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一财研选|电网投资进入“新常态”,龙头在竞争中脱颖而出!

第一财经 2019-01-07 21:06:55

责编:周毅

国金证券认为,鉴于特高压技术壁垒较高,国家发改委明确提出要走自主化研发道路,龙头公司竞争力强。方正证券认同光伏设备企业在中长期内的投资机会。PERC电池产能密集投建,设备企业正处于高景气周期。

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2019年1月7日目录

►电网投资进入“新常态”,龙头在竞争中脱颖而出(国金证券)
►PERC技术驱动电池高效投资,平价上网时代悄然临近(方正证券)
►盘点2018年沪深股通变动,这些家电公司最受青睐!(申万宏源)
►央行超预期全面降准,春节“躁动”行情喷薄欲出(策略研究)
►机构调研热度不减,贵州茅台超预期规划获密集关注(研报统计)

 


1.电网投资进入“新常态”,龙头在竞争中脱颖而出(国金证券)

我国是世界上唯一一个将特高压输电项目投入商业运营的国家,当前我国特高压线路已建成“八交十三直”,在建“四交两直”,2018年9月《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》掀起了特高压第三次建设高潮。

国金证券从产业链角度对特高压直流、交流产业链进行了梳理,对相关主设备需求进行了测算:①特高压交流主设备需求共约174亿元,特高压直流主设备需求共约284亿元;②从上市公司角度出发测算了相关龙头企业的订单量与收入弹性,国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电中标订单分别为46亿元、40.3亿元、50.9亿元、108.3亿元;③在未来需求方面,中国特高压长期发展建设潜力依旧庞大。

根据国金证券的不完全统计,当前国家在已经规划(包括6条在建和21条投运)的各类特高压项目大概在50~60条之间,那么意味着仍有大约30条已纳入规划线路在未来有望落地,特高压自2004年研究开始其经济性和技术可行性就一直备受争议,但特高压(柔直)技术却在争议中不断提升和改善,其在新能源消纳、煤炭基地外运、缓解中东部用能紧张、减少大气污染方面却起到了实实在在的社会和经济效应,加之未来全球能源互联的快速进展,特高压长期持续性发展空间仍然巨大。

海外需求方面,全球能源互联网建设带来海外需求,并且国金统计了未来海外需求:未来5年将在巴西再投资380亿美元,在非洲已公布的电力投资项目达39个,在尼日利亚、南非等均有电力需求;同时近日国家电网首次向社会资本开放特高压投资,将有效保证特高压建设持续性。

国金证券指出,长期来看,电网投资整体转向配网,将向信息化、自动化、可通讯化等智能制造发展。近年来风能、太阳能、新能源车、微电网为典型的新型能源大量兴起标志着我国能源转型正在加快,能源互联网是能源转型的方向,自动化、智能化、可通讯化、信息化电网建设需求将大幅上升。

看到2020年,特高压确定性更强;2020年以后,配网可能迎来比较大的发展。从输配网角度:本轮特高压投资有明显的逆经济周期特征,具有稳增长和促进电网投资的意义,且特高压跨区低成本送电、消纳新能源社会意义确实巨大,所以2020年之前特高压业绩高增长确定性更强。但是从更长期来看,配网可能迎来更大的发展,相对于配网一次设备的平稳增长,提升配网可靠性和智能化的二次设备投资增速会更快。从一二次设备角度:未来自动化(电网自动化业务)、可通讯化(信通业务)将会取得更快发展。

国金证券认为,鉴于特高压技术壁垒较高,国家发改委明确提出要走自主化研发道路,龙头公司竞争力强,并且国网系公司拿订单能力较强,故推荐相关国网系龙头公司:国电南瑞(600406.SH)、平高电气(600312.SH)、许继电气(000400.SZ)、中国西电(601179.SH)。


2.PERC技术驱动电池高效投资,平价上网时代悄然临近(方正证券)

Perc(钝化发射极背面接触电池)技术给电池企业带来的盈利能力优势驱动了本轮高效电池投资周期。在Perc电池密集投建过程中,国内设备企业迅速进口替代获得订单和收入快速增长,凭借充足的在手订单和持续推进的下游扩产,设备企业在未来数年内已稳健增长基础巩固。中长期看,快速推进的技术变革和光伏平价后行业独立发展内在动力释放,将驱动行业持续发展。

随着N型电池的不断成熟和光伏平价上网的迅速迫近,这两方面均持乐观态度,方正证券认同光伏设备企业在中长期内的投资机会。PERC电池产能密集投建,设备企业正处于高景气周期。

方正证券指出,2015年至今的光伏电池片产能密集投建以及随之而来的设备企业订单爆发,是以Perc技术成熟后渗透率快速提升为背景的,实际上是一轮Perc高效电池对常规电池的替代周期。2015~2018年四年间,Perc电池产能已超过65GW,成为电池片市场的主流。在本轮Perc高效电池投资周期中,国内设备企业依靠前期技术积累快速响应,迅速实现了设备进口替代,各企业均实现了订单的持续爆发。

方正证券预计2020年Perc电池将对传统电池形成完全替代,本轮Perc扩产周期结束后,行业将迎下一轮技术推动的产能投资周期。目前来看,N型电池将是下一技术变革主要方向,其中TOP Con、HIT技术以转化率和成本综合优势将成为主流技术。而在这两种技术上,国内设备企业已着力布局。国内设备企业在本轮Perc产能投资周期中获得了长足发展,客户结构、技术水平和资金实力均已立于更高起点,将在下一轮技术周期中获得先机。

平价上网临近,摆脱补贴束缚后设备投资瓶颈将打开。方正证券测算国内光伏补贴整体规模在2.2~3万亿元之间,已构成巨大的财政压力,从而去补贴是行业接下来的主基调,而光伏平价上网将使光伏行业摆脱补贴束缚获得独立发展能力。从第三轮首批“光伏领跑者”项目中标电价上看,8个基地最低中标价仅比当地脱硫煤标杆上网电价高0.04元,平价上网时代已然临近。

方正证券看好光伏电池设备企业在本轮Perc产能投资周期中成长的可持续性,同时看好后续电池片技术变革和光伏平价上网后设备企业中长期的发展。建议关注捷佳伟创(300724.SZ)、迈为股份(300751.SZ)、晶盛机电(300316.SZ)和上机数控(603185.SH)等。


3.盘点2018年沪深股通变动,这些家电公司最受青睐!(申万宏源)

根据Wind数据,截止2018年12月31日,家电行业沪深股通持仓占流通比例为8.06%,呈现净流入,较年初提高0.93个百分点;细分板块中,白电与零部件呈现净流入,持仓比例分别为10.19%和2.99%,较年初分别提高1.32和1.32个百分点;厨电和小家电呈现净流出,持仓比例分别为5.62%和3.56%,较年初分别下降0.71和0.34个百分点;黑电持仓比例总体不变,占流通市值的0.38%。

重点公司中,白电龙头沪深股持仓绝对值都有所下滑,格力电器和青岛海尔持仓占比略微下滑0.46和0.57个百分点至8.15%和8.19%;厨电中华帝股份、浙江美大和老板电器略微提升1.56、0.29和0.12个百分点;小家电中欧普照明最受青睐,占比提升10.4个百分点至21%,飞科电器和莱克电气下滑严重,分别减少19和4个百分点至3%和0.15%,科沃斯、苏泊尔和九阳略有提升,占比分别为1%、4.68%和0.5%;零部件中三花智控上升较多,提高3.13个百分点至6.4%。从绝对值变动来看,苏泊尔、三花智控、欧普照明净流入排名领先。

回溯空调行业历次下滑周期,申万宏源预计2019年下半年或成行业拐点。复盘空调行业2008年、2012年和2015年三次调整阶段,会发现每次周期向下的时间不超过4个季度,这次行业整体去库存或许仍不例外,2019年下半年将是观察行业拐点的重要时间窗口。

展望2019年空调销量,申万宏源预计同比下滑5%~10%,立足基本面,两条主线推荐优质个股:①防御组合,推荐业绩增速稳健、估值合理的白电龙头格力电器(000651.SZ)、青岛海尔(600690.SH)、苏泊尔(002032.SZ);②弹性组合,推荐小家电基本面改善、股息率较高个股九阳股份(002242.SZ)和飞科电器(603868.SH),推荐子行业整合空间大、市场份额有望提升的欧普照明(603515.SH)。


4.央行超预期全面降准,春节“躁动”行情喷薄欲出(策略研究)

上周(1月2日~1月4日)A股市场在创出近期新低后出现反弹,最终上证综指一周上涨0.84%,创业板一周下跌0.43%。表现较为突出的仍然是逆周期板块,比如国防军工、非银金融中的券商和计算机等;受压制的是大消费板块,休闲服务、医药生物、食品饮料等板块。

值得注意的是,1月4日晚间,央行宣布全面降准,释放约8000亿流动性。研究机构普遍认为,全面降准在市场预期之内。华泰证券认为全面降准相比定向降准仍有宽松升级的信号意义,叠加当前中美利差压力减小,后续货币政策进一步宽松的空间增大,对A股场内资金的短期情绪形成支撑。

东方证券则指出,从以往几次降准的情况来看,A股本身的趋势可能更加重要。全面降准有利于货币政策传导机制进一步改善,对冲实体经济下行压力,提升市场风险偏好。东方证券认为,政策的利好是一季度A股市场企稳向好的动力,接下来需要重点关注社融增速在今年一季度企稳回升的信号。

华泰证券在研报中强调,在缴税季、地方债发行提前等流动性吸纳之下,A股市场难以获得显著的流动性分配、难以直接受益于这次降准,未来A股迎来增量流动性还是需要等待可能的降息和资本市场改革。华泰证券认为上证综指2440底部位置仍然相对牢固,行业配置建议关注通信、券商、建筑。

近期市场对于“春季躁动”的讨论较多,长城证券认为,随着资金面持续宽松,年末调仓后处于新一年布局时期,今年春季行情仍然值得期待,市场风险偏好有望出现阶段性修复。而民生证券则建议谨慎看待降准对“春季躁动”的催化,认为A股主导逻辑依然是盈利下行与政策发力的合力作用。

不过,大多数研究机构都认为春季行情值得期待。安信证券就认为当前阶段投资者应该积极布局春季行情。安信证券指出,本次全面降准是流动性预期改善趋势的确认,此外未来还有一系列积极因素值得期待,内部包括社融、减税降费等;外部,美联储在2018年12月份完成年内第4次加息后,大概率将迎来美联储加息的一段空窗期,美元指数走势趋弱将有利于国内流动性,进行降准和调整市场利率的政策空间加大。

联讯证券认为,无论是从国内政策层面,还是从外围环境角度,当前股市的风险偏好有望得到一定程度提升,春节行情可期,看高到2700点一线。从配置逻辑上看,联讯证券首推受益于货币政策放松的大金融板块,券商的龙头效应依然显著,银行也有望迎来一波估值修复;其次,逆周期板块仍会取得不错的相对受益,比如军工、农林牧渔、传媒等板块;另外,最近陆续将公布年报业绩预告,一些超预期的行业和公司也值得重点关注。


5.机构调研热度不减,贵州茅台超预期规划获密集关注(研报统计)

新年第一周(1月2日~1月4日),沪深两市股指先抑后扬,市场成交额显著放量,机构调研仍保持相对活跃。截至上周日(1月6日),两市共有77家上市公司获得机构买入评级推荐。行业板块来看,医药生物板块关注度再度回升,农林牧渔板块上市公司也备受机构关注。个股方面,贵州茅台(600519.SH)上周共获得10家机构给出的买入评级推荐,排名首位。此外,中国石化(600028.SH)、格力电器(000651.SZ)、汇川技术(300124.SZ)也均获得较多关注。

截至上周日,两市共有23家上市公司获得机构评级首次关注,其中,有11家公司获得机构最高买入评级。行业板块来看,机械设备、公用事业板块有较多上市公司开始获得机构关注。

表一 11家公司获机构首次买入评级

A股上市公司中共有13家公司获得机构调高评级,其中8家公司获得机构最高评级。电子、公用事业以及食品饮料板块上市公司居多,贵州茅台获得两家机构最高买入评级推荐。市场表现来看,电子板块硕贝德(300322.SZ)上周连续上周,累计涨幅超10%,表现排名首位。

表二 13家公司获机构调高评级

贵州茅台召开年度经销商大会,并发布了2019年销售计划和生产经营情况两份公告。申万宏源分析指出,公司2018年经营情况及2019年规划均超此前预期,测算单四季度对应收入约200亿,净利润约93亿,分别同比增长20%和30%左右。预计2018年实际销售2.8万吨左右,2019年计划3.1万吨适度增量,并将通过增加直营比例以及增加高附加值产品提升吨酒价格,系列酒也已制定两位数增长目标,2019年14%的增长目标可期。

中泰证券认为,茅台酒供需偏紧的格局将长期存在,考虑到当前渠道价差充足,未来茅台酒仍具备继续提价能力,即使价格不变,保守估计贵州茅台仍可通过调整产品结构等策略使得收入实现10%以上增长。长期来看,渠道价差终将回归正常水平,建议以更长远视角来看待公司投资机会。

 

 

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