欧认为,当处于经济周期的扩张阶段时,如果各国央行创造了极低的利率,这会使得公司更喜欢通过借贷来购买自己或其他公司的股票,但同时也推高了股价,并使公司资产负债表负债率大幅上升。
达利欧指出,在美国经济中,美国企业减税进一步提升了股价,并增加了预算赤字,而这将要求财政部借入更多的资金。
达利欧在文章中写道,除了保持极低的利率外,各国央行还印发了大量货币,购买了大量债务,从而为市场提供了支撑。 而正是由于这些出现在生产力受限的短期债务周期尾声,对市场和经济的一次性刺激,又导致美联储提高了利率。
长期债务周期方面,达利欧提到,这个周期大约为每50-75年发生一次,这是因为几个短期周期加起来会逐渐增加债务和偿债负担。而央行会试图通过降低利率来抵消这些负担,只是当它们做不到这一点时,就会选择印钞票和购买债务的方式。
达利欧进一步指出,无论是在上世纪30年代还是过去几年,央行为抵消长期债务负担的行为都导致了短期债务周期的反弹,从而又引发了紧缩,而现在的市场看起来就很像1937年。
在长期债务周期的尾声,达利欧认为,央行很能难扭转这种局面,因为这时央行降低利率、购买和推高金融资产的能力都非常有限。当他们不能再这样做时,长期债务周期就结束。
如果将来日本经济无法实现持续繁荣,日本央行重新回到负利率和YCC,大家也不必大惊小怪。
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宣昌能表示,人民银行将引导金融机构科学评估风险,抑制产能过剩行业盲目扩张,满足合理消费融资需求,通过优化信贷结构,改进金融服务质效。