茅台两天蒸发千亿，监管函四问控股股东，中金上调目标价至1250元

5月8日早盘，贵州茅台延续跌势，开盘跌3.37%，报860元，总市值10803亿元。

近日有多篇媒体报道贵州茅台控股股东的中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司成立营销公司一事，投资者对此也比较关注。

基于此，5月7日晚间，贵州茅台发布了《关于收到上海证券交易所监管工作函的公告》，这意味着茅台集团成立营销公司，已经引起监管部门的注意。

茅台集团营销公司揭牌

万亿市值的贵州茅台，出了一则大消息，让8万股东都炸开了锅。甚至有小散打电话给公司以及上交所投诉，私募大佬但斌也在微博密切关注。

A股的贵州茅台全名叫做“贵州茅台酒股份有限公司”，而他的大股东叫做贵州茅台集团，持有A股茅台近62%的股份。

而茅台集团在5月5日揭牌一家全资子公司，叫做贵州茅台集团营销有限公司，下设党群办公室、纪检监察室、业务物流客服部、财务部、自营网络管理部和终端事业部等6个二级机构。

天眼查数据显示，茅台营销公司由茅台集团100%控股。值得注意的是，这家茅台营销公司跟A股的贵州茅台没有半毛钱关系。

茅台集团成立营销子公司之后，立马引起资本市场大面积关注。

有投资者在微博上评论：贵州茅台集团层面成立了营销公司，相当于把一部分预期进上市公司的净利润转移到了集团层面，这是昏招，茅台集团是上市公司的最大股东，还要来和上市公司争夺利益。

私募大佬但斌也站出来发声，称“关键是合法不合法！”

上交所监管函四问控股股东

贵州茅台5月7日晚间发布公告称，收到上交所上市公司监管一部下发的《关于贵州茅台酒股份有限公司媒体报道相关事项的监管工作函》，要求公司控股股东说明在集团层面成立营销公司的主要考虑、拟开展的商业活动及具体经营模式、是否有经营上市公司茅台酒的计划。

监管函称，投资者关注，控股股东成立营销公司并全资控股情况下，是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额，是否可能形成金额较大的关联交易。就此，请公司控股股东说明在集团层面成立营销公司的主要考虑、拟开展的商业活动及具体经营模式、是否有经营上市公司茅台酒的计划。

监管函要求公司控股股东说明是否已就茅台酒销售有关事项与上市公司进行沟通洽谈，是否已形成相应方案计划。如是，请说明具体安排。

监管函还要求公司说明，上市公司营销渠道建设的具体规划安排，以及本次控股股东成立营销公司与公司前述“营销体制调整”之间的关系；并区分集团营销渠道、公司自身直销渠道和经销商渠道等，说明未来年度内公司对茅台酒各类销售渠道投放的计划。

同时，监管函要求公司说明与集团营销公司之间是否可能新增关联交易，以及需相应履行的决策程序和信息披露义务。如是，请进一步披露交易类型、预计交易量、交易金额、定价原则和依据、与第三方客户之间交易定价的差异（如有）及原因，并审慎评估新增关联交易对上市公司经营与业绩的影响。

市值两天蒸发逾千亿

截至5月7日收盘，贵州茅台跌破900元大关，收报于890元，跌1.77%，前一交易日重挫6.98%。4月30日，贵州茅台的收盘价高达974元。短短两个交易日，总市值蒸发了1055亿元！

贵州茅台一直是机构眼中的香饽饽。但7日贵州茅台成交额高达90.45亿元，换手率为0.8%。多日主力资金流呈现净流出动向。

5月6日，贵州茅台成为沪股通第一大净卖出股票，净卖出额达到14.30亿元，买卖总额为47.5亿元。

券商上调目标价

尽管质疑声不断，但是依然有券商上调了贵州茅台的目标价。

中金公司称，贵州茅台的提价能力仍然没有完全体现，公司当前股价被低估，同时由于看好茅台结构升级，上调公司今明两年的盈利预测，并将目标价调至1250元，为目前分析师中最高。分别上调公司2019/2020年的盈利4.6%/10.8%，至450亿和549.75亿元人民币，主要来自估值提升和盈利调整。目标价有38%上行空间，维持推荐评级。

此前，中信建投研报认为，预计未来几年，茅台复合增速达15%左右，参考国外烈酒龙头，蒂亚吉欧，百福门，保乐力佳等，预计茅台估值仍有望进一步提升至30X，仍有20%+空间。预计公司 2019-2020 年营收增速分别为15.90%、15.09%，归母净利润增速分别为20.6%、17.4%，对应的EPS分别为33.80、39.69元，目标价1150元。