三家医药公司年报扎堆亮相，有无行业触底信号

随着春节长假的结束，A股上市公司2018年年报的披露工作也开始步入正轨。最新过去的这个周末共有三份年报公布，全部为医药行业个股，分析其数据动态或可管中窥豹，给投资者以一定的启迪。

龙头恒瑞医药继续稳健增长

国家统计局的数据显示，2018年医药制造业规模以上企业实现营业收入24264.7亿元，同比增长12.4%。其中主营业务收入23986.3亿元，同比增长12.6%，增速较上年提高0.1个百分点，高于全国规模以上工业企业同期整体水平4.1个百分点。实现利润总额3094.2亿元，同比增长9.5%，增速较上年同期下降8.3个百分点，低于全国规模以上工业企业同期整体水平0.8个百分点。医药制造业主营业务收入利润率为12.90%，较上年同期提升1.14个百分点，高于全国规模以上工业企业同期整体水平6.41个百分点。

作为A股市场医药板块的龙头企业，恒瑞医药（600276.SH）2月15日晚间披露的年报显示，公司2018年实现营业收入174.18亿元，同比增长25.89%；实现归母净利润40.66亿元，同比增长26.39%；基本每股收益1.10元，加权平均净资产收益率为23.60%。公司拟每10股派发现金股利2.20元（含税），每10股送红股2股。

年报显示，在研发创新方面，2018年公司累计投入研发资金26.70亿元，比上年增长51.81%，研发投入占销售收入的比重达到15.33%，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。报告期内取得3个一致性评价批件，递交18种产品参比制剂备案材料，完成10种产品的BE工作，完成15种产品的一致性评价申报工作。本年度提交国内新申请专利144件，提交国际PCT 新申请78件，获得国内授权26件，获得国外授权39件。

公司2018年各项经济指标稳步增长，主要驱动因素为以下方面：一是创新成果的收获。创新成果的逐步收获对公司业绩增长起到了拉动作用。二是公司产品结构优化。随着公司产品结构调整，以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场，继续保持稳定增长态势。未来，公司将继续稳步推进研发创新和制剂产品的国际化，同时，也将着力于产品结构的优化提升，确保公司业绩可持续增长。

受到上述消息影响，恒瑞医药上涨3.95%，报收66.83元，成交16.1亿元。

海翔药业扣非后净利润翻倍

海翔药业（002099.SZ）的年报无疑是三家医药公司中最为靓丽的。

海翔药业2月17日晚间披露的2018年年报显示，公司2018年实现营业收入27.19亿元，同比增长17.74%；实现归母净利润6.05亿元，同比增长76.79%；实现扣非后的归母净利润为6.05亿元，同比增长100.77%；基本每股收益为0.38元，加权平均净资产收益率为11.35%。公司拟每10股派发现金红利3元（含税）。此外，公司预计2019年一季度净利润为1.60亿元~1.82亿元，同比增长257.39%~306.54%。

作为一家主营为医药和染料的上市公司，海翔药业2018年医药板块营业收入和净利润均再创新高，实现营业收入14.69亿元，同比增长13.24%，实现净利润1.99亿元，同比增长55.13%；同时受染料及染料中间体涨价影响，染料板块实现销售收入12.50亿元，同比增长23.51%，实现净利润4.06亿元，同比增长89.82%。

公司同时预告，2019年一季度公司医药、染料销售收入均同比增长，汇兑损失同比减少，预计2019年1-3月归属上市公司股东的净利润变动区间为1.60亿元至1.82亿元。

不过由于2018年一季度海翔药业的净利润仅有4476.84万元，而随后三个季度的净利润分别为2.31亿元、2.07亿元和1.22亿元，故而2019年一季度1.60亿元~1.82亿元的净利润虽然同比增速较高，但并未脱离其正常盈利水平范围。

受到上述消息影响，海翔药业周一以涨停价5.41元报收，全天成交1.63亿元。

精华制药净利增幅超三成

精华制药（002349.SZ）在2月17日晚间披露的年报显示，公司2018年实现营业收入13.55亿元，同比增长20.86%；实现归母净利润2.30亿元，同比增长31%；基本每股收益0.2756元，加权平均净资产收益率为9.91%。公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。

年报显示，公司主营业务为传统中成药制剂、化学原料药及中间体、化工医药中间体、中药材及中药饮片、生物制药等的研发、生产和销售。公司在报告期内深耕主营业务，扎实开展各项工作，实现了收入与净利润的稳步增长，主产品王氏保赤和季德胜蛇药片销售收入均超过一亿元。报告期内，公司的经营管理、运行质量也得到提升。

精华制药周一上涨4.47%，报收6.31元，成交3012万元。

医药行业年报整体向好

平安证券医药行业分析师叶寅认为，医药行业2018年报整体向好，内部分化加剧。即将进入年报披露季，年报的密集披露将使得市场关注点暂时离开政策扰动，将出现情绪转暖的时间窗口。从其对医药企业2018年报预告的统计来看，医药行业共有206家企业发布业绩预告，其中预告增长（含扭亏）的比例为61.16%。板块内部企业分化加剧，高景气细分领域龙头继续保持较快增长，而辅助用药占比高的企业面临业绩滑坡。子行业中，预告增长的公司比例最高的为医疗器械81%，最低为生物制品41%。

叶寅认为，投资者短期可适度乐观，继续布局高景气细分领域龙头。从“带量采购”的配套细则来看，行业政策底已经过去，政策面预计趋于平静，未来主要关注业绩面和公司基本面的变化。鉴于前期市场过度悲观导致的深度回调，成长性突出的细分龙头有望短期内取得较高收益。重点看好以下主线：①CRO、CMO领域将充分受益行业创新升级大潮；②核医学领域不受行业政策冲击，且受益于配置证放开市场大幅扩容；③特色原料药的产业链价值显著提升，具备较强升级转型潜力；④口腔医疗及相关耗材充分受益于医疗消费升级；⑤另外，创新储备丰富、仿制药存量销售不大的公司仍然值得长期关注。

光大证券医药行业分析师林小伟等也认为，本轮医药改革政策底已现，2019年将逐步进入执行周期，真正有研发实力、综合竞争力强的企业将更快脱颖而出，不必过于悲观。从产业格局演变、业绩支撑和后续研发管线兑现等角度来看，创新和升级主线所对应的龙头仍是优选的对象。坚定看好“创新+升级”，包括四个方向：①创新产业链：创新药+CRO政策受益明显；②健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升；③医疗器械：医技科室地位提升，国产企业崭露头角；④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中。