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耶伦:美联储或已完成本轮最后一次加息,有传闻零售业投资暂搁浅

第一财经 2019-01-15 15:23:08

作者:后歆桐    责编:冯迪凡

耶伦称,如果全球经济出现下滑并外溢至美国,美联储很有可能已经实施了此轮加息周期中的最后一次加息。

美联储前主席耶伦(Janet Yellen)当地时间周一在全美零售联合会(National Retail Federation)于纽约举行的年度大型展览活动上说,出于对全球经济增长减速和市场抛售的担忧,零售商进入2019年后变得越来越谨慎。她还表示,美联储本轮加息周期可能已经结束。

零售商可能暂时搁浅投资机会

耶伦在活动的小组讨论环节称,“我们听到坊间传闻称,由于经济不确定性,零售企业开始搁置其投资计划,这些投资计划可能包括升级零售商的供应链等。”此外,她还指出,贸易摩擦未来走向不明,也使得零售企业倍感担忧。

耶伦的表态从零售巨头们最近的销售情况种也可见一斑。包括梅西百货(Macy's)和科尔百货(Kohl's)在内的几家美国大型零售商上周公布的假日销售数据也多少有些令人失望。上周四,梅西百货的股价因此遭遇了有史以来最糟糕的一天,下跌了近18%。该公司首席执行官杰夫•根内特表示,去年12月中旬,梅西百货商店和在线商店的客流量“减弱”,直到圣诞节前才出现反弹。鉴于此前美国消费者信心的强劲程度,分析师和投资者此前一直预计零售商们将公布更为乐观的假日销售数据。

无独有偶,在新一轮美股财报季开始前,高盛就调低了2019年的受益增长预期。其建议客户避开那些借助强劲经济增长的公司,并称,数个大型消费品牌的命运不断恶化,正对今年的企业利润发出警告。目前,高盛的“基线”预期是,2019年标普500指数成份股公司的利润将增长6%。

此外,在担忧经济放缓的方面,本周一,经济合作与发展组织(OECD)公布的综合领先指标(CLI)亦显示,2019年,美国和其他全球主要国家经济将进一步下滑。CLI旨在预测相对于未来6至9个月内的经济活动转折点。基于11月的数据,CLI显示,美国和德国增长动力将会放缓。这已是美国CLI连续第三个月下跌了,降至99.6,100标志着稳定增长。

美国银行家协会经济顾问委员会上周三也发布预测称,随着减税和政府开支带来的提振效应的淡出,由于贸易局势紧张、油价下跌、政府部分停摆局面延续、工资及利率上升等原因,美国2019年经济增速将减缓至2.1%,2020年进一步减缓至1.7%。该委员会预计,美国经济今年和2020年陷入衰退的几率分别为20%和35%。

此外,截至当地时间14日,美国政府部分“停摆”已进入第24日,打破1995年克林顿执政时的政府停工21天纪录,成为美国史上政府“关门”最长的一次,而这一纪录很有可能继续延长下去。国际评级机构标准普尔预测,若美国政府再“停摆”两周,美国将承受逾60亿美元的损失。更值得一提的是,受此影响,美国12月零售销售数据的公布可能会被延后,因此,美国假日季销售的真实情况也不明朗。

对此,耶伦表示,“我认为,如果(政府关门)继续下去,可能会影响消费者心理和消费者情绪”,但只要“迅速”结束,就不会造成“破坏”。此外,她还强调称,“消费者支出的基本面看起来非常好。我们目前所获取的关于经济活动的所有数据都显示,情况良好。”

虽然耶伦如此表示,但投资者的配置似乎透露出避险情绪的难以离去。

根据世界黄金协会(WGC)最新数据,全球黄金支持ETF持有量在2018年增长了3%,总持价值达1006亿美元,这是自2012年以来,黄金ETF持有价值首次超过1000亿美元大关。高盛分析师科瑞(Jeffrey Currie)也提高了对黄金的价格预测,预计在未来12个月内,金价将攀升至每盎司1425美元,为五年多来未见的水平。

贝莱德14日公布的最新调查结果也显示,在其调查的全球230家机构中,有超过一半计划在2019年削减公开上市股票的配比,高于2018年的35%。结果显示,全球投资者正在增加能抵御经济滑坡的投资组合,计划增持私募股权及房地产等资产。

对于本轮财报季中,是否看好零售相关板块整体走势,花旗银行(中国)有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶告诉第一财经记者,要看股价表现与每股盈利修正的数据。她称,在始于去年10月的那轮抛售中,科技板块与健康科学板块的股价表现低于每股盈利修正高达8%,即存在8%左右的错配,后期有潜力。不过,FAANG的股价和美股盈利修正基本一致。而据其测算,非必需消费品和必需消费品板块的错配程度分别为5.7%和2.6%。

美联储很可能已完成最后一次加息?

美联储加息无疑也是美联储前主席绕不开的问题。耶伦表示,如果全球经济出现下滑并外溢至美国,美联储很有可能已经实施了此轮加息周期中的最后一次加息。“或许再加息两次也是完全可能的。”但其就指出,希望美联储在再次加采取行动前“暂停下来,评估一下经济现状”。

市场与美联储其他官员似乎也与耶伦持类似看法。

根据CME的“美联储观察”(fed watch)工具,截至第一财经记者周二午间截稿时,美联储今年1月维持利率在2.25%~2.5%区间的概率为99.5%,加息和降息的概率分别为0.5%和0%;今年3月维持利率不变的概率为99.5%,加息和降息的概率分别为0.5%和0%。

根据美国媒体的一项调查,约60%接受该调查的私人经济学家预期,美联储至少会在6月前维持基准联邦基金利率不变,这已是接受调查的经济学家连续第二个月下调对2019年利率走势的预期。

上周公布的美联储12月会议纪要以及多名联储官员的发言也偏“鸽”。除了鲍威尔再次祭出对加息“保持耐心”的轮调外,四位地区联邦储备银行行长对暂停升息表示支持,呼吁在美联储再次调整货币政策之前,花一些时间评估市场动荡及其对美国经济的风险。

当地时间周一,美联储副主席克拉里表示,并非美联储政策对美国经济不利,经济发展势头良好,但美联储今年可能会“非常有耐心” 。若有需要,绝不会在调整资产负债表上犹豫不决。此外,他称,长期中性利率在介于2.5%~3%的某个位置。

中金宏观张梦云团队指出,上周,鲍威尔在华盛顿经济俱乐部讲话,5次提及“耐心”一词,并表示关注全球经济下行风险对美国影响。12月FOMC议息会议纪要基调明显偏鸽派。这显示,12月会议上美联储显示出的不够鸽派可能仅仅是沟通不到位的问题,鲍威尔近来的鸽派立场实际上是代表了美联储整体而非仅仅其个人观点。

美联储的货币正常化政策还包括缩表。自2017年10月启动缩表以来,美联储已经削减了4020亿美元的资产。美联储目前的资产负债表规模已降至40580亿美元,为2014年1月8日以来的五年新低。

事实上,从2018年12月那次议息会议开始,市场的关注焦点似乎逐渐向缩表转移。鲍威尔在那次会议后的新闻发布会上表示将继续缩表进程,致使美股三大股指齐跌,2年期与5年期美债出现倒挂。而在1月4日美联储“三巨头”同台时,鲍威尔微调对缩表态度称,若缩表不利于经济,将毫不犹豫地调整,市场随即开启了为期近1周的普涨。上周,在华盛顿经济俱乐部活动,剧情再次发转。鲍威尔表示,未来的资产负债表规模将“显著”低于当前水平,我们希望资产负债表回归正常水平。闻讯,美国三大股指在盘中一度快速跳水。

“我对(资产负债表抛售)成为(市场)焦点深感惊讶,”耶伦对此如此评价,“(因为)缩表必定会以一种不破坏市场的方式推进。”

她称,没发觉任何缩表可能会导致问题的证据,但也表示,“鲍威尔向(市场)传达的如果缩表会带来问题,将重新考虑(实施缩表)的信息,是非常重要的。”

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